\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 323 Grandblue Environment Co.Ltd(600323) )
Evento: Grandblue Environment Co.Ltd(600323) divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 11,777 bilhões de yuans, um aumento anual de 57,41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,163 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 10,01%.
Principais pontos de investimento:
O novo projeto de incineração de resíduos 8300 T / D impulsionou um aumento significativo na receita. Em 2021, a empresa adicionou 8300 toneladas / dia de capacidade de incineração de resíduos, impulsionando a receita do negócio de tratamento de resíduos sólidos a aumentar em 62,63% ano a ano para 6,568 bilhões de yuans. Até o final de 2021, a escala de projetos de geração de energia de incineração de resíduos domésticos colocados em operação pela empresa era de 25550 toneladas / dia, a escala de projetos de operação experimental foi de 500 toneladas / dia, a escala de projetos em construção foi de 3350 toneladas / dia, a escala de projetos em preparação foi de 1450 toneladas / dia, e a escala de projetos não construídos foi de 3300 toneladas / dia (a escala de novos projetos em 2021 foi de 2100 toneladas / dia).
O layout integrado horizontal e vertical acelerou o desembarque, e o negócio de resíduos sólidos floresceu em vários pontos. Em 2021, a empresa adicionou 250 toneladas/dia de descarte de resíduos perigosos (82 toneladas/dia de incineração; 86 toneladas/dia de físico-químicos; 82 toneladas/dia de lodo) e 89900 toneladas/dia de descarte de resíduos perigosos industriais, com aumento homólogo de 120,88%; O setor de resíduos perigosos industriais alcançou uma renda de 330 milhões de yuans, um aumento anual de 232%. O negócio de saneamento ambiental da empresa alcançou uma receita de 731 milhões de yuans, um aumento de 221 milhões de yuans em 2020, um aumento anual de 43%; Ao mesmo tempo, negócios de tratamento de resíduos de cozinha / cozinha, negócios de tratamento de resíduos agrícolas e negócios de aterros alcançaram rápido crescimento; O negócio de resíduos sólidos floresce em muitos pontos.
O volume de vendas de gás natural aumentou significativamente, e o aumento dos preços internacionais da energia levou ao declínio da margem de lucro bruta. Em 2021, com a conclusão do projeto de transformação de energia limpa de empresas cerâmicas de construção no distrito de Nanhai, cidade de Foshan, o consumo anual de gás de empresas cerâmicas aumentou em 233 milhões de m3, impulsionando as vendas anuais de gás natural da empresa a aumentar em 57,18% ano a ano para 987 milhões de m3. No segundo semestre de 2021, os preços internacionais da energia continuaram a subir, e o custo abrangente de aquisição de gás natural da empresa aumentou; A política de limite de preços do gás natural levou à inversão dos preços de compra e venda e à perda de negócios de gás natural no segundo semestre do ano, resultando na diminuição homóloga de 12,33pct para 5,36% da margem de lucro bruta do setor energético.
A margem bruta de lucro e as três principais taxas de despesa diminuíram. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 22,96%, diminuição homóloga de 6,62pct; A taxa de juro líquida foi de 10,07%, diminuição homóloga de 4,07 PCT; Principalmente devido ao impacto do aumento dos preços internacionais da energia no negócio energético, representando 29,28% da receita, a margem de lucro bruta do setor diminuiu 12,33% em relação ao ano anterior. Em 2021, as três principais taxas de despesa da empresa diminuíram; Entre eles, a taxa de taxa de gestão foi de 4,94%, com queda homóloga de 1,61 PCT, a maior queda.
Previsão de lucros e classificação de investimento acreditamos que a empresa tem reservas suficientes de projetos de resíduos sólidos em mãos, altos preços de energia de curto prazo controlam os lucros da empresa, e podem melhorar a médio e longo prazo. Estima-se que o lucro líquido da empresa imputável à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 1,199/1,528/1,909 bilhão respectivamente, correspondendo a 13/10/8 vezes de PE, sendo coberto pela primeira vez e classificado como “excesso de peso”.
Aviso de risco: a escala de novos projetos é menor do que o esperado; O progresso na implementação dos projetos em construção é inferior ao esperado; O aumento contínuo do preço do gás natural leva ao risco de queda da margem bruta de lucro; Risco de imparidade de contas a receber; O risco de surtos recorrentes.
