\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 928 China Express Airlines Co.Ltd(002928) )
Dados comerciais: no segundo semestre do ano, medidas abrangentes e rigorosas de investigação e retificação de segurança foram tomadas, e a capacidade de transporte diminuiu significativamente
Em 2021, ask e RPK da empresa foram – 20% e – 17% homólogos, respectivamente, e a taxa de assentos foi de 72,36%, com um aumento homólogo de 2,72 PCT; A taxa média diária de utilização foi de 5,81 horas, uma diminuição homóloga de 32%. Para H1 e H2, a solicitação da empresa aumentou +10% e – 43% respectivamente em relação ao ano anterior, principalmente porque a empresa adotou medidas abrangentes e rigorosas de investigação e retificação de segurança no segundo semestre do ano; O RPK da empresa q1-4 foi – 6%, – 2%, – 38% e – 62%, respectivamente, em comparação com o de 19 anos. O Q1 foi afetado pela Festa da Primavera local e pela epidemia local contínua no segundo semestre do ano; A taxa de ocupação H2 foi de 72,5%, uma queda de 2% em relação ao ano anterior. Até o final de 2021, a empresa contava com uma frota de 58 aeronaves (incluindo 3 ARJ21), com um aumento líquido de 4. 143 rotas estão voando para a China, com rotas filiais representando 99%, um decréscimo anual de 25; Entre elas, havia 127 rotas solo, com uma queda homóloga de 24, representando 89%, o que foi basicamente o mesmo.
Desempenho em 2021: o custo unitário ask aumentou significativamente, o subsídio regional de aviação + venda de aeronaves engrossou e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do Q4 foi de cerca de 260 milhões de yuans
Lado da receita: a proporção de vendas totais aumentou ainda mais e a proporção de receitas de vendas de capacidade institucional diminuiu ligeiramente. 1) Em 2021, a receita por quilômetro de passageiro calculada pela receita pessoal de passageiros foi de 0,405 yuan / – 1,38%, principalmente porque a epidemia repetida teve um grande impacto na demanda por turismo de lazer. 2) Em 2021, a receita de vendas pessoais, vendas institucionais e outros modos de distribuição representaram – 18%, – 23% e + 77%, respectivamente, representando 63,4%, 28,9% e 7,4%, respectivamente. 3) O número de pessoas que viajam pela cidade atingiu 832000, um aumento homólogo de 13%, representando 16,5% do total de passageiros. Nos últimos 21 anos, a empresa adicionou 13 aeroportos para serviço de longa distância e abriu voos de longa distância em 89 aeroportos.
Lado de custo e despesa: em 2021, o preço do petróleo mostrou uma tendência ascendente trimestral.O preço médio CIF do querosene importado ao longo do ano foi de 4356 yuan, um aumento de 39% ano a ano. O custo unitário do óleo de aviação da empresa é de 0,105 yuan / + 28%, e o custo unitário não de petróleo é de 0,302 yuan / + 20%. Entre eles, a taxa cobrada pela Administração da Aviação Civil foi de + 62% ano a ano, principalmente porque o Fundo de Desenvolvimento da Aviação Civil foi retomado em 2021. Além disso, devido à apreciação contínua do RMB, o ganho cambial líquido da empresa em 2021 foi de 66,92 milhões de yuans, um aumento de 37,72 milhões de yuans ano a ano.
Lado do lucro: em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de – 100 milhões de yuans, uma diminuição anual de 710 milhões de yuans. No 4º trimestre, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 32 milhões de yuans / – 92,7%. Em dezembro de 2021, a empresa vendeu e alugou três aeronaves crj-900ng para o aeroporto de Wuhu, com um preço líquido de 356 milhões de yuans. Sob os novos padrões de leasing, o impacto desta parte dos lucros e perdas no Q4 é de cerca de 10 milhões de yuans; Q4 da empresa recebeu um subsídio governamental de 293 milhões de yuans, que é um subsídio de aviação regional, aumentando o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 250 milhões de yuans. Excluindo a influência desses dois fatores, o lucro líquido real atribuível à empresa-mãe do quarto trimestre é de cerca de – 228 milhões de yuans.
Previsão e avaliação dos lucros
Em 2021, a empresa implementou uma produção segura e reduziu a capacidade de transporte. Nos últimos 22 anos, a frota de voos diários da empresa continuou a recuperar, assumindo a liderança em se beneficiar da recuperação da demanda do mercado chinês. Espera-se que o desempenho da empresa nos últimos 22 anos melhore mês após mês. Como líder de companhias aéreas regionais, monopolizando múltiplos recursos de rotas regionais, a empresa se beneficiará plenamente do ciclo de recuperação da indústria e terá amplo espaço para o desenvolvimento a longo prazo. Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 380 milhões, RMB 950 milhões e RMB 1,11 bilhão, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
A recuperação da procura industrial é menor do que o esperado, os subsídios são menores do que o esperado, as políticas são menores do que o esperado, etc.
