\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 050 Eyebright Medical Technology(Beijing) Co.Ltd(688050) )
Eventos: 1) a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A receita anual foi de 430 milhões de yuans (+ 58,6%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 170 milhões de yuans (+ 77,5%), o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 150 milhões de yuans (+ 66,9%), e o fluxo de caixa das atividades operacionais foi de 220 milhões de yuans (+ 77,8%), o que estava de acordo com a faixa de previsão de desempenho anterior. 2) A empresa espera que a receita no primeiro trimestre de 2022 será de 127 ~ 136 milhões de yuans (+ 50,5% ~ 61,1%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 55 ~ 62 milhões de yuans (+ 52,8% ~ 72,2%), Q1 excedendo a expectativa do mercado.
Em 2021, o desempenho aumentou rapidamente e a rentabilidade continuou a melhorar. Considerando a taxa de pagamento baseada em ações da empresa de RMB 13,25 milhões em 2021, a taxa de crescimento do desempenho endógeno é muito maior do que a taxa de crescimento aparente. Por trimestre, a receita do Q1 / Q2 / Q3 / Q4 em um único trimestre foi de 0,84/1,22/1,19/108 bilhões de yuans (+ 222% / + 57,5% / + 52,2% / + 18,2%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em um único trimestre foi de 0,36/0,55/0,49/0,31 bilhões de yuans (+ 954,3% / + 62,5% / + 57% / + 11,2%), o que afetou o crescimento dos negócios em alguma medida devido à epidemia repetida no quarto trimestre. Do ponto de vista da rentabilidade, a margem bruta de lucro em 2021 é de 84,3% (+ 0,4pp), que é basicamente estável, e a quarta taxa é de 43,8%, o que é basicamente o mesmo que em 2020. O aumento da receita de investimento sobreposto à diminuição da taxa de imposto abrangente, e finalmente o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 39,6% (+ 4,2pp). A rentabilidade continua a melhorar.
OK mirror continua a aumentar em volume, e 2022q1 prevê crescimento de alto desempenho. Em termos de negócios, 1) a receita da lente intraocular em 2021 foi de 304 milhões de yuans (+ 36,4%), representando 70,3%. Por um lado, porque as províncias piloto de aquisição de correia de lente intraocular foram selecionadas, os clientes finais e o volume de vendas aumentaram constantemente. Por outro lado, o reconhecimento da lente intraocular da empresa no mercado externo aumentou e a receita de vendas internacionais aumentou significativamente; O volume de vendas da lente intraocular atingiu 701000 (+ 40,3%), e a margem de lucro bruto foi basicamente estável. 2) em 2021, a receita da lente OK foi de 107 milhões de yuans (+ 159,5%), representando 24,8%, e o volume de vendas foi 215000 peças (+ 110,6%). Com a diminuição das peças de ensaio, a margem de lucro bruto aumentou 9,2 pp para 84%. Com o design de produto exclusivo e a promoção diversificada do mercado, o volume de vendas da lente de moldagem corneana é esperado continuar a crescer rapidamente e a lucratividade continuará a melhorar. A empresa prevê que a faixa de crescimento do desempenho 2022q1 seja de + 52,8% ~ 72,2%. Espera-se que o espelho OK continue a aumentar em volume, e o alto crescimento do desempenho nos próximos anos pode ser esperado.
Existem abundantes plataformas inovadoras e tubulações para instrumentos oftálmicos. A empresa presta atenção ao investimento em P & D. Em 2021, o investimento em P & D representou 15,3% da receita operacional. Em 2021, vários novos modelos de lente intraocular asférica hidrofóbica de peça única aw-uv e lente intraocular dobrável de peça única foram aprovados para listagem. Solução multifuncional de cuidado de lentes de contato duras foi aprovada para venda em três tipos de certificado de registro de dispositivos médicos em fevereiro de 2022, e lente intraocular multifocal difrativa asférica entrou na fase de registro do produto, Os ensaios clínicos de lente intraocular com lente e gel de hialuronato de sódio para olhos estão avançando constantemente, e a nova correção de astigmatismo trifocal asférico lente intraocular entrou na fase de ensaio clínico. Em março de 2021, a empresa adquiriu o campo de filme colorido do layout farmacêutico Tianyan. Atualmente, obteve três certificados de registro de lentes de contato hidrofílicas macias coloridas, que foram colocadas em produção. Ao mesmo tempo, as lentes de contato hidrogel de silício permeável de alto oxigênio desenvolvidas independentemente pela empresa também estão sob promoção normal. O pipeline abundante sob pesquisa constrói a barreira central da plataforma de inovação de instrumentos oftálmicos da empresa e garante o alto crescimento a longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 240, 330 e 460 milhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente será de 230, 317 e 441 yuans respectivamente e o PE correspondente será de 67, 49 e 35 vezes respectivamente. A empresa tem excelente crescimento endógeno, abundante pipeline sob pesquisa, superpôs o valor da plataforma do líder de inovação de dispositivos oftálmicos e manteve a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a redução do preço da compra em volume excede a expectativa, a P&D é menor que a expectativa e o volume do produto é menor que a expectativa.
