\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
O relatório mostra que a empresa alcançou uma receita operacional de 3,890 bilhões de yuans (YoY + 18,33%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 558 milhões de yuans (YoY + 20,28%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 526 milhões de yuans (YoY + 16,69%); Entre eles, a empresa Q4 alcançou uma receita de 874 milhões de yuans (YoY + 20,58%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 114 milhões de yuans (YoY + 9,50%), deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 95 milhões de yuans (YoY + 4,42%), e o desempenho basicamente atendeu às expectativas. Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 4,00 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações a todos os acionistas.
Principais pontos de investimento:
O número de bolos lunares e séries de congelamento rápido aumentou constantemente, e o 14º plano quinquenal fez um bom começo. Negócio do bolo da lua: em 2021, a receita do negócio do bolo da lua atingiu 1,521 bilhão de yuans (YoY + 10,36%), que ainda manteve um crescimento constante de mais de 10% com base na base alta em 2020.Apesar do impacto adverso do início do calendário do festival do meio do outono e limitado efeito de publicidade precoce, a tendência suave de liberação da demanda do consumidor final e remoção de estoque não diminuiu; Ao mesmo tempo, a capacidade de produção de bolo de lua das bases Guangzhou e Xiangtan no lado da oferta realizou coordenação e ligação regionais cruzadas, a capacidade de produção da base Xiangtan foi melhorada ainda mais, e a capacidade de produção e comercialização foi acumulada. Negócio de congelamento rápido: em 2021, a receita foi de 848 milhões de yuans (YoY + 9,40%), o preço anual aumentou constantemente, o volume de vendas atingiu 35000 toneladas (YoY + 8%), o preço médio permaneceu em 24 yuans / kg, otimista sobre a expectativa futura do mercado e ativamente acumulado estoque sob a condição de vendas mais altas. O crescimento normal das séries ultracongeladas nos últimos 21 anos deveu-se principalmente à inovação do modelo de portfólio de produtos e à situação epidêmica descentralizada. Alguma capacidade de produção no lado da oferta, como as bases Guangzhou e Maoming, aumentou ainda mais a capacidade de produção através da transformação tecnológica, que apoiou fortemente o crescimento das vendas de alimentos ultracongelados. O projeto de produção de alimentos ultracongelados da fase II da base de Xiangtan está atualmente sendo projetado para estabelecer uma base de capacidade de produção para o crescimento de alimentos ultracongelados no 14º plano de cinco anos.
Contra tendência de expansão do negócio de catering, taotaoju reforma mista + integração de loja, criando um novo ponto de crescimento. Em 2021, o setor de restauração alcançou uma receita de 725 milhões de yuans (YoY + 48,32%), com uma baixa base de dados no mesmo período de 20 anos, e o desempenho operacional Q3 de 6 lojas de restauração foi incluído no balanço consolidado, resultando em forte crescimento na receita Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) constantemente renovado e expandido lojas, e atualizado duas lojas principais; Recentemente aberto Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) Shenzhen lojas e Foshan lojas. Em termos de taotaoju, a empresa taotaoju aumentou capital e ações, introduziu investidores estratégicos e adquiriu 6 lojas autorizadas taotaoju para completar a integração. Taotaoju, como representante do chá cantonês, tem produtos e fluxo garantidos, o que pode efetivamente promover a expansão contínua do negócio de restauração da empresa. Acreditamos que a introdução de investimentos de guerra e a aquisição de lojas ajudarão a melhorar a escala do negócio de restauração da empresa e estabelecer uma base para o desenvolvimento futuro de restaurantes consagrados.
Os canais online aumentaram rapidamente e mantiveram uma alta proporção na província. A receita de vendas diretas / distribuição da empresa nos últimos 21 anos foi + 26,54% / + 12,59% ano a ano, respectivamente, com mais de 350 novos revendedores, e a receita de vendas on-line atingiu 820 milhões de yuans (YoY + 40%), representando 21,11%, com um aumento ano a ano de 3,26 pcts. Impulsionado pelo brilhante desempenho de vendas on-line e expansão do revendedor, a receita da empresa dentro e fora da província aumentou constantemente.A receita anual na província foi de 2,913 bilhões de yuans (YoY + 19%), representando 75,72%, com um aumento anual de 0,64 pcts; A receita fora da província de Guangdong atingiu 890 milhões de yuans (YoY + 16%), representando 23,23%, uma diminuição anual de 0,46 pcts.
A margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente e o controle de custos durante o período foi efetivo: a margem de lucro bruto em 2021 foi de 37,83%, diminuição homóloga de 1,50pct. Espera-se que o aumento da proporção de negócios de baixa margem de lucro bruto, como restauração e congelamento rápido, se deva principalmente ao aumento do preço de algumas matérias-primas. Em termos de desagregação, as taxas de custos de vendas/gestão/I&D/finanças foram de 9,33% / 9,75% / 1,99% / – 0,62%, respectivamente, e + 0,10 / – 0,85 / – 0,36 / – 0,10pcts ano a ano. No geral, a taxa de juros líquida da empresa foi de 14,52%, um aumento de 0,41% em relação ao ano anterior.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 654758/859 milhões, com um aumento homólogo de 17% / 16% / 13%, correspondendo ao EPS de RMB 1,15/1,34/1,51/ação, e o preço correspondente do PE em 30 de março será de 18/16/14 vezes. A empresa adere ao desenvolvimento coordenado dos negócios principais duplos de “comida + catering”, o negócio na província aumentou de forma constante, eo crescimento do negócio fora da província pode ser esperado. Considerando o impulso de crescimento trazido pelo catering e negócios de congelamento rápido para a empresa, em comparação com empresas de alimentos comparáveis, o desempenho de custo de avaliação é maior, ea classificação de “comprar” é mantida.
Fatores de risco: risco macroeconômico descendente, risco de segurança alimentar, risco de aumento de matérias-primas, liberação de capacidade de produção e risco de incompatibilidade de crescimento de vendas