\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 183 Shengyi Technology Co.Ltd(600183) )
Fabricantes líderes lideram a indústria, abrem uma nova era de “materiais determinam produtos” e mantêm a classificação de “comprar”
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 20,27 bilhões de yuans, yoy + 38,0%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,83 bilhões de yuans, yoy + 68,4%. Ao longo do ano, a empresa transferiu com sucesso o custo das matérias-primas a montante e alcançou um aumento no lucro bruto do laminado revestido de cobre único, com o preço unitário de vendas aumentando em 33,8% e o lucro bruto aumentando em 69,4%. Considerando a recente redução de preços dos produtos tradicionais, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atinja RMB 2,96/32,8 (o valor anterior é de 32,9/37,7) / 3,67 bilhões, yoy + 4,5% / 11,1% / 11,7%, EPS é de 1,28/1,42 (o valor anterior é de 1,42 / 1,63) / 1,59, e o preço atual da ação corresponde a 12,6/11,3/10,2 vezes de PE. Considerando que a empresa abriu uma nova era de “materiais determinam produtos”, o grande volume de produtos high-end levou a empresa a se livrar da perturbação periódica de produtos tradicionais e manter a classificação de “comprar”.
O novo plano quinquenal da empresa está avançando de forma constante e espera-se demonstrar sua resiliência nos negócios
Após a conclusão dos projetos Shaanxi Shengyi fase III, Songshanhu fase VIII, Changshu fase II e Jiangxi fase II, a capacidade expandida total do projeto aumentará em 39,7 milhões de metros quadrados / ano com base em 2021. A empresa propôs o plano de layout da segunda base de fabricação no distrito de Dawan, estabelecendo as bases para atender fabricantes de PCB no Delta do Rio Pearl a jusante. A empresa planeja operar 109,81 milhões de metros quadrados de laminado revestido de cobre de placa dura e 14,42 milhões de metros quadrados de placa flexível em 2022, com um aumento total homólogo de 8,6%. Considerando que os valores do orçamento operacional divulgados pela empresa nos anos civis de 2013 a 2021 foram superacabados exceto 2015, demonstrando forte julgamento da indústria e sólida execução de planos, acreditamos que a empresa deve refletir sua resiliência comercial no período de queda dos preços dos produtos tradicionais.
Uma nova era de “materiais determinam produtos” foi aberta, e materiais high-end inauguraram uma janela alternativa doméstica
A empresa continua a investir em P & D e layout de toda a categoria de materiais laminados revestidos de cobre. Em 2021, as despesas de P & D da empresa atingiram 960 milhões de yuans, yoy + 35,6%, representando 4,8% da receita operacional. O investimento em P & D inclui vários layouts de aplicação de produtos de radar de onda milimétrica automotivo, materiais de alta velocidade relacionados 112gbps e materiais de substrato de embalagem. Espera-se que inaugure uma boa janela de substituição doméstica. A melhoria contínua da proporção de produtos high-end suavizará a flutuação do desempenho e amortecerá o enfraquecimento dos lucros dos produtos tradicionais. A empresa mudou do papel de apanhador da indústria para líder da indústria, abrindo uma nova era de “materiais determinam produtos”.
Dicas de risco: fraca demanda a jusante, aumento dos preços das matérias-primas, projetos de produção menos do que o esperado e introdução menos do que o esperado de novos produtos
