Energia Yankuang ( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 151,99 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 29,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 16,26 bilhões de yuans, um aumento anual de 128,3%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 16,21 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 148,1%. A principal razão é que os preços do carvão, do ácido acético e de outros produtos importantes aumentaram significativamente. No quarto trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 46,96 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 6,7% e um aumento mensal de 18,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,73 bilhões de yuans, um aumento anual de 3215,9% e uma diminuição mensal de 13,8%; Principalmente devido à provisão de perda de imparidade de ativos de 1,18 bilhão de yuans e perda de imparidade de crédito de 510 milhões de yuans no quarto trimestre.
Carvão: Q4 produção e vendas recuperaram. Em termos de produção e comercialização, em 2021, o setor carbonífero da empresa alcançou uma produção de 110 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 12,7%; O volume de vendas atingiu 110 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 28,4%; Entre eles, o volume de vendas de carvão autoproduzido foi de 93,87 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 16,8%; Isso se deveu principalmente à normalização da supervisão de segurança e proteção ambiental de alta pressão no primeiro semestre deste ano, e à superposição da produção limitada de algumas minas de carvão durante os jogos nacionais Daqing e Shaanxi 1º de julho, que afetou a produção de minas de carvão na empresa; Na Austrália, devido à grave inundação em Nova Gales do Sul, a produção de minas de carvão a céu aberto na região diminuiu; Ao mesmo tempo, a fim de melhorar a qualidade dos ativos, a empresa despojou o negócio de carvão comercial, e o volume de vendas de carvão comercial diminuiu em 22,94 milhões de toneladas ano a ano. No quarto trimestre do 21º ano, sob o pano de fundo dos departamentos relevantes que promovem plenamente o aumento da produção e da oferta, as minas de carvão existentes no país entraram no estado de produção total, e a taxa de funcionamento das minas de carvão continuou a subir para o nível alto do ano; Ao mesmo tempo, a base australiana se livrou do impacto das inundações e mudanças nas condições geológicas, e a produção foi retomada gradualmente. Q4 em um único trimestre, o setor de carvão alcançou uma produção de 27,25 milhões de toneladas, um aumento de 1,7% mês a mês e uma diminuição homóloga de 8,4%; O volume de vendas atingiu 28,58 milhões de toneladas, um aumento de 7,6% mês a mês e uma diminuição homóloga de 16,5%; Entre eles, o volume de vendas de carvão autoproduzido foi de 24,82 milhões de toneladas, um aumento de 4% mês a mês e uma diminuição homóloga de 13,4%. Em termos de preço de venda e custo, o preço de venda anual do carvão foi de 793 yuan / ton, um aumento anual de 68,6%; O custo por tonelada de carvão foi 445 yuan / ton, um aumento anual de 45,5%; O lucro bruto por tonelada de carvão foi de 348 yuan / tonelada, um aumento de 111,5% ano a ano.
Indústria química de carvão: produção e vendas constantes ao longo do ano. O projeto químico de carvão da empresa fase II foi concluído e colocado em operação no início de 2021. Em todo o ano, a produção e vendas de produtos químicos foram de 5,79 milhões de toneladas / 5,25 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 26,6% / 22,7%.
Metanol: em 2021, a produção anual foi de 2,503 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 37,3%; O volume de vendas atingiu 2,34 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 25,5%. Q4 alcançou uma produção de 563000 toneladas em um único trimestre, um aumento de 8,2% mês a mês e 16,5% ano a ano; O volume de vendas foi de 495000 toneladas, queda de 29,3% mês a mês e 4,2% ano a ano. O preço de venda anual de metanol por tonelada foi de 1947 yuan / tonelada, com um aumento anual de 49,2%; O lucro bruto por tonelada foi 407 yuan / ton, um aumento ano a ano de 92%.
Etilenoglicol: a produção anual será de 292000 toneladas em 2021; O volume de vendas atingiu 295000 toneladas; O preço por tonelada é 4173 yuan / ton, e o lucro bruto por tonelada é 1424 yuan / ton. Entre eles, o Q4 alcançou uma produção de 90000 toneladas em um único trimestre, um aumento mensal de 126%; O volume de vendas atingiu 77000 toneladas, um aumento de 28,3% mês a mês.
Ácido acético: em 2021, a produção anual foi de 1,092 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 1,8%; O volume de vendas foi de 757000 toneladas, uma diminuição homóloga de 0,3%. Q4 produziu 278000 toneladas em um único trimestre, aumento de 6,9% mês a mês e queda de 3,0% ano a ano; O volume de vendas atingiu 193000 toneladas, com um aumento mensal de 1,6% e um aumento homólogo de 7000 toneladas. O preço de venda anual do ácido acético por tonelada foi de 5647 yuan / tonelada, com um aumento anual de 152,8%; O lucro bruto por tonelada foi de 3092 yuan / ton, um aumento anual de 600,2%.
Acetato de etilo: em 2021, a produção anual foi de 401000 toneladas, com um aumento homólogo de 7,7%; O volume de vendas foi de 402000 toneladas, um aumento homólogo de 7,5%. Q4 alcançou uma produção de 102000 toneladas em um único trimestre, um aumento de 13,0% mês a mês e uma diminuição homóloga de 7,3%; O volume de vendas atingiu 104000 toneladas, com aumento mensal de 15,7% e queda homóloga de 4,5%. O preço anual do acetato de etila por tonelada foi 7677 yuan / tonelada, com um aumento anual de 52,3%; O lucro bruto por tonelada foi de 1905 yuan / tonelada, um aumento anual de 478,7%.
Cera bruta líquida: em 2021, a produção anual foi de 448000 toneladas, com um aumento homólogo de 8,3%; O volume de vendas foi de 445000 toneladas, um aumento homólogo de 7,6%. Q4 alcançou 113000 toneladas de produção em um único trimestre, com um aumento mensal de 2,5% e uma diminuição homóloga de 3,4%; O volume de vendas atingiu 122000 toneladas, com aumento mensal de 10,5% e queda homóloga de 8,2%. O preço de venda anual da cera líquida bruta foi de 4892 yuan / ton, um aumento anual de 37,8%; O lucro bruto por tonelada foi de 1328 yuan / tonelada, um aumento anual de 197,3%.
Espera-se que o primeiro trimestre em 22 aumente 193,2% ano a ano, mostrando total flexibilidade de desempenho. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2022 seja de cerca de 6,6 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 193,2%; Estima-se que em 2022, o primeiro trimestre realize um lucro líquido de cerca de 6,56 bilhões de yuans, com um aumento anual de 195,81%. A principal razão é que parte do carvão da empresa é carvão de coque, parte da capacidade de produção de carvão de energia da base Shaanxi Inner Mongolia é carvão para a indústria química de carvão, e o preço do carvão no exterior segue api5, de modo que o preço da empresa é flexível, beneficiando especialmente do ciclo ascendente dos preços do carvão fora da China.
O rendimento de dividendos chega a 6,5%, destacando o valor do investimento. A fim de reembolsar sinceramente o apoio a longo prazo da maioria dos investidores, a empresa distribuiu um dividendo em dinheiro de 1,60 yuan / ação em 2021 e um dividendo em dinheiro especial de 0,40 yuan / ação para os acionistas, com um dividendo em dinheiro total de 2,00 yuan / ação, o montante máximo de dividendos ao longo dos anos. Com base no capital social total emitido da empresa, estima-se que um total de 9,897 bilhões de yuans será distribuído, com uma taxa de dividendos de 60,9%; No preço de fechamento de 30 de março, o rendimento de dividendos chegou a 6,5%.
Expansão diversificada e pleno potencial de crescimento no futuro. Carvão: em novembro de 2021, a mina yingpanhao obteve a licença de mineração e entrou oficialmente na fase experimental de produção da mina de construção, que deve promover o crescimento contínuo da produção. A longo prazo, a capacidade de produção de carvão da empresa tem grande potencial de crescimento e quer transformar-se em desenvolvimento multimineral; O esboço da estratégia de desenvolvimento da empresa propõe que a escala de produção de carvão atinja 300 milhões de toneladas/ano em 5-10 anos (um aumento de 76,5% em comparação com a capacidade de produção de 170 milhões de toneladas/ano); Ao mesmo tempo, com base em uma variedade de ativos existentes não de mina de carvão, expanda os campos de molibdênio, ouro, cobre, ferro, potássio e outros minerais e realize a transformação da mineração de carvão único para o desenvolvimento multi mineral. Indústria química do carvão: a segunda fase do projeto da indústria química do carvão da empresa foi concluída e colocada em operação no início do ano, e a produção de metanol e etilenoglicol de Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) indústria química energética deve continuar a aumentar; A longo prazo, o esboço da estratégia de desenvolvimento da empresa propõe esforçar-se para uma produção anual de mais de 20 milhões de toneladas de produtos químicos em 5-10 anos, dos quais novos materiais químicos e produtos químicos de alta qualidade representam mais de 70%. Espera-se que a produção a longo prazo da indústria química da empresa duplique, e os produtos têm as características de high-end e alto valor agregado. No futuro, a empresa vai aprofundar-se em produtos químicos de alta qualidade e novos materiais na província, continuar a expandir a base de produção de matérias-primas químicas fora da província, promover ainda mais a transformação do carvão de combustível único para igual ênfase em combustível e matérias-primas, e da emissão de carbono para fixação de carbono, de modo a realizar uma virada deslumbrante. Nova energia: a empresa quer contar com as vantagens da indústria química de carvão existente para desenvolver ordenadamente a produção de hidrogênio a jusante e outras indústrias. Esforce-se para alcançar uma capacidade instalada de mais de 10 milhões de quilowatts de nova geração de energia e uma capacidade de fornecimento de hidrogênio de mais de 100000 toneladas / ano em 5-10 anos. Até agora, a empresa está se desenvolvendo no período de introdução, acelerando o cultivo e desenvolvimento de Fengwei fotoelétrico e outros projetos na Mongólia Interior, iniciando o trabalho preliminar de projetos fotovoltaicos centralizados na província, realizando pesquisa especial e desenvolvimento de tecnologia de armazenamento de energia e acumulando continuamente vantagens de tecnologia e recursos.
Consultoria de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 28,09 bilhões de yuans, 30,24 bilhões de yuans e 32,38 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 568 yuans, 6,11 yuans e 6,54 yuans respectivamente, correspondendo ao PE de 6,7, 6,2 e 5,8, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: os preços do carvão caíram acentuadamente, o progresso da produção de Minas em construção é menor do que o esperado, e há incerteza no desenvolvimento de novos materiais.
