\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 129 Chongqing Taiji Industry (Group) Co.Ltd(600129) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021, a receita da empresa atingiu RMB 12,15 bilhões, com um aumento homólogo de 8,4%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 520 milhões e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de RMB 700 milhões.
O lado do lucro é principalmente a perda de negócios não principais, e o negócio operacional melhorou significativamente. Em 2021, depois que o controlador real da empresa mudou para Sinopharm, a empresa alienou projetos sem fins lucrativos e de negócios não-lucrativos, acumulou 360 milhões de yuans de reservas de imparidade de ativos e 140 milhões de yuans de planos de benefícios conjuntos de funcionários, com um lucro afetado cumulativo de cerca de 510 milhões de yuans Após deduzir os fatores acima, deduza 190 milhões de yuans de perda de lucro líquido não-mãe, uma diminuição de 370 milhões de yuans em relação ao ano anterior, e o negócio principal foi significativamente melhorado. A taxa de despesa de vendas é de 34,7% (+ 1,7pp), a taxa de despesa de gestão é de 7,5% (- 0,2pp), a taxa de despesa financeira é de 1,8% (- 0,7pp), e a taxa de despesa de P & D é de 0,8%. A diminuição da taxa de taxa de gestão deve-se principalmente à melhoria da operação e gestão. Os departamentos funcionais da sede da empresa são reduzidos de 29 para 20. As subsidiárias do setor de recursos de medicina industrial e tradicional chinesa reduziram 69 membros da equipe e o setor comercial reduziu 23 membros da equipe. Espera-se que a eficiência da gestão seja melhorada ainda mais.
A indústria concentra-se nos principais produtos, e o crescimento subsequente pode ser esperado. Em 2021, a renda industrial da empresa foi de 7,69 bilhões de yuans, com um aumento anual de 4,6%. As vendas de 13 variedades com mais de 100 milhões de yuans, e os principais produtos alcançaram rápido crescimento, dos quais a renda do líquido oral Huoxiang Zhengqi foi de 920 milhões de yuans (+ 33,6%), a renda do xarope de Jizhi foi de 280 milhões de yuans (+ 74%), a renda de comprimidos de liberação sustentada de lofenadeína (siweipu) foi de 450 milhões de yuans (+ 25%), a renda de comprimidos de Xiaojin foi de 340 milhões de yuans (+ 30%), a renda de comprimidos de liberação sustentada de cloridrato de morfina (mephikon) foi de 210 milhões de yuans (+ 30%), a renda de comprimidos de liberação sustentada de cloridrato de morfina (mephikon) foi de 210 milhões de yuans O líquido oral tongtiano foi de 190 milhões de yuans (+ 40%), e o líquido oral de sinusite foi de 130 milhões de yuans (+ 28%). Desenvolver novas variedades e adicionar 23 novas variedades (incluindo 10 variedades dormentes). No futuro, fortaleceremos ainda mais o marketing intra-hospitalar, focaremos em variedades básicas exclusivas de medicamentos, completaremos licitações on-line multi provincial e fortaleceremos o marketing acadêmico. Espera-se que o volume e o preço aumentem juntos em 2022. Além disso, há mais de 3000 instituições médicas recém-desenvolvidas, e o mercado intra-hospitalar deve ser aberto ainda mais.
O 14º plano quinquenal foi realizado de forma ordenada, e o crescimento anual pode ser esperado. Em 2022, a receita operacional se esforçará para aumentar em 15% ano a ano, dos quais a indústria farmacêutica se esforçará para aumentar em 18% ano a ano, a taxa de crescimento-alvo de variedades estratégicas como Huoxiang Zhengqi líquido oral e xarope de Jizhi será de 50%, e a taxa de crescimento-alvo de yibaoshiling, meifeikang, líquido oral Tongtian, líquido oral de sinusite, comprimidos de liberação sustentada lofenadina e comprimidos de Xiaojin continuará a ser de 30%. Através do desenvolvimento endógeno e expansão da extensão, a empresa se esforça para alcançar uma receita operacional de 50 bilhões de yuans até o final do 14º plano de cinco anos. Da perspectiva do crescimento endógeno, espera-se que a taxa de crescimento composto do final da renda do setor industrial atinja 25% – 30% de 2022 a 2025, e a margem de lucro líquido deve se recuperar para 10%. Espera-se que a indústria contribua 1,5-2 bilhões de yuans de lucro líquido em 2025.
O negócio farmacêutico cresceu constantemente e a construção da base de medicina tradicional chinesa foi fortalecida. Em 2021, a receita comercial da empresa foi de 7,3 bilhões de yuans, incluindo 5,99 bilhões de yuans no atacado e 1,31 bilhão de yuans no varejo. 1) Distribuição: introduzir ativamente variedades nacionais, enriquecer variedades de negócios, introduzir mais de 130 fornecedores e adicionar 2471 regulamentos móveis de vendas. Estima-se que 2000 novas especificações de produto serão adicionadas em 2022. A rede médica será desenvolvida em 2021, com 55 hospitais recém-desenvolvidos e 260 instituições médicas de base, e a distribuição comercial deverá aumentar mais de 12% em 2022. 2) No setor farmacêutico, foram acrescentadas 54 farmácias operadas diretamente e 89 armários de medicina automática, prevendo-se que as farmácias operadas diretamente aumentem mais de 10% em 2022; 3) Gestão da medicina tradicional chinesa: fazer todos os esforços para construir um número de estratégias de grande variedade influentes nacionais, e construir um número de variedades de medicina tradicional chinesa, tais como Pinellia ternata, trigo mourisco dourado, Peucedanum, perilla e assim por diante.A área de plantio e produção estão em primeiro lugar no país.
Previsão de lucros. Em vista da rápida melhoria do desempenho operacional trazida pela entrada da Sinopharm em Taiji, excluindo a receita de alienação de alguns ativos em 2022, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 deve ser 320 milhões de yuans, 540 milhões de yuans e 730 milhões de yuans respectivamente, EPS é 58 yuans, 96 yuan e 1,31 yuan respectivamente, e o PE correspondente em 20222024 é 38 vezes, 23 vezes e 17 vezes respectivamente.
Dicas de risco: o controle de custos é menor do que o esperado, as vendas de variedades principais são menores do que o esperado e a alienação de ativos fundiários é menor do que o esperado.
