\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 33 Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
Evento: Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) divulgou o relatório anual de 2021. A receita operacional em 2021 foi de 34,452 bilhões de yuans, um aumento de 83,16% ano a ano. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,234 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 802,57%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 935 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 759,44% e um aumento mensal de 11,80%. Em 2021, o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 3,488 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 390391%, dos quais o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe em 2021q4 foi de 1,256 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 691,76% e um aumento mês após mês de 48,73%. Além disso, em 2021, a empresa fez uma provisão total para imparidade de ativos e perda de imparidade de crédito de 3,587 bilhões de yuans.
As empresas de alumínio e carvão contribuem para as principais receitas e lucros, e as taxas competitivas de eletricidade e blocos de carbono ânodo auto-fornecidos fortalecem a lucratividade. A partir de 31 de dezembro de 2021, a capacidade de produção de alumínio eletrolítico da empresa é de 1,7 milhão de toneladas / ano (800000 toneladas / ano de carvão e eletricidade em Xinjiang e 900000 toneladas / ano de Shenhuo em Yunnan), com uma capacidade instalada de 2000MW, 560000 toneladas / ano de bloco de carbono ânodo e 80000 toneladas / ano de folha de alumínio. Em termos de produtos, o negócio de alumínio e o negócio de carvão contribuíram com mais de 90% da receita: a receita do negócio de alumínio foi de 23,699 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 85,54%, representando 68,79%, o lucro bruto foi de 8,266 bilhões de yuans, representando 67,23%, e a margem de lucro bruto foi de cerca de 35,06%, um aumento ano a ano de + 11,34pct. A receita do negócio de carvão foi de 7,705 bilhões de yuans, um aumento anual de + 96,54%, representando 22,36%, contribuindo com um lucro bruto de 3,781 bilhões de yuans, representando 30,76%, e uma margem de lucro bruto de cerca de 49,08%, um aumento anual de + 30,83pct. A empresa construiu uma cadeia de indústria de alumínio eletrolítico relativamente completa em Xinjiang.A 800000 T / uma linha de produção de alumínio eletrolítico é equipada com bloco de carbono ânodo, conjunto gerador a carvão e corredor de correia de transporte de carvão, que molda o fosso da competitividade central das empresas.
O volume e o preço do alumínio eletrolítico e do carvão subiram juntos para ajudar a liberar o desempenho. 1) Em 2021, a produção e as vendas dos produtos de alumínio da empresa foram de 1,4066 / 1,4176 milhões de toneladas, respectivamente, 87,64% e 88,32% do plano anual, com um aumento anual de 37,52% / 40,33%, beneficiando-se da operação da subsidiária Yunnan Shenhuo projeto de integração de alumínio hidrelétrica Em termos de preço, o preço médio do alumínio spot no rio Yangtze em 2021, incluindo impostos, foi de 18905 yuan / ton, com um aumento anual de 33,2%; 2) A produção e as vendas de carvão da empresa foram de 6,5373/6,5449 milhões de toneladas, respectivamente, 102,95% e 103,07% do plano anual, com um aumento anual de 16,93% / 13,92%. Em termos de preço, de acordo com os dados Hithink Royalflush Information Network Co.Ltd(300033) o preço médio da antracite na área de Yongcheng foi 1500 yuan / ton em 2021, com um aumento anual de 38,8%; 3) A produção e as vendas de blocos de carbono ânodo foram de 5660554700 toneladas respectivamente, completando 102,91% e 100,85% do plano anual respectivamente, com um aumento homólogo de 17,43% / 25,93%; 4) A produção e as vendas de folha de alumínio foram 54100 toneladas / 59700 toneladas, respectivamente, 151,41% e 167,23% do plano anual, com um aumento anual de 102,45% / 64,12%. A primeira fase do projeto de folha de alumínio duplo zero da Shenlong Baoding high-end, uma subsidiária da empresa, foi colocada em operação, contribuindo para o incremento da produção.
O negócio existente expandiu-se constantemente, aproveitou a oportunidade de novas baterias de energia e expandiu novos destaques do crescimento do desempenho. De acordo com o relatório anual da empresa, em 2022, a empresa planeja produzir 6,6 milhões de toneladas de carvão comercial, 1,4 milhão de toneladas de produtos de alumínio, 510000 toneladas de produtos de carbono, 10,17 bilhões de kwh de auto-fornecimento de energia, 1,980 bilhão de kwh de vendas de eletricidade, 55000 toneladas de coque moldado e 77000 toneladas de folha de alumínio, de modo a alcançar o equilíbrio de produção e vendas. Estima-se que a receita operacional anual atinja 33 bilhões de yuans e o lucro operacional total do negócio principal atinja 5 bilhões de yuans. Os projetos e planos incrementais de longo prazo da empresa incluem: 1) em termos de carvão, o comissionamento conjunto da reconstrução e expansão da Mina de Carvão Liangbei foi concluído com sucesso, e a capacidade de produção aumentou de 900000 toneladas para 2,4 milhões de toneladas. 2) Em termos de processamento de alumínio, a capacidade de produção atual da folha de alumínio da empresa é 80000 toneladas, incluindo 25000 toneladas de folha de alumínio de Shanghai Shenhuo, 55000 toneladas de Shenlong Baoding, 55000 toneladas de Shenlong Baoding duplo zero folha de alumínio fase I está em operação de produção completa, e 50000 toneladas de projeto de fase II começará a construção recentemente. Além disso, Shenlong Baoding passou a resolução sobre o projeto de produção e construção de novos materiais de bateria de energia com uma produção anual de 60000 toneladas.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja receita operacional de 38,653 bilhões de yuans, 40,798 bilhões de yuans e 46,666 bilhões de yuans respectivamente em 20222024, e lucro líquido de 5,091 bilhões de yuans, 5,708 bilhões de yuans e 6,285 bilhões de yuans respectivamente, com EPS correspondente de 2,26, 2,54 e 2,79 yuan / ação respectivamente. Atualmente, o preço da ação do PE correspondente é 6,5, 5,8 e 5,2 vezes. Mantenha a classificação “Buy-A”, e o preço alvo de seis meses é de 20,2 yuan / ação.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado, o preço do produto flutua, o risco de proteção ambiental e o progresso do projeto são menores do que o esperado
