\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 74 Yusys Technologies Co.Ltd(300674) )
O crescimento da receita foi estável, excluindo pagamentos baseados em ações e desempenho não pós-econômico. A receita da empresa foi de 3,73 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25%, o lucro líquido atribuível à matriz foi de 400 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 13%, e a matriz não atribuível foi de 360 milhões de yuans, um aumento homólogo de 22,5%. Somente no quarto trimestre, a receita foi de 1,67 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 23%, 240 milhões de yuans para a mãe, uma diminuição homóloga de 24%, e 230 milhões de yuans para a não mãe, um aumento homólogo de 35%. Do lado da receita, o crescimento da empresa é relativamente estável, em que o negócio de software aumentou 28% ano a ano, e o negócio de operação inovadora alcançou um rápido crescimento de 46%. Do ponto de vista do lucro, 1) a margem bruta de lucro é de 34,1%, abaixo de cerca de 1 ponto percentual em relação ao ano anterior, o que pertence à flutuação normal dos negócios; 2) A relação vendas/gestão/I&D/despesas financeiras diminuiu 0,7%, 0,55%, 1,2% e 0,65%, respectivamente, devido principalmente ao aumento do investimento em I&D e à diminuição dos empréstimos no período corrente; 3) A despesa de pagamento baseada em ações é de cerca de 110 milhões de yuans. Se o pagamento baseado em ações e lucros e perdas não recorrentes são excluídos, o nível de lucro da empresa é de 470 milhões de yuans, com um aumento anual de 22%.
O inventário e os passivos contratuais são evidências favoráveis da alta prosperidade empresarial da empresa. O inventário foi de 1,14 bilhão, com um aumento anual de 270 milhões, dos quais o principal aumento foi o custo de desempenho do contrato, com um aumento de 220 milhões de yuans (esses custos de desempenho serão transportados para os custos operacionais com o reconhecimento de receita do projeto), e a responsabilidade contratual foi de 670 milhões, com um aumento anual de 270 milhões, principalmente devido à aceitação inacabada de projetos de integração e desenvolvimento de software. O impulso de crescimento da receita e do desempenho da empresa é forte.
O investimento em I & D está aumentado e o espaço de crescimento pode ser esperado. A empresa investiu 440 milhões de yuans em P & D, um aumento anual de 38,78%, representando 11,7% da receita, o mais alto nos últimos três anos. A P & D da empresa investiu principalmente na P & D de ferramentas de desenvolvimento de software e produtos padronizados, incluindo plataforma de desenvolvimento de baixo código, produtos de dados, produtos de crédito, produtos regulatórios, etc., o que lançou uma boa base para a melhoria subsequente da eficiência do desenvolvimento e o aumento da margem de lucro. Como uma empresa líder em TI bancária, espera-se que a empresa se beneficie plenamente de sua posição na indústria e rica matriz de produtos e tem um espaço de crescimento promissor no futuro com o desenvolvimento inovador da aplicação nacional de tecnologia da informação e a promoção abrangente da transformação digital do setor bancário.
Dica de risco: a demanda dos clientes downstream é menor do que o esperado, e a concorrência do setor se intensifica.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 582 / 732 / 914 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 47 / 25,8 / 24,9%; O preço atual da ação diluída é de RMB 13,9/21, correspondendo a EPS = 13,9/1,82/21. A empresa é uma empresa líder no campo de TI dos bancos, com progresso constante em negócios tradicionais e inovadores e mantendo uma classificação de “compra”.
