\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 7,194 bilhões de yuans, um aumento anual de + 68,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,517 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 214525%, deduzindo 895 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, que significativamente transformou perdas em lucros. A empresa alcançou uma receita operacional de 1,972 bilhões de yuans no único trimestre de 2021q4, um aumento anual de + 49,80% e um aumento mensal de + 3,06%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no Q4 foi de 790 milhões de yuans, principalmente devido à listagem Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) em novembro, resultando em um aumento de 533 milhões de yuans no lucro líquido e 208 milhões de yuans no lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução.
A otimização da estrutura do produto ajuda a empresa a melhorar sua rentabilidade. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 33,19%, com um aumento homólogo de 10,69pct. Em termos de negócios, os produtos de dispositivos discretos da empresa alcançaram uma receita de 3,813 bilhões, representando cerca de 53,01% da receita total, e a margem de lucro bruta dos negócios é de 32,89%, o que é comparável à dos fabricantes de power fabless. A receita do negócio de circuito integrado foi de 2,293 bilhões, representando 31,88%, e a margem de lucro bruta foi de 41,76%. A margem de lucro bruta dos dois negócios aumentou significativamente em comparação com o ano passado, principalmente devido aos contínuos avanços da empresa em mercados de alto limiar, como energia branca, comunicação, indústria, fotovoltaica e veículos novos de energia. Da perspectiva da linha de produção ASP, em 2021, a linha de 5-6 polegadas da empresa produziu 2,554 milhões de peças, correspondendo à receita de integração de Shilan de 1,466 bilhão de yuans e ASP de 650 yuans, um aumento anual de + 5,3%; A linha Shilan Jixin de 8 polegadas produziu 657000 peças, com um ASP correspondente de 1757 yuans, um aumento anual de + 21,1%. A linha de 12 polegadas corresponde a ASP 3844. Acreditamos que em 2022, a atualização da estrutura de produtos da empresa continuará, o efeito de escala da linha de produção será proeminente, o ASP da linha de produção continuará a melhorar e fará pleno uso da capacidade de produção existente para obter retornos mais altos.
A expansão da capacidade foi suave em 21 anos, e a capacidade continuou a subir em 22 anos. No final de 2021, Shilan Jike concluiu a construção da fase I da linha de 12 polegadas, realizando uma capacidade mensal de 36000 peças em dezembro e uma capacidade anual de mais de 200000 peças em 21. Shilan Jike obteve o aumento de capital do grande fundo nacional para promover a construção da fase II. Espera-se que mais 20000 unidades de capacidade de produção mensal sejam adicionadas até o final de 22 anos. Além disso, em 2021, a empresa concluiu a construção de capacidade de embalagem, com capacidade de embalagem de dispositivos de potência, módulos IPM, módulos de potência industriais e automotivos, ajudando a empresa a obter maior valor agregado. Esperamos que com a escalada da linha de 8 polegadas, a expansão da linha de 12 polegadas e o investimento da linha de produção de embalagens, a empresa dará pleno jogo às vantagens do modo IDM e terá competitividade a longo prazo na força do produto, garantia da cadeia de suprimentos, redução de custos e aumento da eficiência.
O IGBT da empresa continua a desenvolver-se rapidamente aproveitando o vento leste de novas energias. Em 2021, o principal módulo de acionamento do motor do veículo elétrico com IGBT de geração v e chip FRD desenvolvido independentemente pela empresa passou no teste em muitos clientes na China e é fornecido em lotes para alguns clientes. Em 2022, a empresa acelerará sua entrada em novos veículos energéticos, fotovoltaicos e outros mercados. Em termos de semicondutores de terceira geração, a linha piloto de dispositivos de potência SiC da empresa foi conectada em 2021h1. A pesquisa e desenvolvimento de dispositivos de especificação de veículos SiC MOSFET da empresa foi concluída, e a produção em massa será realizada após verificação pelos clientes. Além disso, a empresa planeja construir uma linha de produção de dispositivos de energia SiC de 6 polegadas em gálio Shiming, e a linha 2022q3 deve ser conectada.
Sugestão de investimento: acreditamos que a indústria de semicondutores de potência em que a empresa está localizada é uma faixa de alta prosperidade. Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) como uma grande fábrica de IDM, tem reservas de tecnologia e capacidade, e sua vantagem de escala é gradualmente destacada. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 9,892 bilhões de yuans, 12,908 bilhões de yuans e 15,756 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 37,50%, 30,48% e 22,07%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,309 bilhões de yuans, 1,651 bilhão de yuans e 1,977 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 13,73%, 26,14% e 19,72%. Atualmente, corresponde a pe5,55 bilhões de yuans (29 de março de 2022) 38, 43.90 e 36.67, com classificação “comprar” pela primeira vez.
