\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 960 Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) )
Evento: a empresa anunciou que em 2021, a receita foi de 3,863 bilhões de yuans, um aumento anual de 53,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 530 milhões de yuans, um aumento anual de 23,21%; Após a dedução, foi de 513 milhões de yuans, um aumento anual de 36,63%. A empresa distribuiu 140 milhões de yuans em dinheiro e aumentou 4 ações para cada 10 ações.
A receita em um único trimestre acelerou trimestre a trimestre, e o fluxo de caixa líquido operacional real continuou a melhorar. Desempenho: de acordo com o conteúdo do relatório anual da empresa, a receita em 2021 foi de 3,863 bilhões de yuans, um aumento anual de 53,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 530 milhões de yuans, um aumento anual de 23,21%; Após a dedução, foi 513 milhões de yuans, um aumento anual de 36,63%, e o desempenho estava em linha com nossas expectativas. Trimestralmente, a taxa de crescimento da receita do T2, T3 e T4 em um único trimestre foi de 39,92%, 41,30% e 52,20%, respectivamente, acelerando trimestre a trimestre; A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,67%, – 4,41% e 45,23%, respectivamente; As taxas de crescimento após dedução de itens sem fins lucrativos foram de 13,56%, 8,90% e 54,44%, respectivamente. Margem de lucro bruto: a margem de lucro bruto geral da empresa em 2021 foi de 37,14%, uma diminuição de 2,05 pontos percentuais em comparação com 2020, principalmente devido a: 1) a receita do sistema geral de alarme de incêndio foi de 2,471 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 30,88%. Em face do aumento dos preços das matérias-primas, escassez de chips e custos de trabalho crescentes, a margem de lucro bruto diminuiu 2,07 pontos percentuais; 2) A receita de iluminação de emergência e sistema de evacuação inteligente foi 660 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 266,21%. Desde que a margem de lucro bruto deste negócio foi 3,04 pontos percentuais menor do que a dos motores gerais, o desempenho da margem de lucro bruto foi afetado após o volume rápido; 3) O sistema automático de extinção de incêndios (com receita de RMB 334 milhões, representando 8,64% da receita total) foi seriamente afetado pelo aumento do preço das matérias-primas, que arrastou para baixo o desempenho da margem de lucro bruta. Fluxo de caixa: o fluxo de caixa operacional líquido em 2021 foi de 195 milhões de yuans, mas notamos que o pré-pagamento + estoque da empresa totalizou 803 milhões de yuans, um aumento de 435 milhões de yuans em comparação com 2020. A principal razão é que a empresa fez arranjos para preparar mercadorias e bloquear pedidos longos antecipadamente em resposta à expansão de escala e mudanças no ambiente externo. Portanto, depois de adicionar de volta este montante, o fluxo de caixa líquido operacional real da empresa em 2021 correspondeu à taxa de crescimento da receita, e a situação do fluxo de caixa continuou a melhorar.
As despesas de I & D continuaram a aumentar, e o progresso das empresas industriais e estrangeiras excedeu as expectativas. 1) I & D: de 2019 a 2021, as despesas de I & D da empresa foram de RMB 116 milhões, RMB 138 milhões e RMB 186 milhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento composto de 29,44% em três anos; São 331 funcionários de P&D, um aumento de 40,85% em relação a 2020. 2) Proteção contra incêndios industriais: a empresa alcançou uma receita de 36 milhões de yuans, com um aumento anual de 225,67%. Em 2021, como o primeiro ano para a empresa romper o mercado industrial de proteção contra incêndios, a empresa ganhou sucessivamente a licitação, incluindo Hebei Tianzhu ferro e aço Grupo, Zhongtian ferro e aço verde projeto de aço de alta qualidade, Hejin Sunshine Grupo Ankun projeto químico de energia, Qingdao BAIC Laixi planta, rede estadual Jiangsu, Sichuan Fulin nova energia nova projeto de material catódico bateria de lítio de energia e outros projetos industriais de proteção contra incêndios. Em termos de armazenamento de energia, ganhou sucessivamente a licitação para o projeto de produtor de energia independente de energia de broadreach americano, projeto de extinção de incêndio de gás de recipiente de armazenamento de energia multi especificação, etc. 3) Negócios no exterior: a receita foi 334 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 129333%, e a margem de lucro bruto foi 49,17%, significativamente maior do que o nível chinês.
Previsão de lucro e classificação de investimento: ajustamos o EPS da empresa de 2,08 e 2,69 yuan para 2,02 e 2,74 yuan em 20222023 Estima-se que o EPS em 2024 será de 3,67 yuan, correspondendo a 21, 15 e 11 vezes de PE em 20222024 respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”
Dica de risco: o declínio da demanda da indústria e a intensificação da concorrência levaram à queda contínua do preço do produto e da margem de lucro bruto
