\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
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Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) divulgou o relatório de desempenho anual para 2021: a empresa alcançou uma receita operacional de 7,194 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 68,07%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,518 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 214525%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 895 milhões de yuans após dedução de sem fins lucrativos, transformando perdas em lucros ano a ano.
Principais pontos de investimento
No quarto trimestre, a receita foi a melhor de todo o ano, e a rentabilidade foi significativamente melhorada
No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,972 bilhão de yuans em um único trimestre, a mais alta em todo o ano, com um aumento homólogo de + 49,80% e um aumento mensal de + 3,03%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 790 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 208 milhões de yuans após deduzir lucros e perdas não recorrentes, principalmente devido ao aumento de 586 milhões de yuans no lucro líquido devido ao ajuste de Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) e capital de tecnologia videocore detido pela empresa de acordo com o valor justo no final do período.
Em termos de produtos subdivididos, em 2021, circuitos integrados/dispositivos discretos/diodos emissores de luz alcançaram receita de RMB 2.293/38.13/708 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de 61,5% / 73,08% / 81,05%, respectivamente; Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta global da empresa em 2021 foi de 33,19% (ano a ano + 10,69pct), dos quais a margem de lucro bruta do circuito integrado / dispositivo discreto / LED foi de 41,76% (ano a ano + 16,04pct) / 32,89% (ano a ano + 8,89pct) / 18,04% (ano a ano + 30,70pct); Em termos de despesas do período, a taxa de despesa (excluindo I&D) em 2021 foi de 8,41% (ano a ano -3,94pct), incluindo taxa de despesa com vendas de 1,69% (ano a ano -0,94pct), taxa de despesa com gestão de 4,2% (ano a ano -1,6pct) e taxa de despesa financeira de 2,52% (ano a ano -1,4pct). Além disso, em 2021, as despesas de P & D da empresa foram de 587 milhões de yuans (ano a ano + 36,88%), e a taxa de despesas de P & D atingiu 8,16%.
Expansão suave de várias linhas de produtos e layout abrangente da indústria automotiva fotovoltaica
Módulo IPM (eletrodomésticos / indústria): em 2021, a receita excedeu 860 milhões de yuans, com um aumento anual de mais de 100%. É amplamente utilizado em indústrias, eletrodomésticos e outros campos. Entre eles, mais de 38 milhões de módulos Shilan IPM são usados por muitos fabricantes de máquinas elétricas brancas principais na China (ano a ano + 110%). Além disso, a empresa lançou o módulo IPM de 2ª geração, que tem maior precisão, menor perda e maior confiabilidade do que o módulo IPM de 1ª geração. Espera-se que a receita do módulo IPM continue a crescer rapidamente no futuro; MCU (industrial / fotovoltaica): em 2021, o MCU de controle eletrônico da empresa continua a ser amplamente utilizado em muitos campos, tais como conversor de frequência industrial, UPS industrial, inversor fotovoltaico, servo produtos de máquinas têxteis, várias aplicações de ventilador de conversão de frequência, bicicleta elétrica e assim por diante; Dispositivo de energia (automóvel): em 2021, o principal módulo de acionamento do motor do veículo elétrico baseado em IGBT de geração v e FRD independentemente desenvolvido pela empresa passou no teste em muitos clientes na China e fornecido em lotes a alguns clientes. Atualmente, a empresa está acelerando a construção da capacidade de especificação do veículo e módulo de energia industrial, e espera-se que a receita do módulo PIM cresça rapidamente no futuro; Chip de carregamento rápido / chip POE / MEMS / LED: em 2021, os produtos da série de carregamento rápido foram aplicados em fabricantes chineses da marca do telefone móvel, e a expedição aumentou significativamente. Uma variedade de chips POE (fonte de alimentação Ethernet), incluindo uma variedade de chips de alimentação DC-DC, foram lançados, que podem atender às necessidades de várias aplicações de energia e completas da máquina na segurança e em outros campos. A maioria dos fabricantes chineses de marcas de telefones celulares usaram em grandes quantidades e aceleraram sua expansão para TV branca, indústria, automóvel e outros campos.Espera-se que o futuro embarque aumente ainda mais / acelere a pesquisa e desenvolvimento e expansão do cliente de chips miniled flip chip aplicados a telas coloridas de alta densidade (COB) e mini chips LED para luz de fundo de área inteligente LCD, acelere o desenvolvimento de chips de iluminação LED de alto brilho e entre em iluminação automotiva, luz de fundo do telefone móvel Iluminação paisagística e outros mercados de chips médios e high-end.
OEM, epitaxia e capacidade de embalagem do módulo continuaram a subir e beneficiaram totalmente da adesão ao modo IDM
Em termos de chip OEM, a linha de 5 / 6 / 8 polegadas da empresa estava basicamente em produção total em 2021, da qual a linha de 5 e 6 polegadas (integração Shilan) produziu um total de 2554400 peças (ano a ano + 7,54%), e ASP era de cerca de 650 yuan (ano a ano + 5,3%); A linha de produção de 8 polegadas (Shilan Jixin) produziu 657300 peças no total (ano a ano + 14,90%), ASP era de cerca de 1757 yuan (ano a ano + 21,1%), e a margem de lucro bruto abrangente foi aumentada para 20,70% para alcançar o lucro anual; A linha de produção de 12 polegadas (Shilan Jike) produziu mais de 36000 chips por mês em dezembro e mais de 200000 chips em todo o ano, com ASP de cerca de 3844 yuan. Ao mesmo tempo, a empresa começou a implementar o projeto de adicionar 240000 circuitos integrados de alta tensão de 12 polegadas e dispositivos de energia por ano. No futuro, a empresa continuará a promover a quantidade de chips de energia e circuitos que atendem aos requisitos dos regulamentos do veículo na linha de 12 polegadas. Além disso, a linha piloto de teste de dispositivos de energia SiC da empresa foi conectada no primeiro semestre de 2021. Atualmente, a empresa começou a construir uma linha de produção de chip de dispositivo de energia SiC de 6 polegadas em gálio Shiming, que deve ser conectada no terceiro trimestre de 2022; Em termos de bolachas epitaxiais, Chengdu Shilan formou uma capacidade de produção anual de 700000 bolachas epitaxiais de silício (cobrindo o tamanho completo de 5, 6, 8 e 12 polegadas); Em termos de embalagem de módulo, Chengdu Jijia formou uma capacidade de embalagem anual de 100 milhões de módulos de energia inteligentes (IPM), 800000 módulos de energia industriais e automotivos (PIM), 1 bilhão de dispositivos de energia, 200 milhões de sensores MEMS e 40 milhões de dispositivos optoeletrônicos.
Aderindo ao modo IDM, a empresa tem uma vantagem competitiva mais proeminente na pesquisa e desenvolvimento de processos e produtos característicos, o que ajuda a melhorar a qualidade do produto, fortalecer o controle de custos, fornecer aos clientes produtos e serviços diferenciados e melhorar sua capacidade de penetrar no sistema de suporte de grandes fabricantes.
Previsão de lucros
Prevê-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 10,171 bilhões de yuans, 13,036 bilhões de yuans e 15,310 bilhões de yuans respectivamente, e EPS será de 1,13, 1,44 e 1,75 yuan respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações será 46, 36 e 30 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Riscos negativos de prosperidade da indústria, progresso inferior ao esperado de aumento de capacidade, aumento da concorrência da indústria, mudanças nas políticas no exterior, etc.
