\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 22 Levima Advanced Materials Corporation(003022) )
O desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas e a rentabilidade aumentou significativamente. Em 2021, a receita anual foi de 7,58 bilhões de yuans (+ 27,8%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,09 bilhão de yuans (+ 70,2%), e o desempenho estava em linha com as expectativas. No quarto trimestre, a receita do único trimestre foi de 1,915 bilhões de yuans (ano a ano – 2,8%, mês a mês + 4,1%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 269 milhões de yuans (ano a ano + 23,3%, mês a mês – 4,4%). A margem de lucro bruto anual da empresa aumentou 1,8pp para 25,1%, as três taxas diminuíram ligeiramente 0,1pp para 7,3%, e a margem de lucro líquido aumentou 3,6pp para 14,4%, que é o melhor nível da história.
A intensidade do investimento em P & D aumentou significativamente e a estrutura dos produtos high-end foi continuamente otimizada. Em 2021, a despesa em P&D foi de RMB 273 milhões (+ 67,0%), e a receita foi de 2,7%, aumentando significativamente 1,1pp em relação a 2020. A unidade OCC da empresa otimizou a produção e operação ao longo do ano. O consumo médio anual de metanol diminuiu para 2,646 toneladas de metanol / tonelada de olefinas. Todos os produtos com alto valor agregado, como alto teor de VA foram produzidos ao longo do ano. Entre eles, a produção e vendas de material adesivo fotovoltaico fl02528 foram melhoradas, o desenvolvimento de novos produtos foi promovido de forma ordenada, as vendas de material especial PP de copolimerização aleatória de alta fusão aumentou cerca de 12% ano a ano, e o material especial PP de alta transparência foi desenvolvido com sucesso.
Impulsionado pela demanda, o boom EVA aumentou, os custos subiram e os lucros PP / EO / EOD caíram. A receita anual da empresa de produtos EVA foi de 2,6 bilhões de yuans (+ 93,6%); A margem bruta de lucro atinge 50,5% (+ 12,8pp); O volume de produção e vendas é de 130400 / 137600 toneladas (-0,7% / + 7,8%); O preço médio de venda é de 18871 yuan / ton (+ 79,5%). A receita de PP/EO/EOD foi de 1,77/9,3/420 bilhões de yuans (-1,1% / + 3,4% / + 17,9%) e a margem bruta de lucro foi de 10,8% / 16,6% / 24,5% (- 13,7pp / – 14,1pp / – 9,8%), respectivamente.
Projetos de captação de fundos e projetos de transformação tecnológica foram promovidos de forma ordenada para construir uma plataforma para fotovoltaica, bateria de lítio e novos materiais degradáveis. O projeto de investimento levantado “projeto de atualização e transformação de tecnologia da cauda tubular do dispositivo EVA” foi concluído no primeiro trimestre de 2022, aumentando a produção do dispositivo EVA para mais de 150000 toneladas / ano; O projeto de investimento levantado “100000 t / a bateria de lítio material carbonato planta combinada projeto” está planejado para ser concluído até o final de 2022. Em termos de novos projetos, o projeto de usina combinada de 20000 t/um UHMWPE e 90000 T/um acetato de vinil da empresa está progredindo de forma ordenada, e está previsto para ser concluído no primeiro semestre de 2023. A produção anual da empresa de 200000 toneladas de ácido láctico e 130000 toneladas de ácido polilático projeto está planejada para ser concluída e colocada em operação no final de 2023 e fase II no final de 2025. Além disso, a empresa planeja construir uma linha de produção de 50000 T / uma PPC com Lianhong gerun, uma subsidiária integral, como principal investidor. O período de construção do projeto é esperado para ser de 3 anos. Ao mesmo tempo, uma fábrica de óxido de propileno 200000 t / uma será organizada para realizar a auto-suficiência de matérias-primas.
Aviso de risco: o risco de a libertação da capacidade de produção ser inferior ao esperado; Risco de queda acentuada dos preços dos produtos.
Sugestão de investimento: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de 1,26/16,1/2,02 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 15,6/27,7/25,6%; EPS diluído = 0,94/1,21/1,51 yuan, e o preço atual da ação corresponde a PE = 28,5/22,3/17,8x. Através da extensão de sua própria cadeia industrial, a empresa estabeleceu as plataformas industriais de fotovoltaica, bateria de lítio e materiais degradáveis, abriu o espaço de crescimento futuro e manteve a classificação de “comprar”.
