\u3000\u3000 Weichai Power Co.Ltd(000338) Weichai Power Co.Ltd(000338) )
A empresa divulgou o relatório anual de 2021: a receita/lucro líquido imputável à empresa-mãe em 2021 foi de 203,55 bilhões / 9,25 bilhões, com um aumento homólogo de + 3,1% / + 0,5%, respectivamente. Entre eles, a receita do 4q21 foi de 37,12 bilhões, com uma relação mês a mês de – 25,9% / – 7,3%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,35 bilhão, com uma relação mês a mês de – 35,6% / – 7,8%, e o volume de vendas de caminhões pesados 4q21 na China foi de – 57,6% / – 13,2%, respectivamente. Dividir para ver cada
Secção “Operação anual das actividades”:
1. Negócios de motores. Em 2021, a receita de negócios do motor da empresa foi de 52,33 bilhões de yuans (ano a ano + 9,7%), dos quais a receita do motor de grande furo foi de 1,41 bilhão de yuans (ano a ano + 49,3%). A empresa vendeu 1,02 milhão de motores (ano a ano + 3,1%), incluindo 429000 motores de caminhões pesados (market share + 2,8pct a 30,7%) e o preço médio dos motores + 2000 anos a ano. Em termos de margem de lucro, a indústria é geralmente afetada pelo declínio da demanda e pelo aumento dos custos de matérias-primas em 2021. Espera-se que a margem de lucro do negócio de motores da empresa decline ligeiramente em 1-2pct, apoiada pelo crescimento das ações e pela atualização da estrutura do produto.
2. Automóvel e autopeças. 1) Veículo completo: em 2021, a receita da Shaanxi Automobile foi de 54,09 bilhões (ano a ano – 17,8%), e 150000 caminhões pesados foram vendidos (ano a ano – 17,1%). Afetada pelo declínio do volume de vendas, a Shaanxi Automobile perdeu 53,61 milhões em 2021; 2) Caixa de engrenagens: em 2021, a receita da faxter foi de 16,86 bilhões (6,3%), o volume de vendas foi de 1,153 milhões (2,8%) e a taxa de juros líquida em 2021 foi de 6,9%, em termos homólogos – 1,7 PCT; 3) Peças high-end: em 2021, hidráulica high-end realizou uma receita de 560 milhões de yuans na China, um aumento ano a ano de + 11,8%.
3. Negócios logísticos inteligentes. Em 2021, o grupo Kaiao alcançou uma receita de 78,62 bilhões (ano a ano + 20,8%), e a taxa de juros líquida recuperou rapidamente do estado danificado da epidemia em 2020, com um aumento homólogo de 3,7pct para 5,1%. Entre eles, o negócio de soluções de cadeia de suprimentos representado pela dematek alcançou uma receita de vendas de 3,8 bilhões de euros (ano a ano + 44,5%), e um lucro total de 290 milhões de euros (+ 97,4%).
Espera-se que a política de crescimento estável apoie a demanda inferior, e a lógica de crescimento da empresa continua. 1) Espera-se que a política de crescimento estável sustente a procura. Nos primeiros dois meses de 2022, as vendas de caminhões pesados da China foram de – 49% ano a ano, e a empresa ainda estará sob pressão no curto prazo. No médio prazo, com a implementação acelerada da política de crescimento constante da China, espera-se que a demanda do mercado de caminhões recupere na parte inferior; 2) A lógica de crescimento da empresa continua. Os motores tradicionais continuam a liderar, e a eficiência térmica de 51,09% do motor diesel lançado pela empresa em janeiro de 2022 estabeleceu um novo recorde global; Em 2021, os produtos hidráulicos high-end da empresa e os negócios de motores de grande furo alcançaram um crescimento significativo; Com um layout abrangente no campo da nova energia, a empresa estabeleceu três plataformas de powertrain cobrindo células de combustível, híbridas e elétricas puras, e realizou aplicações multi cenários.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja receita operacional de 205,01 bilhões de yuans, 221,88 bilhões de yuans e 244,15 bilhões de yuans em 2022, 2023 e 2024, com lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe de 9,97 bilhões de yuans e 10,99 bilhões de yuans Bilhão de yuans e 12,22 bilhões de yuans. Calculado no preço de fechamento de hoje, PE é 12,0 vezes, 10,9 vezes e 9,8 vezes. É coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: a recuperação da demanda de veículos comerciais é menor do que o esperado, o aumento do custo da matéria-prima é mais do que o esperado e o progresso do desenvolvimento dos novos produtos da empresa é menor do que o esperado
