\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 109,46 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,71%; A receita operacional foi de 106,19 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,88%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 52,46 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,34%.
Comentários:
21 de Abril, reforma do mercado de forma constante. 21q4, a empresa alcançou uma receita operacional total de 32,41 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,05%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 15,19 bilhões de yuans, um aumento anual de 18,09%, significativamente mais rápido do que os três primeiros trimestres, e alcançou com sucesso a meta de crescimento anual de 10,5%. Em 2021, o desempenho do lado das despesas foi relativamente estável, com uma margem de lucro bruto anual de 91,54% e uma margem de lucro líquido de 52,47%, ligeiramente aumentada. Como a empresa deixou de adicionar a cota planejada de revendedores, a proporção de vendas diretas aumentou ainda mais, com um aumento anual de 8,7% para 22,66%, um recorde. O volume de vendas diretas foi de 5735,7 toneladas, com um aumento homólogo de 45,87%, e o preço da tonelada foi de 4,1894 milhões/tonelada, com um aumento homólogo de 24,42%; O volume de vendas de distribuição é de 60703 toneladas, e o preço da tonelada é 1351300 / ton, ambos permanecem estáveis. Durante todo o ano, a empresa adicionou 63 concessionários, reduziu 20 concessionários e 2089 concessionários no final do ano. A estrutura dos canais de distribuição foi ordenada. De acordo com a lei de marketing "cinco em um", a empresa acelerou a reforma da plataforma digital online, e o aplicativo "I Maotai" foi lançado em 31 de março para fortalecer ainda mais a capacidade de gerenciamento e controle de canais e entregá-lo com mais precisão aos principais grupos de consumidores.
O licor de Maotai cresceu constantemente, e a otimização da estrutura do licor de série foi acelerada. Em 2021, a receita do licor Maotai foi de 93,5 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 10,18%, a margem de lucro bruto foi de 94%, a produção foi de 56500 toneladas, o volume de vendas foi de 36300 toneladas, um aumento homólogo de 5,7%, o preço da tonelada foi de 2,58 milhões / tonelada, um aumento homólogo de 4,3%, e o preço e volume aumentaram constantemente; A receita do licor em série foi de 12,6 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 26,06%, a margem de lucro bruto foi de 73,7%, a produção foi de 28200 toneladas, o volume de vendas foi de 30100 toneladas, um aumento ano a ano de 1,5%, o preço da tonelada foi de 420000 / ton, um aumento ano a ano de 24,2%, e a otimização estrutural era óbvia. Em 2022, com a reestruturação de produtos ultra-high-end, a empresa prestou mais atenção à personalização de compras não padronizadas e em grupo, e o poder premium da marca foi liberado ainda mais; Depois que Maotai foi lançado em 1935, o feedback do mercado foi bom e tornou-se um novo motor para o crescimento do licor série. Esperamos que o preço da tonelada do licor série ainda terá grande espaço para melhoria em 2022. Desde 2017, o volume de vendas de licor em série tem sido estável em cerca de 30000 toneladas, e o crescimento é impulsionado principalmente pelo preço. Desde 2019, a capacidade de produção de licor em série aumentou ano a ano, 6400 toneladas de capacidade de produção serão liberadas em 2022, 30000 toneladas de transformação técnica e 12000 toneladas de projetos da cidade de Tongmin estão sendo implementados de forma ordenada, e o volume de licor em série pode ser esperado no futuro.
O 22q1 continuou a acelerar o crescimento, com uma meta de receita de 15% em 2022. De acordo com a contabilidade preliminar da empresa, 22q1 deve alcançar uma receita operacional total de cerca de 33,1 bilhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 18%, e um lucro líquido atribuível à mãe de cerca de 16,6 bilhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 19%. Continua o bom momento de 21q4 e é menos afetado pela epidemia e ambiente macro. Desde março, o preço grossista de todos os produtos do licor Maotai caiu significativamente, principalmente devido ao aumento da expectativa de investimento e ao fraco ambiente econômico devido ao lançamento da plataforma digital, que levou à extrusão de fundos de investimento, principalmente flutuações emocionais. Atualmente, o preço de atacado de garrafas a granel Feitian é estável em cerca de 2600 yuan e toda a caixa é estável em cerca de 2800 yuan.O estreitamento da diferença de preço melhorará ainda mais o equilíbrio entre investimento e demanda do consumidor.
Previsão de ganhos e classificação de investimento: esperamos que os ganhos diluídos por ação da empresa de 2022 a 2024 sejam 49,36 yuan, 57,60 yuan e 66,96 yuan respectivamente, mantendo a classificação de "compra" da empresa.
Fatores de risco: risco de incerteza macroeconómica; Risco de epidemia recorrente
