\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 88 Xiamen Meiya Pico Information Co.Ltd(300188) )
Evento: no dia 29 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, tendo realizado uma receita operacional de 2.535 bilhões, um aumento homólogo de 6,25%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 311 milhões, um decréscimo homólogo de 17,06%; O lucro líquido da dedução da empresa não-mãe foi de 273 milhões, um decréscimo homólogo de 19,85%.
O desempenho está sob pressão no curto prazo, mas os principais fatores influenciadores são o impacto no curto prazo. Em 2021, a taxa de crescimento da receita da empresa desacelerou e a taxa de crescimento do lucro líquido diminuiu 17%, principalmente devido a dois motivos: 1) afetados pela epidemia de covid-19 em 2021, os clientes tomaram medidas de controle correspondentes, resultando na desaceleração do progresso, ritmo de implementação e aceitação de pedidos de oportunidades de negócios como big data e pedidos on-hand; 2) A empresa expandiu ativamente novos negócios de segurança de rede, cidade inteligente e inovação da informação, resultando em um grande aumento nas despesas de P & D. Em 2021, as despesas de P & D atingiram 449 milhões, um aumento homólogo de 22,94%. Além disso, os custos de terceirização de algumas empresas, como segurança de rede, aumentaram, resultando em uma diminuição na margem bruta de lucro das empresas relevantes. No entanto, o impacto da epidemia é um fator de curto prazo, e o aumento das despesas relevantes trazidas pelo desenvolvimento de novos negócios é um fenômeno inevitável no período de desenvolvimento do negócio, que deve permanecer estável no longo prazo com a maturidade do negócio. Os dois factores acima referidos não constituem a pressão de desenvolvimento a longo prazo da empresa.
O negócio de segurança de rede expandiu-se sem problemas, e espera-se que a taxa de crescimento da indústria de segurança de rede no ciclo pós-epidemia retorne ao normal. As fontes de receita da empresa são principalmente produtos de segurança ciberespacial (54,48%), produtos inteligentes big data (38,47%), produtos de inteligência de código aberto de rede (3,17%), fabricação de equipamentos inteligentes (1,44%) e serviços de suporte (2,44%). Entre eles, os produtos de segurança ciberespacial foram a principal força motriz para o crescimento da empresa em 2021, com um aumento homólogo de 22,65%, principalmente devido à expansão suave dos produtos de segurança ciberespacial. A empresa em si é uma empresa líder no campo de forense eletrônico e aplicação de big data de órgãos administrativos judiciais. Tem profunda experiência em governança de dados e capacidade de atendimento ao cliente. No passado, seu principal negócio era forense de dados eletrônicos e produtos de aplicativos inteligentes de big data, que eram usados principalmente em órgãos administrativos judiciais e outros campos. Nos últimos anos, o negócio principal da empresa manteve crescimento constante. Com os produtos e capacidade de serviço acumulados no campo da administração judicial, Expandir o negócio para a área de produtos e serviços de segurança de rede que também são governança de dados. Atualmente, a expansão dos produtos de segurança de rede da empresa é suave e tem sido preliminarmente reconhecida pelos clientes. O escopo downstream do campo da segurança de rede é mais amplo e tem mais espaço. De acordo com os documentos do Ministério da indústria e tecnologia da informação, espera-se que a taxa de crescimento da indústria de segurança de rede da China exceda 15% em 2023, e a indústria ainda está em um período de rápido desenvolvimento.Com seu pedigree perfeito do produto, profunda experiência de cultivo no campo da governança de dados e o pano de fundo dos ativos estatais dos acionistas, espera-se que a empresa assuma a liderança em se beneficiar da tendência crescente da demanda de segurança de rede no desenvolvimento da economia digital no futuro.
Previsão de lucro e classificação de investimento da empresa: no período pós-epidemia, a taxa de crescimento da indústria de segurança de rede deve retornar ao normal, firmemente otimista sobre a tendência de desenvolvimento sustentável da empresa nos campos vantajosos, como forense eletrônica e big data de segurança de rede, e o novo campo deve fazer um certo avanço no próximo ano. Estimamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será 412 milhões de yuans, 524 milhões de yuans e 650 milhões de yuans respectivamente, e o EPS correspondente será 0,51, 0,65 e 0,81 yuan respectivamente. O preço atual da ação corresponde aos valores de PE de 31, 25 e 20 vezes de 2022 a 2024 respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o desenvolvimento do mercado de segurança de rede é menor do que o esperado, a promoção da pesquisa e desenvolvimento de tecnologia de produtos é menor do que o esperado e o efeito da expansão de novos negócios é menor do que o esperado.
