\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Vista central
Em 2021, a receita recuperou 74%, e o desempenho passou de perda para lucro, o que é consistente com o desempenho expresso. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 6,153 bilhões de yuans / + 16,49%, retornando a 74% em 2019; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 56 milhões de yuans / + 552 milhões de yuans, que é restaurado a 6% do que em 2019; Deduza o não desempenho de RMB 11 milhões e reverta a perda como um todo, eps0 06 yuan, consistente com o expresso de desempenho. Entre eles, a renda do negócio do hotel é de 5,832 bilhões de yuans / + 16%, e a renda do negócio local cênico é 321 milhões de yuans / + 27%, com 74% e 71% de recuperação respectivamente. A perda líquida do segmento de hotéis foi de 79 milhões de yuans, uma diminuição anual (uma perda de 589 milhões de yuans no ano passado); O lucro líquido do negócio spot cênico foi de 89 milhões de yuans / + 52,82%, recuperando 69%.
A receita do quarto trimestre recuperou ligeiramente, com uma perda de desempenho de 69 milhões de yuans sob a perturbação da epidemia. Em 2021q4, a empresa alcançou receita de 1,427 bilhões de yuan / – 16,32%, recuperando apenas 69% (Q1 / Q2 / Q3 recuperou 65% / 92% / 71%, respectivamente). O desempenho e dedução de não desempenho perderam 69 milhões de yuan e 83 milhões de yuan respectivamente, que ainda está sob pressão e afetado repetidamente pela epidemia. Em 2021, o RevPAR global do hotel recuperará 75%, e o Q1-Q4 recuperará 44%, 91%, 71% e 71%, respectivamente. No geral, o segundo trimestre da empresa recuperou gradualmente em 2021, mas o desempenho permaneceu sob pressão após surtos repetidos no segundo semestre do ano.
2021q4 aumentou a velocidade e abriu 585 novas lojas, atingindo o objetivo de lojas de exposição para todo o ano. Foram abertas 1418 lojas ao longo do ano, o nível mais alto da história, com marcas de gerenciamento de luz representando 67,3%; Houve um aumento líquido de 1021 no ano inteiro, incluindo – 136 / + 219 / + 886 / + 52 marcas econômicas / médias e high-end / gerenciamento de luz / outras. Até o final de 2021, o número de hotéis da empresa tinha atingido 5916. A proporção de lojas médias e high-end e leves aumentou de 29,7% em 2020 para 31,6%, e a proporção de lojas diretas diminuiu de 21,8% em 2020 para 18,8% (calculada pelo volume de sala).
A meta de abrir lojas em 2022 é positiva, preste atenção às políticas de viagem de acompanhamento e relaxe o ritmo. Em 2022, a empresa planeja abrir 18002000 novas lojas, o que é significativamente mais rápido do que antes (14001600 em 2021). 1791 lojas de reserva forneceram apoio, e o objetivo de 10000 lojas em três anos foi ativamente promovido. Até o final de 2021, a empresa aumentará em 3 bilhões de yuans, estabelecendo uma boa base de capital para a expansão subsequente. Embora a empresa ainda precise acompanhar a recorrência da epidemia na China e relaxar o ritmo das políticas de viagens no curto prazo, o desempenho da empresa também será flexível quando a indústria se recuperar no futuro. No final de 2021, o número total de associados tinha atingido 133 milhões / + 6,4%, o que continuou a aumentar; Além disso, o grupo ShouLv, principal acionista da empresa, prometeu injetar alguns de seus direitos qualificados de gestão de ativos hoteleiros em empresas listadas até o final de 2022, atualmente está promovendo ativamente e espera-se que contribua para o incremento de desempenho.
Dicas de risco: epidemias repetidas, recuperação de viagens, expansão de lojas e reforma de empresas estatais são menores do que o esperado.
Sugestão de investimento: estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será 0,37/1,02/1,28 yuan (foi 0,67/1,04 yuan nos últimos 22-23 anos, e a redução em 2022 é principalmente devido à recente epidemia repetida nas cidades centrais, e a suposição de recuperação de RevPAR será reduzida de 85% para 81% este ano e basicamente inalterada em 2023), correspondendo à avaliação PE de 65/24/19x em 22-24 anos. Em geral, a empresa olhará para a elasticidade de recuperação da indústria no futuro; Segundo, sob a meta de dez mil lojas em três anos, a expansão da escala da loja é acelerada, e a meta de abrir lojas este ano reflete ainda mais a determinação da empresa em acelerar a expansão; Em terceiro lugar, devemos promover ativamente a integração de ativos dos principais acionistas e manter a classificação de “compra”.
