\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
Vista central
O desempenho anual de 2021 aumentou 20%, o que foi consistente com o desempenho expresso, e teve bom desempenho sob a epidemia. Em 2021, a empresa alcançou receita de 3,890 bilhões de yuans / + 18,33%, e o desempenho atribuível à empresa-mãe foi 558 milhões de yuans / + 20,28%; Deduza o não desempenho de 526 milhões de yuan / + 16,69%, que é basicamente consistente com o expresso de desempenho, eps0,01% 99 yuan, que deve exceder a meta de avaliação de desempenho da primeira rodada do plano de incentivo de opções de ações da empresa (20192021). Em 2021q4, a receita da empresa é de 874 milhões de yuans / + 20,58%, o desempenho da empresa-mãe é de 114 milhões de yuans / + 9,50%, e a dedução de não desempenho é de 95 milhões de yuans / + 4,42%. Considerando 2020q4, devido ao final do Festival de Meio Outono e à baixa base, o crescimento 2021q4 da empresa ainda é estável. Atualmente, a proporção de ações detidas pela Shanghai Hong Kong Stock Connection aumentou para 2,90%.
Devido a restrições de capacidade, a taxa de crescimento do congelamento rápido abrandou, o crescimento dos bolos lunares foi estável e o catering recuperou significativamente. Em 2021, o negócio de alimentos da empresa realizou uma receita de 3,052 bilhões de yuans / + 13,22%. Entre eles, a renda de congelamento rápido foi de 848 milhões de yuans / + 9,40%, principalmente devido às restrições de capacidade de produção e ao impacto da base alta no primeiro semestre do ano, e o crescimento da renda de congelamento rápido retornou a 20% no segundo semestre do ano; A renda do bolo da lua é de 1,521 bilhão de yuans / + 10,36%, que permanece estável; A renda anual de outros alimentos foi de 753 milhões de yuans / + 23,62%. Receita de restauração de 725 milhões de yuans / + 48,32%, impulsionada principalmente pela consolidação do taotaoju 2021.7.1 e pela abertura e retomada de sete lojas sob a epidemia, mas o efeito de novas lojas não foi totalmente refletido devido ao impacto da epidemia.
O layout dos canais Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) dentro e fora da província foi acelerado. Em 2021, as vendas fora da província atingiram 893 milhões de yuans / + 16,05%, impulsionadas principalmente pelo fortalecimento dos canais de comércio eletrônico e pelo desenvolvimento de mercados fora da província; A receita na província de Guangdong aumentou 19,33%, impulsionada principalmente pela restauração. No final de 2021, a empresa tinha um total de 1011 concessionários, um aumento líquido de 168 em relação ao início do ano, incluindo 112 concessionários fora da província (excluindo o exterior), com um crescimento relativamente rápido.
A liberação contínua da capacidade de produção constrói uma base, e o layout fora da província deve acelerar. 1) Em termos de capacidade de produção, as quatro bases da empresa em Guangzhou, Xiangtan, Maoming e Meizhou complementam-se em termos de produtos vantajosos regionais cruzados. Entre eles, Meizhou fase I foi oficialmente colocado em operação, e a capacidade de produção subsequente é esperada para ser liberada gradualmente. o projeto de produção de congelamento rápido da fase II da base de Xiangtan está sob projeto; 2) Em termos de expansão do canal, a empresa explorou ativamente Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) canais de vendas em 2021, e a receita de comércio eletrônico aumentou em quase 30%. Ao mesmo tempo, a empresa anunciou em março deste ano que planejava estabelecer uma joint venture com a empresa Honghui Jiama para acelerar a penetração de ambos os lados no mercado da China Oriental, o que deve ajudar a empresa a acelerar sua expansão fora da província; 3) Em termos de restauração, taotaoju ajudará com a recuperação e crescimento no futuro e a subsequente extensão e expansão.
Dica de risco: riscos macro, epidêmicos e outros, higiene e segurança alimentar, aquisição e integração, liberação insuficiente de capacidade.
Sugestão de investimento: estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,12/1,41/1,63 yuan (foi de 1,12/1,31 yuan nos 22-23 anos anteriores, que permanecerá inalterado em 2022. Em 2023, considerando a liberação da capacidade de produção, o layout acelerado na China Oriental e a recuperação do taotaoju catering, será ligeiramente aumentado), correspondendo à avaliação PE de 19 / 15 / 13X em 22-24 anos. O negócio do bolo da lua da empresa construiu uma base básica do desempenho. No futuro, com a liberação contínua da capacidade de produção em Meizhou, Xiangtan e outras bases e a expansão de múltiplos canais dentro e fora da província, o crescimento do negócio do alimento será apoiado.
