\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 127 Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) )
Evento: em 30 de março de 2022, Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) divulgou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita operacional anual de 1,517 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 558 milhões de yuans, um aumento anual de 76,96%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 530 milhões de yuans, com um aumento anual de 81,63%; O fluxo de caixa operacional líquido anual da empresa foi de 686 milhões de yuans, um aumento de 60,06% ano a ano.
Comentários:
O desempenho foi alinhado com as expectativas, e a taxa de juros líquida foi aumentada por múltiplos fatores. Em 2021q4, a receita operacional foi 660 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 48,49%, o lucro líquido atribuível à mãe foi 309 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 57,30%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi 313 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 61,81%. O desempenho de todo o ano e Q4 aumentou significativamente. A margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 48,73%, com uma diminuição homóloga de 2,65pp. Acreditamos que o aumento dos preços dos animais grandes e a expansão de novos negócios afetam o desempenho da margem de lucro bruto anual. A taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi de 36,76%, alta de 7,48pp ano a ano, e a taxa de despesa durante o período foi de 19,83%, queda de 5,70pp ano a ano. Durante o período de relatório, mudanças no valor justo, diluição das despesas de gestão devido ao efeito de escala, receita de juros do financiamento de ações de Hong Kong e outros fatores, todos melhoraram o nível de taxa de juros líquida da empresa, e a empresa continuará a se beneficiar da melhoria da lucratividade devido ao efeito de escala.
A capacidade e os pedidos fornecem um impulso de crescimento elevado a longo prazo. Em 2021, a forte demanda continuou a trazer altas encomendas, e o número de novas encomendas assinadas em todo o ano excedeu 2,8 bilhões de yuans (mais de 2,55 bilhões de yuans na China, um aumento anual de mais de 65%; mais de 280 milhões de yuans no exterior, um aumento anual de cerca de 75%). A fim de corresponder às ordens de alto crescimento, a empresa continuou a investir na construção de capacidade de produção, investiu cerca de 7500m2 de instalações de alimentação em Zhaoyan, Suzhou em 2021 e concluiu a decoração e arquivamento do laboratório de nível P2 de 1800m2. Ao mesmo tempo, a empresa iniciou a expansão da fase II de Suzhou Zhaoyan (cerca de 20000m2, principalmente instalações de alimentação), e o H2 deve ser colocado em uso em 2022; O centro de avaliação da liberação da droga de Wuxi está realizando a decoração do laboratório; A base de avaliação de segurança de Guangzhou Zhaoyan foi iniciada em outubro de 2021 e está em construção; No mesmo ano, Zhaoyan California recentemente renovou uma instalação de teste de cerca de 6000m2.
A expansão no exterior é frutífera, e a integração do pré-clínico + clínico vale a pena esperar. Em 2021, o negócio de descoberta precoce da Biomere formou uma boa ligação com o negócio doméstico de avaliação pré-inovação. Os pedidos recém-assinados da Biomere foram de cerca de 280 milhões de yuans (+ 75%), e os pedidos no exterior da China foram de cerca de 160 milhões de yuans (+ 100%), mostrando uma alta tendência de crescimento. Em termos de negócio clínico cro, a empresa é estável e estável, obtém continuamente a confiança do cliente e percebe a ligação entre o negócio pré-clínico e clínico.
Previsão de lucros e classificação de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa seja de RMB 2,125/2,872/3,794 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 40,1% / 35,1% / 32,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 7239361218 milhões respetivamente, com um aumento homólogo de 29,7% / 29,4% / 30,1%, correspondendo a 61/47/36 vezes de PE de 2022 a 2024.
Fatores de risco: aumento da concorrência na indústria, perda de pessoal técnico principal, declínio no investimento em I & D farmacêutico ou taxa de terceirização, e o progresso de novos negócios é menor do que o esperado
