\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 298 Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Evento: a empresa divulgou um relatório anual. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 10,675 bilhões de yuans, um aumento anual de 19,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,309 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 4,59%. Entre eles, o único Q4 alcançou uma receita operacional de 3,081 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,91%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 291 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19,06%.
O efeito do aumento do preço do quarto trimestre apareceu gradualmente, e o crescimento no exterior abrandou ligeiramente. Em 2021, a receita do T1-T4 aumentou 30% / 13% / 13% / 23% em relação ao ano anterior, e o crescimento do T2-3 desacelerou principalmente devido a: 1) base elevada no mesmo período do ano passado; 2) O aumento do preço Q1 leva a alguns clientes acumulando bens antecipadamente; 3) As taxas de frete no exterior aumentaram e caíram, e os negócios no exterior desaceleraram; 4) Os surtos repetidos no terceiro trimestre exercem pressão sobre a extremidade b. O crescimento geral da receita do quarto trimestre acelerou, principalmente devido ao grande aumento de preços da empresa devido à pressão do custo da matéria-prima. Em termos de negócios, a receita de levedura / fabricação de açúcar / embalagem foi de 8 / 11 / 400 milhões de yuans respectivamente, dos quais o negócio de levedura foi + 15% ano a ano, permaneceu estável, e o negócio de fabricação de açúcar / embalagem foi + 68% / 26% ano a ano, continuando a tendência de crescimento. Por região, a receita da China / países estrangeiros atingiu 7,8/2 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22% / 12%. O mercado externo desacelerou devido a fatores como frete. Sub canais: os canais online/offline da empresa foram +12% / 24% em relação ao ano anterior. Após a epidemia, a recuperação global do b-end levou ao crescimento dos canais offline.
Sob a pressão do custo + frete, a rentabilidade está sob pressão. Em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro líquido de 12,38%, uma diminuição homóloga de 3,54 PCTs, e sua rentabilidade diminuiu, principalmente devido ao declínio da margem de lucro bruto da empresa, por um lado. Em 21 anos, a empresa alcançou uma margem bruta de lucro de 27,34%, uma diminuição homóloga de 6,66pct, principalmente devido ao aumento do custo do melaço e ao aumento do frete no exterior. A empresa ainda adotou alto estoque de preços no segundo semestre do ano. Sob o aumento de preços novamente no quarto trimestre, a pressão de custos ainda é grande. Por outro lado, o rácio de despesas vendas/gestão/finanças/I&D da empresa foi de 6,26% / 3,37% / 0,74% e 4,45%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,97 / – 0,14 / – 0,43 / + 0,13pct, e o rácio de despesas melhorou. Em geral, o aumento acentuado dos custos do melaço continua pressionando o lado do lucro da empresa. Olhando para a frente de 22 anos, a pressão de custos permanece, mas o efeito do aumento de preços deve aparecer gradualmente no trimestre.
O 14º plano quinquenal mostra a forte confiança da empresa, a pressão de lucro a curto prazo não muda o valor central da empresa a longo prazo. A receita planejada para 2022 foi de 12,617 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 18,18%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,372 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 4,85%. A receita manteve um crescimento estável, mas o lado do lucro ainda estava sob pressão por um curto período de tempo. Acreditamos que está relacionado aos altos preços do melaço e frete. Atualmente, a empresa está estabilizando ativamente o ciclo de custos do melaço através do desenvolvimento de novas fontes de açúcar, da substituição do açúcar hidrolisado e da construção de tanques de armazenamento de melaço. A longo prazo, a receita da empresa está planejada para correr 20 bilhões de yuans no 14º plano de cinco anos, com uma taxa de crescimento composta de cerca de 17%, mostrando uma tendência de crescimento constante como um todo. Acreditamos que a empresa deve explorar continuamente os mercados estrangeiros através da expansão contínua da capacidade, e acelerar o desenvolvimento do negócio de derivados da China, de modo a alcançar a meta de 20 bilhões. Com a melhoria gradual da pressão de custos da empresa, o layout contínuo da capacidade de produção global e a promoção positiva dos negócios de derivados, acreditamos que o lado do lucro da empresa deve melhorar gradualmente, e a tendência geral pode ser acelerada trimestralmente. Ao mesmo tempo, se o custo do melaço aumentar ainda mais, esperamos que a empresa ainda seja capaz de aumentar os preços e manter a lucratividade. O lucro a curto prazo da empresa está sob pressão, mas a boa tendência a longo prazo permanece inalterada. Sugere-se prestar atenção ativamente ao valor de médio e longo prazo da empresa.
Previsão de lucro: de acordo com o relatório anual de 21 anos da empresa e plano de 22 anos, a previsão de lucro é ajustada. Estima-se que a empresa alcançará uma receita de 12,7/14,8/17,3 bilhões de yuans em 22-24 anos, com um aumento anual de 18,99% / 16,28% / 17,36% (o valor antes de 22/23 era 15,57% / 18,02%), e um lucro líquido de 14,28/17,89/23,20 bilhões de yuans, com um aumento anual de 9,16% / 25,24% / 29,67% (o valor antes de 22-23 era 18,90% / 24,41%), e EPS de 1,72/2,15/79, respectivamente, mantendo a classificação da empresa “compra”.
Aviso de risco: risco macroeconómico descendente; Riscos para a segurança alimentar; Risco epidêmico de Covid-19; Risco de aumento dos custos
