\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 268 Guangdong Huate Gas Co.Ltd(688268) )
Evento: na noite de 30 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,347 bilhão de yuans, um aumento anual de 34,78%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 129 milhões de yuans, um aumento anual de 21,46%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 112 milhões de yuans, um aumento anual de 28,47%. Entre eles, a empresa Q4 alcançou uma receita de 352 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 11,46% e um aumento mensal de 1,40%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 26,3 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,84% e uma diminuição mensal de 29,22%.
A demanda a jusante é forte e o volume de vendas de gás aumenta significativamente. Beneficiando do rápido aumento da capacidade de produção da indústria de fundição de wafer downstream e da forte demanda contínua por materiais semicondutores relevantes, como gás especial eletrônico, o volume de vendas de produtos a gás da empresa aumentou em 2021, o que levou ao crescimento significativo da receita da empresa. Em 2021, o volume de vendas de produtos eletrônicos especiais de gás como fluorocarbono, hidreto, gás litográfico, óxido de nitrogênio e óxido de carbono aumentou 19,5%, 7,8%, 7,0%, 69,3% e 42,3%, respectivamente, e o volume de vendas de gás industrial comum aumentou 15,9%. Superposta ao aumento síncrono dos preços dos produtos gasosos relacionados, a receita da empresa de gás especial e gás industrial ordinário aumentou 45,3% e 24,6% em relação ao ano anterior, respectivamente, em 2021. No entanto, devido ao impacto do aumento dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruta do gás especial e do gás industrial comum da empresa diminuiu 1,6% e 4,23% respectivamente em relação ao ano anterior. Em termos de despesas de P & D, as despesas de P & D da empresa em 2021 foram de cerca de 47,2 milhões de yuans, com um aumento anual de 55,43%, e a taxa de despesas de P & D aumentou em 0,46 PCT ano a ano.
Beneficiando da prosperidade da indústria de semicondutores, espera-se que o negócio de gás especial continue a aumentar, tendo em conta o desenvolvimento equilibrado do gás industrial. Em 2021, os produtos especiais de gás da empresa cobriram basicamente todos os fabricantes domésticos de chips de 12 polegadas. Em termos de processo de fabricação avançado, a empresa forneceu em lote o processo 14nm para mais de 10 produtos, mais de 5 produtos ao processo 7Nm, e mais de 1 produto entrou no processo 5nm. Com o rápido crescimento da capacidade de fundição da China e a aceleração do processo de introdução de produtos da empresa, como líder da indústria de gás especial eletrônico da China, espera-se que seu negócio de gás especial mantenha uma alta taxa de crescimento. Além disso, a empresa também anunciou em dezembro de 2021 que planeja investir na construção da sede Sudoeste para expandir efetivamente a área de radiação do negócio de gás da empresa no mercado chinês. Em termos de gás industrial, a joint venture Foshan Huapu Gás Technology Co., Ltd. assinou um “contrato de fornecimento de gás” com Guangdong Bangpu Recycling Technology Co., Ltd. em dezembro de 2021, com um valor de contrato de 1,5 bilhão de yuans, principalmente fornecendo oxigênio e oxigênio líquido. A assinatura deste contrato expandirá significativamente a escala de receita do negócio de gás industrial da empresa, de modo a realizar a rápida expansão do negócio de gás industrial comum enquanto o rápido crescimento do negócio de gás especial da empresa.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: o desempenho da empresa em 2021 é ligeiramente inferior às expectativas anteriores. Considerando o impacto do aumento dos custos de matérias-primas, reduzimos a previsão de lucro da empresa para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro da empresa para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,69 (queda de 12,0%) / 2,22 (queda de 10,5%) / 288 milhões de yuans respectivamente, e o EPS correspondente será de 1,41 / 1,85 / 2,40 yuan / ação respectivamente. O preço atual das ações corresponde a cerca de 48 vezes de PE em 2022. Ainda estamos otimistas sobre o desenvolvimento de acompanhamento da empresa como líder na indústria de gás especial eletrônico sob o pano de fundo de alta prosperidade na indústria, e ainda mantemos a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Aviso de risco: flutuação de preços das matérias-primas, risco de desempenho do contrato, risco de importação de produtos e demanda a jusante é menor do que o esperado.
