\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
Evento:
A empresa emitiu o anúncio de pré aumento do desempenho no primeiro trimestre de 2022, e espera-se realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 100 milhões de yuans a 110 milhões de yuans, com um aumento anual de 33,08% a 46,39%; Espera-se realizar o lucro líquido de deduzir a empresa não-mãe de 100 milhões de yuans a 110 milhões de yuans, com um aumento anual de 34,06% a 47,47%.
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com uma receita operacional de 1,498 bilhão de yuans, um aumento anual de 56,89%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 410 milhões de yuans, um aumento anual de 194,55%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 402 milhões de yuans, com um aumento anual de 198,12%.
A receita operacional 4q21 da empresa foi de 399 milhões de yuans, um aumento anual de 38,06%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 100 milhões de yuans, um aumento anual de 159,64%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 97 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 165,76%.
Comentários:
A empresa continua a otimizar a estrutura do produto e aumentar a proporção de produtos high-end. Em 2021, afetado pelo aumento de campos de aplicação emergentes, como eletrônica automotiva (incluindo veículos a combustível e novos veículos de energia), inversor fotovoltaico e armazenamento de energia fotovoltaica, bem como a localização acelerada de componentes eletrônicos e a continuação da epidemia, a prosperidade da indústria de semicondutores de energia está aumentando e a capacidade de produção upstream está se tornando cada vez mais apertada.
A empresa aproveitou ativamente a alta perspectiva da indústria, aproveitou a oportunidade de acelerar o processo de localização e introdução de clientes downstream, fez esforços para ajustar a estrutura do produto e estrutura do mercado, introduziu produtos com sucesso em campos de aplicação emergentes e continuou a desenvolver mais clientes líderes do setor, expandindo ainda mais a escala e influência do mercado.
Em termos de produtos, como plataforma de processo madura com o maior tempo contínuo de produção em massa da empresa, a empresa continuou a reduzir sua proporção de vendas em 2021, ajustada de 55,79% no mesmo período em 2020 para 45,31% no período atual, e alocada mais recursos para os produtos MOSFET (sgt-mosfet) e IGBT. Em termos de proporção, a plataforma sgtmosfet da empresa é a plataforma de processo de produtos que substitui o maior número de itens de produtos de fabricantes de classe mundial entre os produtos de média e baixa tensão da empresa, e sua proporção aumentou de 31,69% para 38,96%; Como os atuais produtos rápidos e de grande escala da empresa, os produtos IGBT alcançaram vendas de 805144 milhões de yuans em 2021, um aumento de 529,44% em comparação com o mesmo período em 2020, e sua proporção de vendas aumentou de 1,34% para 5,39%. Em termos de aparência do produto, a empresa também reduziu ainda mais as vendas de produtos com chip, e sua proporção diminuiu de 18,39% para 9,53%. Além disso, a empresa também ajusta ativamente a estrutura do produto dentro de cada plataforma de acordo com a situação real do mercado downstream, de modo a melhor atender às necessidades dos clientes e obter melhor rentabilidade.
A tecnologia IGBT continua a fazer avanços, e os clientes fotovoltaicos e automotivos se expandem suavemente. Os produtos IGBT de baixa saturação de alta frequência de 12 polegadas 1200V têm sido produzidos em massa de forma estável. Os produtos são aplicados na indústria de inversores fotovoltaicos. Atualmente, eles têm sido amplamente utilizados em um número de clientes típicos na indústria. Os produtos IGBT de porta ranhurada de alta densidade 650V que utilizam a tecnologia de armazenamento de portador foram preliminarmente desenvolvidos. Esta série de produtos pode reduzir ainda mais a queda de tensão de saturação do dispositivo e otimizar os parâmetros parasitários e características de comutação do dispositivo. Um número de produtos do módulo IGBT entraram na produção de pequenos lotes.
Em 2021, a empresa desenvolveu ativamente indústrias de médio e alto nível, como eletrônica automotiva (incluindo veículos a combustível e veículos novos de energia), inversor fotovoltaico e armazenamento de energia fotovoltaica. Por exemplo, em 2021, a empresa se concentrou na introdução Byd Company Limited(002594) , e alcançou o fornecimento em massa de mais de uma dúzia de produtos. Ao mesmo tempo, os produtos da empresa também entraram em fábricas de peças de máquinas inteiras de várias marcas de automóveis, e a proporção geral de vendas de produtos eletrônicos automotivos foi rapidamente aumentada; Ao mesmo tempo, a empresa aproveita a demanda de mercado em rápido crescimento de pico de carbono de energia nova e carbono neutro, e concentra-se no inversor fotovoltaico e mercado de armazenamento de energia fotovoltaica. Os produtos IGBT foram vendidos em grandes quantidades nas empresas líderes da China. O inversor fotovoltaico e campo de armazenamento de energia fotovoltaica tornar-se-á um importante ponto de crescimento de desempenho da empresa em 2022.
O semicondutor de terceira geração está progredindo sem problemas e está em fase de verificação e avaliação. Na plataforma de dispositivo de energia semicondutor de terceira geração, o desenvolvimento da plataforma sicmos para veículos novos de energia 1200V é realizado sem problemas, a primeira verificação de streaming de 1200vsicmosfet é concluída, parte do desempenho do produto atingiu o nível avançado na China, e a verificação de características abrangentes do produto e confiabilidade ainda está na fase de verificação e avaliação; 650ve modeganhemt foi verificado pela primeira vez, parte do desempenho do produto atingiu o nível avançado na China, e as características abrangentes e confiabilidade do produto ainda estão sob verificação e avaliação.
Aumentar ainda mais o investimento em produtos de I & D e patentes. Em 2021, a empresa aumentou ainda mais o investimento em P & D, com um investimento total em P & D de 796892 milhões de yuans, um aumento de 54,05% sobre o mesmo período em 2020, representando 5,32% da receita operacional.
Em 2021, a empresa (incluindo subsidiárias) adicionou 9 patentes autorizadas, incluindo 8 patentes de modelo de utilidade e 1 patente de aparência; Em 2021, 29 patentes foram declaradas, incluindo 16 patentes de invenção. Até o final de 2021, a empresa tinha 135 patentes, incluindo 36 patentes de invenção (excluindo patentes expiradas). Cerca de 300 novos produtos serão adicionados em 2021.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: estamos otimistas em relação ao rápido desenvolvimento da empresa nas áreas de geração de energia fotovoltaica, armazenamento de energia fotovoltaica e automóvel nos próximos anos. A indústria de semicondutores de energia continuará em alta expansão em 2022, mantendo a previsão da receita operacional da empresa e do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022. Considerando o risco de uma leve queda no preço do MOSFET low-end no próximo ano, reduzimos ligeiramente a previsão da empresa de receita operacional e lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2023 para RMB 2,652 bilhões (queda de 3,92%) e RMB 654 milhões (queda de 2,90%), respectivamente. A nova receita operacional em 2024 é prevista para ser 3,326 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é previsto para ser 808 milhões de yuans. Atualmente, é de cerca de 21,5 bilhões de yuans, e o PE correspondente ao valor de mercado é 40x, 33x e 27x respectivamente. Mantemos uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: riscos tecnológicos e de I&D de produtos; Impacto ambiental comercial.
