\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 79 Sf Diamond Co.Ltd(300179) )
Receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 + 30,90% / 22,23% ano a ano; Espera-se que o lucro líquido atribuído à empresa-mãe seja de + 59,27% – 85,82% em termos homólogos. Em 2021, a receita anual foi de 417 milhões de yuans, um aumento anual de + 30,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 92 milhões de yuans, um aumento anual de + 22,23%. A recuperação dos negócios foi principalmente devido à pequena base sob a influência da epidemia em 2020, a recuperação gradual da prosperidade do mercado de produtos de exploração de petróleo e gás desde 2020q4, o aumento contínuo no número de plataformas de perfuração ativas na América do Norte, o crescimento de compósitos de exploração de petróleo e gás e o grande volume de negócios de ferramentas de usinagem de precisão. Além disso, espera-se que o negócio de processamento de precisão downstream atinja um rápido crescimento anual de RMB 5,982 bilhões, principalmente devido ao rápido crescimento anual da receita líquida da empresa-mãe de RMB 2,708 bilhões-2,72 bilhões em 2022.
A rentabilidade é excelente, e a taxa de despesa é geralmente estável durante o período. Em 2021, a margem de lucro bruta/margem de lucro líquido foi de 52,89% / 22,08%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 4,10 / – 1,58 PCTs. A forte rentabilidade deveu-se principalmente às elevadas barreiras técnicas dos produtos e à posição dominante da empresa em áreas subdivididas; O rácio de despesas vendas/gestão/finanças/I&D da empresa foi de 7,88% / 15,14% / – 0,58% / 10,81%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,33 / + 3,52 / – 0,25 / + 0,18 PCT. Exceto pelo aumento da taxa de serviço de advogado ITC, as demais despesas ficaram basicamente estáveis.
A tendência dos produtos compósitos óleo-gás é melhor, o crescimento dos produtos de usinagem de precisão é acelerado e o diamante tornou-se um ponto de crescimento potencial. Tomando o padrão da indústria 1 + n (indústria downstream) como núcleo estratégico, a empresa desenvolve e distribui ativamente vários campos de aplicação de acordo com a tendência de desenvolvimento downstream. No curto prazo, concentre-se na “substituição de importação + estratégia chave do cliente” de produtos de exploração de petróleo e gás, promova a “substituição de importação + substituição de liga” de usinagem de precisão a médio prazo e cultive outros mercados de aplicação de diamante a longo prazo. Os produtos atuais da empresa são divididos principalmente em duas categorias: 1) exploração de recursos / construção de engenharia: a receita em 2021 é de 235 milhões de yuans, com uma variação anual de + 20,79%. Os principais produtos são filmes compostos de exploração de petróleo, com a participação de mercado da empresa em primeiro lugar na China. Os clientes internacionais são principalmente líderes de serviços de exploração de petróleo e gás, como Schlumberger e Baker Hughes; 2) Usinagem de precisão: em 2021, a receita foi de 159 milhões de yuans, com uma mudança anual de + 52,14%. Os produtos incluem lâmina PCD, ferramenta diamantada, broca micro PCD, lâmina de serra diamantada, lâmina PCBN, ferramenta CBN, desenho em branco, matriz acabada, etc. entre eles, o diâmetro, tamanho de partícula, marca e escala de produção da lâmina PCD sempre lideraram o mercado chinês, e a qualidade do produto atingiu o nível avançado mundial. Espera-se manter um crescimento rápido no futuro e tornar-se um novo ponto de crescimento da empresa. Além disso, a empresa estabeleceu a empresa de semicondutores Tianxuan em outubro de 2021 e alcançou a cooperação com a Universidade de Zhengzhou no projeto de “Pesquisa em diamante sintético MPCVD e seus dispositivos semicondutores”, entrando oficialmente no campo do diamante sintético MPCVD. Diamante é amplamente utilizado no campo de materiais funcionais e cultivo do consumidor, e espera-se criar um novo ponto de crescimento da empresa.
Risco imediato inferior ao esperado; O progresso da pesquisa e desenvolvimento de diamantes é menor do que o esperado.
Sugestão de investimento: a empresa acumulou-se na indústria de materiais superduros por muitos anos, assume a liderança nos campos subdivididos de exploração de petróleo e gás e outras aplicações, expande-se gradualmente para o negócio de ferramentas de usinagem de precisão e organiza ainda mais o negócio de diamante CVD reserva, com grande potencial de crescimento. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 145198/255 milhões, correspondendo a 35/26/20 vezes do valor do PE. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
