\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 012 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
Vista central
A receita operacional aumentou 37% em termos homólogos, e o lucro líquido deduzido aumentou significativamente. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 3,108 bilhões de yuans (YoY 36,7%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,011 bilhão de yuans (YoY 105,5%), deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 324 milhões de yuans (YoY 1291,1%), e a margem de lucro bruto da empresa foi de 43,36%, um aumento anual de 5,69pct, principalmente devido ao crescimento rápido e estável dos principais negócios da empresa, como equipamentos de gravação a plasma e MOCVD. As rubricas de lucros e perdas não recorrentes incluem principalmente subsídios governamentais (348 milhões de yuans) e receitas de investimento obtidas de ativos financeiros detidos (461 milhões de yuans). Durante o período da empresa, a taxa de despesa diminuiu 4,8pct para 26,56% ano a ano, principalmente devido ao efeito de escala trazido pelo crescimento significativo da receita, que promoveu o declínio razoável da taxa de despesa e o aumento da receita de juros após aumento fixo de captação de recursos.
No 21º ano, a margem de lucro bruto do negócio de equipamentos aumentou 4,88 PCT, e a receita de equipamentos de gravura aumentou 55%. Em 2021, a receita de equipamentos especiais da empresa foi de 2,507 bilhões de yuans (YoY 39,39%), e a margem de lucro bruta foi de 42,20% (YoY + 4,88pct). O equipamento de gravura se beneficiou do desenvolvimento do mercado de equipamentos semicondutores e da vantagem competitiva dos produtos da empresa, realizando uma receita de 2,004 bilhões de yuans (YoY 55,44%). As máquinas de gravura CCP são aplicadas em lote às linhas de produção de fabricação de circuito integrado de clientes de linha de frente fora da China e continuam a melhorar a participação de mercado. O número de aplicações de etchers ICP verificadas no cliente também está aumentando, sendo que 134 cavidades foram produzidas e expedidas ao longo do ano, com um aumento anual de 235%; Devido às razões do mercado downstream e à receita não reconhecida das ordens de escala de equipamentos MOCVD recentemente assinadas Mini este ano, o negócio MOCVD realizou uma receita de 503 milhões de yuans (YoY 1,53%), enquanto a margem de lucro bruto aumentou significativamente em 15,12pct para 33,77%.
Espera-se que a escala do mercado global de equipamentos de fabricação de semicondutores atinja uma nova alta, a intensidade de investimento em P & D seja aumentada e as categorias sejam expandidas. De acordo com semi dados, o investimento global em equipamentos de fabricação de wafer semicondutor atingirá US $ 103 bilhões (yoy14%) em 2022, excedendo US $ 100 bilhões pela primeira vez. China também entrou no ciclo de expansão de fabricação de wafer. Em 2021, o investimento em P & D da empresa foi de 728 milhões de yuans (YoY 13,8%), representando 23,4% da receita, e o pessoal de P & D aumentou em 19,9% para 415. Além de garantir o crescimento rápido e estável dos negócios principais, como equipamentos de gravação a plasma e equipamentos MOCVD, a empresa está desenvolvendo equipamentos LPCVD e EPI no campo de equipamentos de filme fino de circuitos integrados, e fez bons progressos. Além disso, a empresa está planejando desenvolver equipamentos chave, como equipamentos ALD e equipamentos de cerveja.
Sugestão de investimento: líder do equipamento de gravura semicondutor, mantenha a classificação de “excesso de peso”.
Otimista sobre o crescimento do desempenho da empresa sob o alto boom do mercado global de equipamentos de fabricação de wafer semicondutor, estima-se que a receita operacional da empresa em 22-24 anos será de 4,33, 5,65 e 7,26 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,095, 1,275 e 1,580 bilhões de yuans, correspondendo a 16,43 vezes PS e 65,0 vezes PE em 2022, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
O risco de desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado.
