\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 78,221 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 35,47%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,275 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 50,09%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 3,832 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 38,91%.
No primeiro trimestre de 2022, a empresa espera realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 869966 milhões de yuans, uma diminuição anual de 0% – 10%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 842902 milhões de yuans, um aumento anual de 40% – 50%.
O desenvolvimento coordenado de peças + máquina completa pode resistir à dor da transição da indústria eletrônica de consumo para a futura era móvel. À medida que o crescimento do mercado de telefones inteligentes diminui, os fabricantes globais de marcas de eletrônicos de consumo continuam a buscar produtos de terminais inteligentes para quebrar a situação, como relógios inteligentes, fones de ouvido TWS, óculos AR / VR, etc., mas da situação nos últimos dois anos, eles alcançaram pouco. Durante a transição de toda a indústria da era da Internet móvel para a era da Internet das coisas, a empresa continua a promover a estratégia de desenvolvimento coordenado de “peças + máquina completa”. Em 2021, peças de precisão O negócio de máquina acústica inteligente e hardware inteligente realizou uma receita operacional de RMB 13,84 bilhões, 30,297 bilhões e 32,809 bilhões respectivamente, com um aumento anual de 13,39%, 13,58% e 85,87%, respectivamente, que resistiu à dor causada pela transição da indústria em certa medida. Em particular, de 2021q4 a 2022q1, o embarque global de telefones inteligentes diminuiu seriamente, e as matérias-primas upstream experimentaram aumentos desordenados de preços. Sob este ambiente, a empresa foi capaz de entregar o relatório de crescimento significativo no lucro líquido não-mãe no primeiro trimestre (o lucro líquido da mãe estava sujeito à mudança no valor justo do investimento de capital da kopin Corporation, etc.), o que não é fácil, refletindo a ousadia da empresa em desenvolver mudanças estratégicas e o efeito imediato da implementação contra o vento da indústria, Mostra uma execução forte.
No primeiro ano do surto da indústria VR/AR, a vantagem da posição do cartão da empresa é clara. De acordo com as estatísticas do contraponto, em 2021, o embarque global de óculos VR/AR atingiu 11 milhões de unidades, com um aumento homólogo de mais de 60%. Oculusquest2 teve um desempenho particularmente bom na área do consumidor e Pico na área empresarial. Goethe, como fornecedor de montagem de produtos de marca relacionada, claramente se beneficiou. Atualmente, os principais fabricantes globais de marcas de terminais inteligentes e gigantes da Internet estabeleceram sucessivamente óculos VR / AR. Em particular, se a Apple lançar produtos ar como programado para o segundo semestre deste ano, ele desempenhará um papel positivo na promoção da ecologia e experiência do usuário da indústria. A indústria de óculos VR / AR deve inaugurar um período de crescimento rápido. Contraponto prevê que a remessa global de óculos VR / AR deve exceder 100 milhões de unidades em 2025. Como um dos pioneiros na cadeia da indústria VR / AR, a empresa tem uma boa acumulação técnica em peças, montagem completa da máquina e outros aspectos. Entre os projetos de aumento fixo, os projetos relacionados VR / AR devem entrar no estado de escalada este ano. A vantagem atual da posição do cartão foi bastante clara, e espera-se beneficiar plenamente do rápido crescimento da indústria no futuro.
Previsão de lucro e classificação de investimento: manter a classificação de compra. Toda a montagem da máquina de produtos inteligentes wearable e IOT e peças e componentes de precisão relacionados têm potencial de crescimento a longo prazo, que é o principal suporte para a elasticidade do desempenho futuro da empresa. Prevê-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 5,957 bilhões, 7,445 bilhões e 9,011 bilhões respectivamente, e o preço atual das ações corresponde a pe2,01 bilhões 90, 16,73 e 13,82 vezes, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco: (1) afetada pela recessão econômica global, degradação do consumo e disseminação epidêmica, a sustentabilidade das vendas no mercado downstream dos importantes clientes da empresa é menor do que o esperado; (2) Para produtos terminais wearable como TWS, AR / VR e relógio, os esforços de marketing e promoção de alguns clientes da marca downstream são menos do que o esperado
