\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que realizou uma receita de 11,339 bilhões de yuans / 14,56%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 100 milhões de yuans / – 8,7%, uma perda de 122 milhões de yuans deduzidos do lucro não líquido e uma perda de 670 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. O lado da renda está alinhado com as expectativas e, embora o lado do lucro ainda seja afetado pela epidemia, reduziu consideravelmente suas perdas. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 11,339 bilhões de yuans / 14,56%, o que está basicamente em linha com a expectativa, da qual a receita doméstica / no exterior é de 8,80 bilhões de yuans / 2,29 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 12,7% / 20,7%, respectivamente, e restaurado para 81,9% e 55,9% no mesmo período em 2019.O doméstico é devido à promoção ordenada da expansão da loja e recuperação de negócios, e o exterior está mostrando maior elasticidade de crescimento devido à baixa base da epidemia em 2020. O lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe foi de 100 milhões de yuans / – 8,7%, uma diminuição homóloga, principalmente devido à grande receita de investimento obtida da venda do patrimônio das subsidiárias no mesmo período do ano passado. A dedução do lucro não líquido foi de 122 milhões de yuans, em comparação com 670 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. Embora a dedução do lucro não líquido para todo o ano ainda foi uma perda devido ao impacto da epidemia na renda e a rigidez do aluguel, mão de obra e outros custos, alcançou uma redução significativa em comparação com 2020.
A estrutura de superposição da expansão de lojas de alta velocidade é otimizada e a participação de mercado da empresa deve ser melhorada ainda mais na era pós-epidemia. A epidemia acelerou a limpeza do lado da oferta do mercado hoteleiro, a disposição dos proprietários individuais para aderir aumentou e a indústria liberou enormes oportunidades de integração. Como líder da cadeia de hotéis, Jinjiang apresentou o plano de acelerar a expansão das lojas, que se espera para agarrar a concentração da indústria e melhorar o dividendo, de modo a melhorar ainda mais a participação de mercado. Em 2021, a empresa abriu 1763 novas lojas, superando a meta anual de 1500 novas lojas, com uma rede de 1207 lojas. No final de 2021, o número de lojas tinha atingido 10613, ficando em primeiro lugar na China. Em termos de estrutura do produto, a proporção de lojas franqueadas aumentou para 91,3% / + 1/3PCT, sendo promovido o modo asset light de forma ordenada; A proporção de lojas de nível médio aumentou para 52% / + 5pct, e a estrutura da marca continuou a melhorar. Em 2022, a empresa planeja abrir 1500 novas lojas e assinar 2500 novos contratos, o que é o mesmo que a meta de 2021. Até o final de 2021, 4760 lojas foram assinadas para serem abertas, fornecendo forte suporte para a expansão contínua das lojas na era pós-epidemia.
As empresas domésticas estão sob pressão repetida devido à epidemia, e prestem atenção ao relaxamento marginal do controle de viagens; Espera-se que a baixa base no exterior recupere rapidamente. No lado doméstico, em 2021, o RevPAR doméstico geral da empresa (receita por quarto vendível) foi de 119,24 yuan / quarto, que se recuperou para 87,45% em 2019. As taxas de recuperação econômica / middle-end foram 82,46% / 78,10%, respectivamente. A proporção do middle-end aumentou, aumentando a taxa de recuperação geral do RevPAR. A atualização da estrutura da marca teve um efeito significativo no RevPAR. Como uma indústria relacionada com viagens, a operação geral dos hotéis ainda é afetada pela epidemia. Desde março de 2022, casos Omicron ocorreram em muitos lugares na China. Espera-se que RevPAR em 22q1 ainda esteja sob pressão. No entanto, com a extensão da duração da epidemia e a precisão e normalização das medidas de prevenção e controle, o impacto marginal da epidemia nas viagens dos residentes é gradualmente enfraquecido. No exterior, desde o 21q2, os principais países europeus aumentaram os esforços de vacinação, e a epidemia foi controlada em certa medida. Desde o final de junho, muitos países relaxaram gradualmente as medidas de prevenção e controle da epidemia, o mercado de viagens no exterior aqueceu ainda mais e o RevPAR dos hotéis no exterior da empresa também continuou a aumentar. A RevPAR no exterior da empresa 21q1-q4 recuperou para 54,1% / 49,3% / 79,8% / 81,6%, respectivamente no mesmo período de 2019. A tendência de melhoria da cadeia é significativa, e é otimista que se recupere ainda mais sob a baixa base no exterior no futuro. Com base no futuro plano de expansão da loja e no processo de recuperação de operações domésticas e estrangeiras, espera-se que a empresa realize uma receita operacional de 13,6-14,2 bilhões de yuans / + 20% – 25% em 2022, da qual a taxa de crescimento doméstico / no exterior é de 9% – 14% / 65% – 70%, respectivamente ano a ano.
Otimização interna e integração para alcançar redução de custos e eficiência, otimista sobre a liberação contínua de espaço de lucro. Em 2021, a empresa promoverá a otimização e integração em termos de marca, plataforma e pessoal, de modo a reduzir custos e aumentar a eficiência. Classificar o posicionamento da marca, avaliar o valor da marca, agilizar a estrutura da marca e dividir “rastrear marca” e “rastrear marca”. O primeiro percebe o foco de recursos das principais marcas, enquanto o segundo busca a incubação e desenvolvimento de marcas inovadoras, e a matriz da marca foi ainda atualizada e otimizada. Continuar a otimizar a plataforma de compartilhamento financeiro, promover a transformação digital da China e melhorar o sistema de associação. Até o final de 2021, o número de membros efetivos atingiu 180 milhões e a taxa de reservas de vendas diretas dos membros continuou a aumentar. Em 2021, o número de funcionários da empresa será otimizado de 1910 para 33162, e o número de funcionários administrativos será otimizado de 1750 para 7299; O número de pessoal financeiro foi otimizado de 376 para 326, e o pessoal foi simplificado em grande escala. No âmbito da integração multipartidária, a redução de custos e o aumento da eficiência alcançaram resultados iniciais. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa aumentou para 34,23% / + 8,5pct, e a taxa de despesas de gestão diminuiu para 20,47% / – 2,7pct. No futuro, com a integração contínua do “um centro e três plataformas” da empresa, espera-se que o espaço de lucro seja ainda mais aberto.
Previsão de lucro e classificação de investimento da empresa: a posição de liderança dos hotéis da empresa é estável. A escala de lojas, a velocidade de expansão das lojas, a proporção de franqueados e a proporção de hotéis de média e alta gama estão no nível de liderança na indústria, e a redução de custos e aumento de eficiência são realizados através da integração de “um centro e três plataformas”. À medida que a situação epidêmica se acelera e o lado da oferta da indústria é liberado, a empresa se propõe a acelerar o plano de expansão da loja e está otimista com o aumento acelerado da proporção de cidades líderes em epidemias. Esperamos que a empresa realize receita operacional de RMB 13,89 bilhões, RMB 16,77 bilhões e RMB 18,79 bilhões respectivamente de 2022 a 2024, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 940 milhões, RMB 1,84 bilhão e RMB 2,49 bilhões, e EPS de RMB 0,88, RMB 1,72 e RMB 2,33 respectivamente. O PE correspondente ao preço atual das ações é de 57,3, 29,2 e 21,2 respectivamente Seis vezes. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: a situação epidêmica está se desenvolvendo mais rápido do que o esperado, a velocidade de expansão de novas lojas é mais lenta do que o esperado e o risco de gerenciamento de franquias.
