\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 005 Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) )
Principais pontos de investimento
O desempenho aumentou 328% ano a ano, e o volume e o preço de materiais altos do cátodo do níquel subiram simultaneamente
Em 2021, a receita da empresa aumentou 170,36% ano a ano, principalmente devido ao aumento significativo da demanda por novos veículos de energia e baterias de energia, as encomendas completas da empresa para produtos de alto níquel, a liberação de nova capacidade de produção levou ao aumento do volume de vendas, e o volume de vendas das séries de alto níquel 8, 9 e NCA excedeu 50000 toneladas, resultando no aumento do preço de venda sobreposto. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 327,59% em relação ao ano anterior, e a margem de lucro bruto da indústria de lítio aumentou 3,52 pontos percentuais em relação ao ano anterior, principalmente devido à melhoria da utilização da capacidade, redução de custos e aumento da eficiência impulsionado pelo efeito de escala, e à melhoria da gestão da cadeia de suprimentos e taxa de auto-fornecimento de precursores. Em termos de produtos, a receita de materiais catódicos em 2021 foi de 9,575 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 172,48%, e a margem de lucro bruto aumentou 3,26 pontos percentuais ano a ano; A renda dos precursores foi de 154 milhões de yuans, um aumento homólogo de 28,03%, e a margem de lucro bruto aumentou 3,83 pontos percentuais ano a ano.
A expansão da capacidade garante que o volume de vendas do cátodo seja dobrado, e a taxa de auto-fornecimento dos produtos seja continuamente melhorada
Em 2021, a alta capacidade de produção de cátodo ternário de níquel da empresa foi grandemente expandida, e a capacidade de produção aumentou de 40000 t / a no início do ano para 120000 t / a no final do ano, da qual a capacidade de produção de Ezhou em Hubei excedeu 100000 t / A. A nova linha de produção da empresa pode produzir produtos de alto níquel em grande escala. Em 2021, o volume de vendas de eletrodos positivos aumentou 99% ano a ano, e 9 séries de produtos de níquel ultra alto começaram a ser enviados em lotes. Em termos de garantia de fornecimento de precursores, em 2021, a produção de precursores aumentou 243% ano a ano, e a taxa de auto-fornecimento para o eletrodo positivo aumentou para cerca de 30%. A empresa está constantemente fortalecendo o layout upstream. Em fevereiro de 2022, a empresa e Gem Co.Ltd(002340) concordaram que a empresa comprará nada menos que 300000 toneladas de precursores de 2022 a 2026; Em novembro de 2021, a empresa e Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) concordaram em comprar 415000 toneladas de precursores de 2022 a 2025 e fortalecer a cooperação para o desenvolvimento de recursos de cobalto de níquel upstream.
Há pedidos abundantes de clientes de alta qualidade, e o R & D e a produção em massa de novos produtos são promovidos sem problemas
De acordo com o anúncio da empresa, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) comprará cerca de 100000 toneladas de materiais de cátodo ternário de níquel alto em 2022, e Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) comprará cerca de 30000 toneladas. A empresa também é um fornecedor de energia de favo de mel, skon, SDI, northvolt e outras empresas de baterias de cabeça. Na produção experimental de novos produtos de níquel alto de ni90, desenvolvimento de novos produtos de ni96, NCMA diversificado de alta densidade de energia, desenvolvimento de cristal único de baixo custo de 6 séries e outros produtos estão na fase de comissionamento da linha de produção, e a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos está progredindo suavemente.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa é uma empresa líder de cátodo ternário, com avanços contínuos na produção e pesquisa de produtos de alto níquel. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos é de 2,064 bilhões de yuans, 3,089 bilhões de yuans e 4,338 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS correspondente em 22-24 anos é de 4,61, 6,90 e 9,68 yuan / ação respectivamente. O PE correspondente ao preço atual das ações é 30, 20 e 14 vezes respectivamente. Dá uma classificação de “compra”.
Alerta de risco: a procura de novos veículos energéticos é inferior ao esperado e o risco de desenvolvimento de novas tecnologias e novos produtos; A digestão de nova capacidade é menor do que o esperado
