\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 385 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) )
Principais pontos de investimento
Conflitos geopolíticos podem continuar afetando a produção de alimentos fora da China
A Rússia é o maior produtor mundial de grãos e o maior exportador mundial de trigo; Ukraine’s black land area accounts for 23% of the world, becoming one of the world’s Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) major exporters and known as the “granary of Europe”. O conflito entre a Rússia e a Ucrânia tem um impacto direto na produção e exportação de alimentos dos dois países. A Rússia anunciou a suspensão da exportação de alimentos. A aragem na primavera na Ucrânia foi perturbada. Sob a expectativa de redução da produção, o mercado estava fortemente otimista sobre os preços globais dos alimentos, e os preços globais dos alimentos continuaram a subir. De acordo com o China Central Television News Report: em 29 de março, hora local, após o final do primeiro dia da quinta rodada de negociações da Rússia Ucrânia, o chefe da delegação russa Mezinski disse que a Rússia havia recebido a proposta escrita da Ucrânia e confirmou sua vontade de manter um status neutro e nuclear livre, incluindo o abandono da produção e implantação de todos os tipos de armas de destruição em massa. Acreditamos que a atual luta militar entre os dois países diminuiu gradualmente, mas não houve nenhuma mudança importante no padrão global de oferta e demanda de energia, alimentos e materiais agrícolas. Conflitos geopolíticos e sanções energéticas ainda são susceptíveis de continuar. Ou ter um impacto negativo potencial na produção de grãos de médio e longo prazo fora da China, e os preços globais de grãos podem subir ainda mais.
Desembarque de GM na China pode fazer mais progressos do que o esperado
A segurança alimentar é a base da segurança nacional, é diferente da escassez de outros produtos industriais gerais. Uma vez que não pode atender às necessidades dos moradores, haverá escassez de suprimentos, o que levará à crise de segurança de todo o país. A produção total de grãos da China permaneceu acima de 1,3 trilhão de Jin por sete anos consecutivos, embora tenha alcançado basicamente a autossuficiência em rações, ainda enfrenta uma grave escassez estrutural, da qual mais de 85% da soja depende de importações dos Estados Unidos, Brasil e outros lugares; As importações de milho aumentaram mais de 10% por dois anos consecutivos em 2020 / 21, dos quais cerca de 1 / 3 foi importado da Ucrânia; O trigo rico em glúten necessário para fazer pão de alta qualidade também depende das importações. Entre eles, a taxa de autossuficiência da soja é inferior a 20%, o que é causado principalmente pelo baixo rendimento por unidade, baixo entusiasmo de plantio dos agricultores e a crescente demanda por óleo e óleo. Observamos que os preços de grãos da China podem ser afetados pela articulação das flutuações do mercado internacional. Devemos prestar mais atenção ao aumento dos preços de materiais agrícolas, como pesticidas e fertilizantes químicos, que aumentam os custos de produção de grãos da China, ou afetam o entusiasmo de plantio dos agricultores e exacerbam a escassez estrutural de grãos. Acreditamos que a promoção de organismos geneticamente modificados é baseada no pano de fundo de que “a tigela de arroz do povo chinês deve estar firmemente em suas próprias mãos em todos os momentos”. A tecnologia de reprodução biológica pode resolver o problema da escassez de óleo na China a partir da perspectiva dos fatores de produtividade e garantir a segurança alimentar da China. Espera-se que o processo de comercialização de organismos geneticamente modificados que criam na China faça um avanço. O método de imputação das características transgénicas pode continuar a ser implementado durante o ano, e as empresas de sementes com vantagens técnicas e de qualidade óbvias podem assumir a liderança em beneficiar.
Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) indústria de sementes transgênicas está pronta para ir
A empresa utiliza o negócio de ração para apoiar o fluxo de caixa e posiciona a suinocultura e o negócio de sementes como um negócio estrela, com alta sinergia e complementaridade entre as indústrias. A empresa lançou pela primeira vez a indústria de sementes geneticamente modificadas do Bureau e, atualmente, possui os principais produtos de caráter de milho geneticamente modificado, incluindo dbn9936, dbn9858 (abrigo de apoio), dbn9501 e dbn3601t; Tem avançado gene dbn9004 do traço da soja. Em termos de planejamento de negócios da indústria de reprodução biológica, a empresa está localizada no nordeste da China, Huang Huai Hai, sudoeste da China e outras regiões; Cultivar e desenvolver mercados na América do Sul e Nordeste da Ásia no exterior, de modo a estabelecer uma boa base para a futura estratégia internacional de tração nas duas rodas da China. Acreditamos que a empresa ocupa o primeiro lugar na indústria de reserva de traços geneticamente modificados e tem a área mais extensa de expansão de milho geneticamente modificado. Atualmente, a empresa tem cooperado com mais de 130 empresas de sementes de milho. Uma vez que a criação de organismos geneticamente modificados da China é comercializada, as vendas de sementes geneticamente modificadas da empresa e taxas de traços contribuirão com lucros excedentes. Além disso, a pesquisa e desenvolvimento de características geneticamente modificadas leva muito tempo, com grande capital e investimento humano. A aprovação de variedades geneticamente modificadas equivale a ter uma vantagem inicial de cerca de 10 anos. Além disso, o Estado apoia fortemente a proteção da inovação original e direitos de propriedade intelectual e ajuda a empresa a estabelecer barreiras competitivas e vantagens de fosso. Espera-se que a empresa assuma a liderança na conquista da oportunidade histórica do melhoramento biológico e se torne um gigante da indústria de sementes de novas tecnologias.
Previsão e avaliação dos lucros
(1) Alimentos para animais:
O negócio de ração da empresa alcançou um desenvolvimento sustentado e constante com sua marca e reputação acumuladas ao longo dos anos. Após a aquisição da Jiuding, a empresa foi amplamente fortalecida em escala de ração, layout regional e vantagens do produto. A empresa espera alcançar o objetivo estratégico de 8 / 10 milhões de toneladas de vendas em 2022 / 23. Além disso, a empresa vende principalmente ração de suínos high-end, com uma margem de lucro bruto relativamente alta e um lucro de cerca de 100 milhões de toneladas. Estima-se que de 2021 a 2023, o negócio de ração da empresa alcançará receita de 22,414 bilhões de yuans, 26,112 bilhões de yuans e 29,323 bilhões de yuans, respectivamente, e a margem de lucro bruto será de 16,95%, 17,55% e 16,83%, respectivamente.
2) Criação de suínos:
O negócio de criação de suínos da empresa tem vantagens óbvias na tecnologia de fonte de sementes e na integração de ração, proteção animal e vacina. Espera-se atingir a meta de custo de 8 yuan / kg no segundo semestre de 2022. Considerando a desaceleração do mercado de suínos em 2022, a empresa pode desacelerar o progresso do marketing; Em 2023, o preço do porco recuperou e subiu, e a empresa pode aumentar sua comercialização. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de 400000 porcas e um estoque básico de 200000 porcas. Estima-se que 4,5 milhões / 7 milhões de porcos de engorda serão vendidos em 2022 / 23, com um custo unitário de 15,0 / 14,2 yuan / kg, um preço médio de venda de 14,5 / 18,8 yuan / kg e um peso de abate de 115 / 115 kg respectivamente. Estima-se que, de 2021 a 203, o negócio de suínos da empresa alcançou receita de RMB 8,607 bilhões, RMB 7,504 bilhões e RMB 15,134 bilhões, respectivamente, e a margem de lucro bruto foi de – 3,65%, – 3,44% e 24,47%, respectivamente.
(3) Indústria das sementes:
A empresa anteriormente removeu os recursos de alta qualidade da indústria de sementes de milho de Nonghua dourado e estabeleceu abundância dourada. Beneficiando das boas vendas da indústria de sementes de milho, a renda e o desempenho da abundância dourada aumentaram significativamente em 2021. Em 2022, os preços de grãos da China continuarão a subir, e o setor da indústria de sementes pode continuar a ter um alto impulso. Além disso, a indústria de sementes da empresa possui ricas reservas de características geneticamente modificadas.
Cálculo do lucro da empresa da indústria de sementes geneticamente modificadas em 2023: ① assumindo que a área semeada do milho da China é estável em 600 milhões de mu, o custo de mercado terminal de sementes por mu é de 75 yuans, e o preço à saída da fábrica é de 70% do custo terminal, o espaço de mercado à saída da fábrica das sementes de milho geneticamente modificadas da China é de 31,5 bilhões de yuans; De acordo com a lucratividade das sementes de milho Monsanto, uma empresa internacional de sementes, estima-se que a margem de lucro líquido das sementes de milho geneticamente modificadas da China seja de cerca de 35%, de modo que a margem de lucro das sementes de milho geneticamente modificadas da China pode chegar a 11 bilhões de yuans. Entre eles, a cobrança por características geneticamente modificadas é de 4,3 bilhões de yuans (12 yuans por mu, taxa de juros líquida de 60%), e as vendas de sementes são de 6,7 bilhões de yuans; ② Atualmente, a empresa possui as maiores reservas de traços geneticamente modificados. Na fase inicial da promoção do milho geneticamente modificado, deve obter a maior participação de mercado (60%) em termos de autorização de traços. Estima-se que 2023 seja o primeiro ano da promoção do milho geneticamente modificado, com uma taxa de penetração de 10%, e o lucro da autorização de traços da empresa será de 258 milhões de yuans; ① A empresa tem uma indústria tradicional de sementes de milho, que pode vender diretamente sementes geneticamente modificadas, mas o mercado é menor do que Yuan Longping High-Tech Agriculture Co.Ltd(000998) e Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) . Estima-se que o mercado de vendas de sementes geneticamente modificadas representará apenas 10% da participação de mercado em 2023. De acordo com a taxa de penetração de 10%, o lucro da empresa com as vendas de sementes geneticamente modificadas é estimado em 67 milhões de yuans. Espera-se que a empresa faça um lucro de 325 milhões de yuans em 2023.
Estima-se que a indústria de sementes da empresa atinja receita de RMB 489 milhões, RMB 612 milhões e RMB 1427 milhões respectivamente de 2021 a 2023, e a margem de lucro bruta será de 36,85%, 39,27% e 54,24%, respectivamente.
Para resumir, estima-se que de 2021 a 2023, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe será de -341 milhões, 569 milhões e 3,709 bilhões de yuans, respectivamente, com mudanças homólogas de – 117,43%, 266,86% e 552,02%, respectivamente; EPS é -0,08, 0,14 e 0,88 yuan / share respectivamente, e o PE correspondente é -106,92, 64,09 e 9,83 vezes respectivamente. Considerando as altas barreiras competitivas da tecnologia transgênica da empresa, espera-se que as vendas e taxas de caráter de sementes transgênicas continuem contribuindo para o incremento de desempenho, otimistas quanto ao crescimento a longo prazo da empresa e mantenham a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
A execução da política é inferior ao esperado; Intensificação da concorrência na indústria dos alimentos para animais; O abate de suínos foi inferior ao esperado.
