\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 242 Joyoung Co.Ltd(002242) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 10,54 bilhões de yuans, um aumento anual de – 6,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 746 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 20,69%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de sem fins lucrativos foi 597 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 12,29%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 10 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Comentários:
O crescimento das vendas de exportação é brilhante, e o negócio de fogão tornou-se uma nova força motriz para o crescimento. Acreditamos que o primeiro motivo é a grande base no mesmo período do ano passado (a receita em 2021 foi de + 12,72% homóloga em 2019); Em segundo lugar, a demanda do mercado de pequenos eletrodomésticos da China recuperou lentamente. Em termos de negócios, no principal negócio da empresa ao longo do ano, a receita da máquina de processamento de alimentos / fogão de nutrição / Western Electric Appliance / Cooker negócio foi de 43,5 / 38,3 / 13,3 / 750 milhões de yuans respectivamente, com uma receita anual de – 17,87% / + 11,87% / – 13,49% / + 68,60% respectivamente Entre eles, os produtos de fogão de nutrição alcançaram um bom crescimento, e os produtos de fogão gradualmente tornou-se o principal impulso de crescimento da empresa. Em termos de sub-regiões, a receita doméstica e de exportação da empresa em 2021 aumentou de – 11,73% / + 56,09% para 9,08 / 1,46 bilhões de yuans, respectivamente ano a ano, dos quais a proporção de exportação aumentou em 5,51 PCT para 13,83%, e a receita de exportação aumentou de forma constante. Acreditamos que com a recuperação gradual da demanda do mercado doméstico por pequenos eletrodomésticos, espera-se que o desempenho comercial da empresa melhore gradualmente.
A rentabilidade está sob pressão de curto prazo e o controle de despesas da empresa é fortalecido. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa aumentou de -4,26% para 27,79% em termos homólogos. Se o impacto do ajuste padrão contábil for excluído, estimamos que a margem de lucro bruto diminuirá cerca de 1,5% sob a influência do aumento contínuo dos preços das matérias-primas, o desempenho dos lucros da empresa está basicamente alinhado com as expectativas. A empresa realizou ativamente o controle de despesas, no qual as taxas de despesas de vendas e gestão foram – 1,65pct / – 0,22pct a 14,99% / 3,33% ano a ano, respectivamente; Além disso, a fim de melhorar a competitividade dos produtos, a empresa aumentou os esforços de I & D, de modo que a taxa de despesa de I & D aumentou de + 0,31 pct para 3,39% ano a ano. Sob o impacto global, a margem de lucro líquido aumentou de -1,31 pct para 7,07% ano a ano. A queda da margem de lucro líquido foi ligeiramente inferior à da margem de lucro bruto, e o efeito de controle de custos da empresa foi bom.
Fortalecer a construção de todos os canais, e recompra de ações mostra a confiança da empresa. Offline: Com base nas dezenas originais de milhares de terminais de varejo, mais de 100 lojas de marca de shopping centers foram abertas para melhorar ainda mais a rede de vendas offline; Online: expandir continuamente novos canais, como fortalecer a cooperação com shuaiyin e mão rápida. Até o final de 2021, o número de usuários de canais online da empresa é de cerca de 25 milhões. Além disso, a empresa anunciou durante o ano que planeja recomprar ações e implementar o plano de incentivo patrimonial, que vincula os interesses da empresa e os principais talentos, o que é propício ao desenvolvimento estável e a longo prazo da empresa.
Sugestão de investimento: a empresa líder na indústria de pequenos eletrodomésticos, e a força da marca continua a melhorar. Considerando a lenta recuperação da demanda do mercado de pequenos eletrodomésticos da China e a pressão no lado do custo das matérias-primas, reduzimos a previsão de lucro da empresa para 2022 / 2023 Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 902 / 1012 / 1119 milhões de yuans respectivamente (o valor da previsão original em 2022 / 2023 é 1117 / 1253 milhões de yuans respectivamente), correspondendo a 14 / 13 / 11 vezes do valor de mercado atual PE respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado, a situação epidêmica na China é repetida e o preço das matérias-primas está aumentando.
