\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 242 Joyoung Co.Ltd(002242) )
Evento:
A empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 10,54 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 6,1%, um aumento homólogo de + 12,7% sobre o mesmo período em 2019; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 750 milhões de yuans, um aumento anual de – 20,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 600 milhões de yuans, um aumento anual de – 12,3%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 3,51 bilhões de yuans, um aumento anual de – 15,3%, um aumento anual de + 13,3% sobre o mesmo período em 2019; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 50 milhões, com um aumento homólogo de – 35,8%. A empresa planeja pagar dividendos em dinheiro de cerca de 770 milhões de yuans, representando 64% do lucro distribuível. Ao mesmo tempo, a empresa anunciou a primeira fase do plano de propriedade de ações de funcionários, que planeja aumentar um limite superior de 350 milhões de yuans, e as ações a serem recompradas pela empresa não excederão 12 milhões de ações, representando cerca de 1,56% do capital social total da empresa na data do anúncio.
Comentários:
As categorias opcionais estão temporariamente sob pressão e a série de fogões está crescendo rapidamente. 1) Vendas domésticas: em termos de categorias, as vendas de categorias opcionais da empresa diminuíram em 2021, e a quantidade de vendas anuais da série de máquinas de processamento de alimentos e séries ocidentais de aparelhos elétricos foi de – 18% / – 13% ano a ano, respectivamente; A categoria de necessidades parciais aumentou constantemente, e a série de panelas de nutrição e série de panelas aumentou em + 12% / + 69% ano a ano, respectivamente. O crescimento da série de panelas de nutrição vem principalmente do crescimento da panela de arroz e panela de pressão, e o crescimento da série de panelas vem principalmente de novos produtos. Esta série deve contribuir com novo incremento de desempenho no futuro. De acordo com o relatório anual da empresa, em 2021, a empresa continuou a ocupar o primeiro lugar no mercado em categorias vantajosas, como máquina de leite de soja, máquina de quebrar paredes e fritadeira a ar, e a maioria das outras categorias também ficou entre as três melhores do setor. Em termos de novos produtos, durante o período de relatório, a empresa lançou muitos novos produtos para resolver os pontos de dor dos clientes, como Hongmeng Zhilian máquina de quebra de parede livre de lavagem à mão y521, fritadeira a vapor série SF, chaleira de aço carbono inteligente fogão de arroz elétrico f921, etc; No campo de aparelhos elétricos limpos, a marca shark lançou produtos de máquina de lavar roupa ED200 e outros produtos explosivos com competitividade do mercado. Em termos de canais on-line, afetados pelo efeito de base alta, o varejo está sob pressão. De acordo com dados do consultor de negócios, as vendas de pequenos eletrodomésticos de cozinha de janeiro a fevereiro de 2022 foram – 10% ano a ano, das quais as vendas de máquina de quebra de paredes / máquina de leite de soja / panela de arroz foram – 21% / – 27% / – 16% ano a ano, respectivamente; As vendas de fritadeira a ar / chaleira elétrica foram + 82% / + 21% ano a ano, respectivamente, e o feedback do novo mercado de produtos foi bom. Em termos de canais offline, a empresa continua a desenvolver shoppings e outros canais para ampliar o caminho da transformação high-end; Por outro lado, afunde o canal para construir lojas de marcas regionais, nas quais os fogões fizeram um avanço em lojas de referência regionais. 2) Exportação: a demanda no exterior continuou a ser forte em 2021, e a empresa se beneficiou da transferência global de pedidos JS. Durante o período de relatório, a receita de exportação da empresa foi de 1,46 bilhão de yuans, um aumento anual de + 56%. Recentemente, a empresa anunciou que o montante total de transações de partes relacionadas com JS global e shark ninja em 2022 não deve exceder US $ 210 milhões (equivalente a cerca de RMB 1,35 bilhão), e os negócios de exportação subsequentes da empresa devem manter o desenvolvimento estável.
Sob o mesmo calibre, a margem de lucro bruta diminuiu ligeiramente. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 27,8%, queda de 4,3% em relação ao mesmo período de 2020, dos quais a margem bruta de lucro no quarto trimestre de 2021 foi de 23,5%, queda de 9,4% em relação ao mesmo período de 2020. Há duas razões principais para o declínio da margem de lucro bruto da empresa: primeiro, o calibre estatístico mudou. Desde que a série de utensílios de cozinha se transformou em uma das principais linhas de produtos, a empresa divulgou separadamente os dados de negócios da série de utensílios de cozinha desde 2021. Se essa influência for excluída, a margem de lucro bruto ajustada da empresa é de 30,5%, queda de 1,6% em relação ao mesmo período de 2020, que se encontra na faixa de flutuação normal; Em segundo lugar, devido ao grande aumento do preço das matérias-primas em 2021, o lado do custo da empresa está temporariamente sob pressão; Em terceiro lugar, a pressão competitiva na indústria de máquinas de quebra de paredes, que representa uma alta proporção da receita da empresa, aumentou e a empresa adotou uma certa estratégia de redução de preços. Durante o período analisado, o rácio de despesas de vendas da empresa foi de 15,0%, uma diminuição homóloga de 1,7pcts; A taxa de despesas de gestão foi de 3,3%, uma diminuição anual de 0,2 PCTs, e o investimento em P & D foi de 360 milhões de yuans, um aumento anual de + 3,3%.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: como líder da indústria de pequenos eletrodomésticos da China, a empresa se concentra em seu negócio principal, toma a inovação tecnológica como força motriz, aproveita ativamente oportunidades de crescimento e amplia o valor colaborativo da empresa e da marca de tubarão. Em vista do declínio nas vendas de algumas categorias da empresa e da pressão no lado dos custos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 foi reduzido para 10,0 (queda de 9,1%) e 1,15 bilhão de yuans (queda de 9,9%), e a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 foi introduzida para 1,33 bilhão de yuans, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: risco de aumento do preço da matéria-prima, expansão do tubarão é menor do que o esperado e a concorrência do mercado se intensifica.
