\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 336 New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
Evento: New China Life Insurance Company Ltd(601336) 2021 alcançou receita operacional de 222,4 bilhões de yuans (YoY + 7,7%), e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 14,9 bilhões de yuans (YoY + 4,6%). Acreditamos que o foco do relatório anual de 2021 da empresa inclui: (1) a NBV caiu 35% e seu desempenho foi inferior ao esperado. As novas ordens de pagamento de seguros de longo prazo da empresa aumentaram 4% em termos homólogos, as novas ordens de pagamento regulares ao longo de dez anos diminuíram 36,2% em termos homólogos e o nbvm diminuiu para 12,9% (ano-6,8 pt), A NBV caiu 35% em relação ao ano anterior, abaixo de seus pares. (2) A escala de agentes foi reduzida para 390000 e a capacidade de produção per capita aumentou ligeiramente. Afetado pela epidemia e outros fatores, o número de agentes caiu significativamente, e o número de agentes caiu para 389000 (ano-36%) no final de 2021. A mão de obra qualificada média mensal é de 91000 (yoy-28,9%), e a capacidade de produção abrangente per capita é de 2725 yuan (YoY + 4,1%). (3) O desempenho do investimento foi estável e a proporção de capital próprio aumentou. O retorno total anual do investimento da empresa é de 5,9% (YoY + 0,4 pct.), O retorno líquido do investimento é de 4,3% (ano-0,3% p.), Entre eles, a base de ações representa 15,5% (YoY + 0,9pct).
O NBV diminuiu significativamente, e o nbvm precisa ser melhorado. Em 2021, a empresa alcançou uma renda premium de 163,5 bilhões de yuans (YoY + 2,5%), dos quais 41 bilhões de yuans (YoY + 5,0%) foram pagos para seguro de longo prazo, dos quais o prêmio pago por dez anos e acima diminuiu 36% ano a ano. Afetada significativamente pela epidemia, a empresa equilibrou a sua estrutura de produtos e atribuiu importância ao papel dos canais de Bancos de Seguros de Longo Prazo e Pagamento Único, respectivamente, 27% e 3,8% em termos homólogos. O prêmio de novas apólices com prazo superior a 10 anos caiu, e a proporção de apólices de baixa taxa de valor aumentou, o que levou a um novo declínio do nbvm para 12,9%, levando a NBV a diminuir 35% ano a ano, e o desempenho geral foi mais fraco do que o esperado.
A escala de agentes diminuiu significativamente e a capacidade per capita melhorou. Afetado por fatores como a perda de mão-de-obra causada pela epidemia, o número de agentes da empresa caiu para 389000, uma diminuição homóloga de 36%. Afetado pela obstrução da indústria de exposições durante a epidemia, a mão de obra qualificada mensal média atingiu 91000 (yoy-29%), e a capacidade de produção abrangente per capita mensal média foi de 2725 yuan (YoY + 4,1%). A escala de mão de obra qualificada da empresa gradualmente estabilizado e recuperado.
O rendimento do investimento manteve-se estável e a proporção de capital próprio aumentou. Até o final de 2021, os ativos de investimento da empresa atingiram 1082,8 bilhões de yuans (YoY + 12%), realizando um retorno total sobre o investimento de 5,9% (YoY + 0,4 pct.), O retorno líquido do investimento é de 4,3% (ano-0,3%). Entre eles, devido ao impacto da maturidade dos ativos e aumento do controle de risco de ativos não padronizados, a proporção de planos fiduciários diminuiu 2,6%, a alocação de capital próprio aumentou significativamente 2,4% e a proporção de ações aumentou 0,9%.
O EV aumentou 7,6% ano a ano, e seu desempenho foi inferior ao esperado. No final de 2021, o valor incorporado da empresa atingiu 258,8 bilhões de yuans (YoY + 7,6%), dos quais a contribuição do novo valor de negócios foi de 5,98 bilhões de yuans (Yoy-35%), o desvio da experiência econômica foi de – 1,44 bilhão, e a mudança das suposições operacionais foi – 3,1 bilhões. Foi afetado principalmente pela taxa de continuação de 13 meses de seguro pessoal, que caiu 6,2pct Para 83,7%.
Sugestão de investimento: comprar – uma classificação de investimento. Estima-se que o EPS de New China Life Insurance Company Ltd(601336) 20222024 será de 6,4 yuan, 7,8 yuan e 8,7 yuan respectivamente, correspondendo a 0,4 vezes de 2022pev, e um preço alvo de 6 meses de 44 yuan será dado.
Aviso de risco: devido ao impacto da epidemia, a renda premium de novas políticas caiu acentuadamente / o risco de queda de um grande número de agentes / a incerteza das políticas regulatórias / o risco de flutuações acentuadas no mercado secundário
