\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 352 S.F.Holding Co.Ltd(002352) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita de 207187 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 34,55%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,267 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 41,73%; Deduzir lucro não líquido de RMB 1,834 bilhão, uma diminuição homóloga de 70%; A margem de lucro bruto caiu 3,98pct para 12,37% ano a ano, o que está localizado no centro da previsão de desempenho. Entre eles, 4q alcançou uma receita de 71,326 bilhões de yuans, um aumento anual de 60,67%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,471 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 43,01%; Deduza o lucro não líquido de RMB 1,501 bilhão, com um aumento homólogo de 46,07%, e a margem de lucro bruto aumentou 2,49pct para 14,47%. Se excluindo o impacto da consolidação 21q4 da Kerry Logistics, a dedução sem lucro líquido do Q4 foi de cerca de 1,13 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 10%.
Melhoria trimestral da rentabilidade: no conjunto, a receita anual aumentou 35% em 2021, mas o lucro líquido diminuiu 70% após dedução da organização sem fins lucrativos. As principais razões são as seguintes: 1) a empresa 21q1 aumentou o investimento em recursos de rede, como local, equipamentos e capacidade de transporte para lidar com o alto crescimento do volume de peças e aliviar o gargalo da capacidade de produção; 2) Durante a epidemia 21q1, em resposta ao apelo do Festival da Primavera para celebrar o novo ano em vigor, o número de funcionários em plantão e subsídios aumentou, resultando em um aumento nos custos de mão de obra; 3) Os produtos expressos econômicos com preços mais baixos crescem rapidamente, o que coloca alguma pressão sobre a margem de lucro global; 4) Em 2020, a empresa beneficiará de um alívio fiscal mais preferencial relacionado à antiepidemia nacional, e essas políticas preferenciais terminarão em 2021. Depois de experimentar o baixo desempenho do 21q1, a empresa adaptou ativamente sua estratégia de negócios, continuou a promover a estratificação do cliente e otimização da estrutura do produto, e promoveu constantemente as medidas de redução de custos e melhoria da eficiência. Além do fortalecimento da supervisão da indústria, a indústria expressa como um todo aqueceu e sua lucratividade melhorou constantemente trimestre a trimestre. O desempenho da empresa melhorou significativamente desde o segundo trimestre. O lucro líquido deduzido do Q1-Q4 é – 1,13 bilhão de yuans, 660 milhões de yuans, 810 milhões de yuans e 1,5 bilhão de yuans respectivamente. O desempenho da empresa é gradualmente reparado.
O negócio expresso cresceu constantemente: em 2021, a receita comercial expressa da empresa foi de 128,43 bilhões de yuans, um aumento anual de 16%, representando 62% da receita total; O volume de negócios atingiu 10,55 bilhões, um aumento homólogo de 29,7%, e ainda alcançou crescimento estável sob o período de base elevado de 2020. Especificamente, 1) expresso econômico alcançou uma receita de 32,27 bilhões de yuans, um aumento anual de 54,7%, principalmente devido à introdução de serviços econômicos adequados para a qualidade do serviço e necessidades de preços de clientes de comércio eletrônico. Ao mesmo tempo, Fengwang, um sistema de franquia em 2021, está em fase inicial, completando a cobertura de 12 províncias e 140 cidades e 884 locais de franquia, e colocando em operação independentemente 10 locais de trânsito para promover a melhoria das peças de e-commerce. 2) O tempo expresso alcançou uma receita de 96,16 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,3%, beneficiando-se da demanda de resposta eficiente de bens pessoais, documentos comerciais, consumo médio e high-end e produção de fabricação e circulação. Entre eles, os bens de consumo representaram mais de 45% e os produtos maternos e infantis, cosméticos de cuidados pessoais e bebidas aumentaram melhor.
A proporção de novos negócios aumentou para 38%: a proporção de novos negócios da empresa 2021 aumentou para 38% de 28,2% em 2020, e a receita de transporte expresso atingiu 23,25 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,6%; O transporte frio ficou em primeiro lugar na “lista dos 100 melhores da logística da cadeia de frio da China” por três anos consecutivos, com uma receita de 7,8 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,1%; A maior plataforma independente de serviços de distribuição em tempo real de terceiros na China cresceu na mesma cidade, com uma receita de 5 bilhões de yuans, um aumento de 59,1%. Após a fusão e aquisição da Kerry Logistics em outubro de 2021, a cadeia de suprimentos da empresa e os negócios internacionais se desenvolveram rapidamente, realizando uma receita de 39,2 bilhões de yuans, um aumento anual de 199,8%.
A margem de lucro bruto caiu 4% e a taxa de despesa caiu 0,3%. Em 2021, a margem de lucro bruto caiu 4% para 12,37% ano a ano, o que foi principalmente devido à economia relativamente baixa. O rápido crescimento do negócio expresso teve um impacto na receita média geral de bilhetes. No entanto, à medida que a empresa continuou a melhorar a estratificação do produto, formular estratégias de mercado direcionadas, otimizar a estrutura do produto e melhorar a capacidade de preços do produto, a receita de bilhete único de 21q4 recuperou para 16,05 yuan / peça. A receita de bilhete único do primeiro trimestre ao quarto trimestre diminuiu 13,24%, 13,4%, 7,38% e 1,47% em relação ao ano anterior, respectivamente, e o declínio diminuiu gradualmente. Espera-se que a receita de bilhete único deixe de cair e aumente em 2022. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa integral diminuiu 0,3%, sendo que a despesa de gestão diminuiu 0,28% para 7,25% em termos homólogos, e a taxa de despesa de I&D e vendas diminuiu 0,09% em termos homólogos.
Previsão de lucros: sob rigorosa supervisão política, a guerra de preços diminuiu, a indústria começou a competir por serviços e o modelo de marketing direto da empresa tem vantagens inerentes. Considerando as repetidas epidemias em muitas partes do país e o aumento do preço do petróleo desde março, o tom de desenvolvimento da empresa em 2022 é estável. Espera-se que a entrega expressa em todo o ano continue crescendo de forma constante, ao mesmo tempo, a empresa continuará desfrutando da otimização de custos trazida pelas quatro redes de financiamento e operação fina. Além disso, espera-se que o aeroporto de Ezhou seja colocado em operação experimental no primeiro semestre de 2022, o que fornecerá um forte poder de crescimento para pontualidade, negócios internacionais e cadeia de suprimentos.O poder de barganha dos produtos da empresa está acima, o custo é otimizado e a flexibilidade de reparo de desempenho é grande. Estima-se que em 2022 e 2023, o lucro líquido será de 6,974 bilhões de yuan e 8,997 bilhões de yuan, yoy respectivamente + 64% e + 29%, e o EPS será de 1,42 yuan e 1,83 yuan. Atualmente, o PE correspondente de um preço de ação é 31 vezes e 24 vezes respectivamente. Sugestões de investimento para operação de intervalo são dadas.
Dicas de risco: o crescimento do negócio desacelera, a concorrência de preços é feroz, o desenvolvimento de novos negócios é menor do que o esperado, a produção do aeroporto de Ezhou é menor do que o esperado, os custos de combustível aumentam, etc.
