\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
Desempenho da empresa: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 227,56 bilhões de yuans, yoy + 8,5%. Excluindo o impacto do negócio de descascamento CAOS (plataforma de Internet Industrial), yoy + 15,8% sob o mesmo calibre, e registrou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 13,07 bilhões de yuans, yoy + 47,1% e EPS de 1,4 yuan. O desempenho da empresa atendeu às expectativas. Entre eles, a receita do evento do quarto trimestre único da empresa foi de 57,59 bilhões de yuans, yoy + 4,1%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 3,13 bilhões de yuans, yoy + 21,6%. A empresa planeja pagar um dividendo de 4,6 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, e a taxa de dividendos de uma ação é de cerca de 2,1%. Além disso, a empresa irá recomprar as ações da empresa nos próximos 12 meses a um preço não superior a 35 yuans / ação, com uma escala de recompra de 1,5-3 bilhões de yuans.
A demanda externa impulsiona o crescimento, enquanto a melhoria da qualidade da demanda interna impulsiona o nível de margem de lucro bruto: (1) afetada pela epidemia, a demanda por eletrodomésticos de grande volume e saúde nos Estados Unidos, Europa, Sul da Ásia e outros mercados aumenta. De acordo com os dados da GfK, as vendas globais de eletrodomésticos no varejo aumentaram 10% ano a ano em 2021. Impulsionadas por este fator e pela expansão ativa do mercado externo da empresa, os negócios no exterior da empresa alcançaram uma receita de 113,7 bilhões de yuans e um aumento ano a ano de 13%, Beneficiando da melhoria da estrutura da categoria e da redução de custos e controle de eficiência da empresa, a margem de lucro bruto dos negócios estrangeiros da empresa aumentou ligeiramente em 0,2 pontos percentuais para 28,2% ano a ano, no contexto do aumento do preço das matérias-primas; (2) O negócio da empresa na China alcançou uma receita de 111,85 bilhões de yuans, yoy + 4,3%, e alcançou um crescimento constante sob a pressão da indústria imobiliária da China. Beneficiou-se principalmente do layout da rede de contato da empresa, plataforma digital e construção do sistema de operação para melhorar a capacidade de aquisição do cliente terminal e eficiência de transformação. Com a atualização da qualidade da demanda da China e o layout positivo da linha high-end da empresa, a linha high-end da empresa cresceu rapidamente, Em 2021, a receita dos produtos da série Casati atingiu 12,9 bilhões de yuans, mais do que yoy + 40%. Sob o pano de fundo do aumento de matérias-primas, a margem de lucro bruto do negócio da China aumentou 3,1 pontos percentuais para 34,0% ano a ano, beneficiando-se do aumento na proporção de produtos high-end.
Transformação digital, excelente controle de custos: a margem de lucro bruto global anual da empresa em 2021 foi de 31,2%, um aumento de 1,6 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Além de se beneficiar da otimização da estrutura do produto, a transformação digital da cadeia de suprimentos da empresa também desempenhou um grande papel na promoção da melhoria da eficiência operacional e na alienação de negócios de baixo lucro bruto. A taxa anual de despesas de vendas da empresa foi de 16,1% e a taxa de despesas de gestão foi de 4,6%. Após excluir a parte de negócios da CAOS, diminuiu 1,1 pontos percentuais e 0,5 pontos percentuais respectivamente ano a ano sob o mesmo calibre, beneficiando principalmente da transformação digital do mercado chinês. O rácio de despesa financeira foi de 0,3%, um decréscimo homólogo de 0,3 pontos percentuais, devido principalmente à otimização da estrutura da dívida e à redução das despesas com juros através da conversão de obrigações convertíveis em ações, reembolso de empréstimos e substituição de empréstimos de alta taxa de juros.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: esperamos que o lucro líquido da empresa em 2022 e 2023 seja de 15,22 bilhões de yuans e 17,38 bilhões de yuans, yoy + 16,5% e + 14,2%, EPS seja 1,6 yuan e 1,8 yuan, P / E de uma ação a ser 14x e 12x respectivamente, e P / E de ações H a ser 13X e 11x respectivamente. Estamos otimistas sobre a promoção da estratégia ecológica da casa inteligente da empresa e a melhoria da eficiência da operação. Atualmente, a avaliação é relativamente razoável, e mantemos a proposta de investimento de “compra”.
Dicas de risco: flutuação epidêmica, flutuação do preço da matéria-prima, flutuação da taxa de câmbio, risco de operação comercial no exterior
