\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 497 Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) )
Partindo da explosão popular e tornando-se lítio, a indústria principal dupla é conduzida e rejuvenescida
Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) começou a partir da explosão civil e gradualmente entrou na indústria de sal de lítio através de M & A, formando um layout conduzido conjuntamente de explosão civil e sal de lítio. O negócio de explosivos civis proporciona à empresa um fluxo de caixa estável. O excelente desempenho em 2021 deve-se ao aumento simultâneo de volume e lucro trazidos pelo aumento do preço e da produção de sal de lítio. A capacidade do negócio de lítio da empresa expande-se rapidamente. A mina upstream tem direitos de subscrição suficientes, garantia de recursos e inventário. A downstream não só tem estreita cooperação com os fabricantes de materiais catódicos e baterias, mas também assina diretamente grandes encomendas com o fabricante de veículos Tesla. Pode-se dizer que a upstream, média e downstream da cadeia industrial estão garantidas, O negócio de lítio é uma arma afiada para o crescimento da empresa.
Negócio de sal de lítio: os recursos na extremidade da mina são garantidos e a capacidade de produção de sal de lítio é expandida
Lado dos recursos a montante:
1) atualmente, a empresa tem o direito exclusivo de vender concentrado de lítio de não menos de 120000 toneladas por ano para mtattin, 75000 toneladas por ano para mtfinniss e 120000 toneladas por ano para kenticha. A Mtcation é uma mina em produção, fornecendo 150000 toneladas de concentrado à empresa em 2021; Espera-se que o Mtfinniss entre em operação no quarto trimestre deste ano e que o kenticha entre em operação no segundo trimestre do próximo ano;
2) A mina de Lijiagou, que a empresa compartilha, deve ser colocada em operação no segundo semestre deste ano e começar a liberar a capacidade de produção. Espera-se que a capacidade de produção concentrada seja de 180000 toneladas / ano. A mina de lítio de Lijiagou dará prioridade à produção de Guoli sob Yahua;
3) a longo prazo, a empresa compartilha a indústria de ferro oriental e ev. a indústria de ferro oriental possui projeto de lítio trighill, e ev possui projetos de lítio Xiaohe, weinbeni e Alpes Orientais.
Final de fundição a médio prazo:
1) a empresa tem atualmente 43000 toneladas de capacidade de produção de sal de lítio, incluindo 33000 toneladas de capacidade de produção de hidróxido de lítio. Entre as 43000 toneladas de capacidade de produção, Guoli, Xingsheng e Ya’an têm 17000 toneladas, 6000 toneladas e 20000 toneladas de capacidade de produção respectivamente;
2) Espera-se que a capacidade de produção de sal de lítio atinja 73000 toneladas até o final deste ano e mais de 100000 toneladas em 2025. A expansão subsequente da capacidade é principalmente na fase II de Ya’an e na fase III. atualmente, 30000 toneladas de hidróxido de lítio na fase II com um investimento de 1,5 bilhão de yuans serão colocadas em operação no final deste ano, e o projeto 20000 toneladas de hidróxido de lítio na fase III de Ya’an será iniciado ao mesmo tempo depois que for concluído.
Fim da aplicação a jusante:
Além de manter uma cooperação estável com a beiteri, Guizhou Zhenhua E-Chem Inc(688707) , meimeike, Byd Company Limited(002594) , Xtc New Energy Materials(Xiamen) Co.Ltd(688778) e outros materiais catódicos e fábricas de baterias, a empresa entrou com sucesso na cadeia de suprimentos da Tesla em 2020 e começou a fornecer produtos em julho de 2021. A co-locação da empresa com a Tesla lançará uma boa base para os pedidos da empresa nos próximos anos, podendo assinar pedidos diretamente com a fábrica de veículos, o que também aumentará significativamente a influência da empresa.
Negócio explosivo civil: integração e expansão de indústrias benéficas + grande volume de detonadores eletrônicos + crescimento constante da infraestrutura
O negócio explosivo civil é a base da empresa, que fornece fluxo de caixa abundante para a empresa e contribuirá para receitas e lucros estáveis no futuro. Olhando para a frente para o negócio de explosivos civis nos próximos anos, há três principais potenciais de crescimento: 1) o 14º plano de cinco anos requer a integração e reorganização da indústria de explosivos civis. Yahua tem rica experiência em M & A em casa e no exterior, e como os quatro principais fabricantes de explosivos civis antigos em valor de saída, ele vai beneficiar plenamente; 2) O Ministério da indústria e tecnologia da informação promove o desenvolvimento de alta qualidade da indústria explosiva civil, e o detonador eletrônico será totalmente iterado. Yahua é o maior fabricante de detonador eletrônico na China, que se beneficiará plenamente da melhoria da penetração da trilha e escala da indústria; 3) A construção de infraestrutura representada pela ferrovia de Sichuan Tibet beneficiou-se do crescimento constante da construção de infraestrutura, e o crescimento dos negócios de Yahua foi totalmente garantido.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 913 milhões, RMB 3,784 bilhões e RMB 4,706 bilhões respectivamente de 2021 a 2023. O PE correspondente ao valor de mercado atual é 33x / 8x / 6x respectivamente, e a classificação de compra é dada pela primeira vez.
Dicas de risco
O risco de forte flutuação de preço do sal de lítio, o aumento da demanda a jusante é menor do que o risco esperado, o progresso do projeto de sal de lítio é menor do que o risco esperado e a oferta de minério de lítio é menor do que o risco esperado.
