\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 008 Han’S Laser Technology Industry Group Co.Ltd(002008) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021.
Novos negócios de energia e PCB cresceram rapidamente e a receita atingiu um recorde em 2021
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 16,332 bilhões de yuans, um aumento anual de + 36,76%, uma nova alta da receita da empresa, que está em linha com as expectativas do mercado. Do ponto de vista das indústrias: ① a prosperidade da indústria de PCB continua a melhorar, e as encomendas e remessas de equipamentos PCB da empresa aumentaram significativamente ano a ano. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,081 bilhões de yuans, um aumento anual de + 84,62%; ② O negócio de equipamentos especiais na indústria de eletrônicos de consumo alcançou uma receita de 2,933 bilhões de yuans, um aumento anual de + 2,60%. Com a promoção contínua do processo de substituição de 5g, o boom da indústria e a demanda de equipamentos ainda estão aumentando; ① O novo negócio de energia é rápido e em grande escala. Julgamos que a empresa assinou mais de 3 bilhões de yuans em 2021, e alcançou uma receita de 1,982 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 631,51%, excedendo as expectativas do mercado; ① O negócio de equipamentos de processamento a laser de alta potência beneficiou-se da recuperação da indústria transformadora e alcançou uma receita de 2,785 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 38,02%; ⑤ O negócio de equipamentos de processamento de bolacha na indústria de semicondutores e semicondutores pan aumentou rapidamente e alcançou uma receita operacional de 669 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 140,62%. O equipamento especial na indústria de painéis de exposição manteve um crescimento constante, e alcançou uma receita operacional de 670 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 6,37%.
O efeito da escala levou a um declínio significativo na taxa de despesa e um aumento significativo na rentabilidade em 2020
Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,994 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 103,74%, maior do que a taxa de crescimento da receita. Em 2021, a taxa de juros de vendas líquidas da empresa foi de 12,74%, com um aumento homólogo de 4,42 pct, e a lucratividade melhorou significativamente. ① No lado do lucro bruto, a margem de lucro bruto global da empresa em 2021 foi de 37,55%, uma diminuição homóloga de 2,56pct. Julgamos que se deve principalmente ao aumento da proporção de novos rendimentos de negócios de energia com baixa margem de lucro bruto. ② Do lado da despesa, impulsionada pela expansão contínua da escala de receita, a taxa de despesa da empresa diminuiu significativamente. Durante 2021, a taxa de despesa foi de 24,57%, uma diminuição homóloga de 5,41pct, o que é um dos principais motivos para a restauração da rentabilidade da empresa; ① Além disso, em 2020, a empresa fez provisão para imparidade de 130 milhões de yuans para máquinas de máscara, e o montante total de capital próprio e perdas de investimento reconhecidas e provisão para imparidade de ativos da empresa europeia AIC foi de 267 milhões de yuans.O imparidade relevante diminuiu significativamente em 2021, promovendo a melhoria da lucratividade. Em termos de negócios, negócios tradicionais vantajosos, como eletrônicos de consumo e PCB mantiveram um nível de lucro estável. Julgamos que equipamentos de alta potência e novos negócios de energia transformaram perdas em lucros em 2021 e alcançaram lucros em graus variados.
A médio e longo prazo, a dinâmica de crescimento do desempenho da empresa é forte.
① novo equipamento de energia: as principais empresas de bateria de energia desencadearam uma onda de expansão da produção. A empresa entrou com sucesso na cadeia industrial Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e continuou a expandir a bateria de lítio AVIC, favo de mel e outros clientes. Os projetos existentes de P & D incluem equipamentos de enrolamento, equipamentos de laminação, equipamentos de teste de divisão de capacidade, etc. o equipamento de enrolamento foi verificado por alguns clientes e beneficiará plenamente da expansão da produção de baterias. ② Equipamento PCB: com a atualização acelerada da estrutura de produtos de clientes downstream na indústria de PCB, a demanda por equipamentos especiais para a indústria de PCB de alta precisão continuará a crescer, e ainda há um grande espaço de mercado para empresas relacionadas. ① Equipamento de processamento a laser de alta potência: a empresa tem uma baixa participação de mercado e uma alta proporção de componentes principais auto-fabricados, que tem o potencial de melhorar continuamente a participação de mercado, e o equipamento de solda a laser alcançou um avanço rápido; ① O equipamento miniled de corte, divisão, descascamento e reparo da empresa formou uma solução de sistema; A participação da indústria do painel de exposição aumentou constantemente; Os equipamentos semicondutores e fotovoltaicos foram introduzidos na cadeia de fornecimento dos principais clientes, que se espera que atendam ao rápido crescimento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando a prosperidade contínua de vários negócios, mantemos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 como 2,486 bilhões de yuans e 2,951 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 é esperado para ser 3,457 bilhões de yuans. O PE dinâmico correspondente do preço atual das ações é 16, 14 e 12 vezes, respectivamente. Considerando a contínua expansão dos negócios da empresa, a classificação “buy” é mantida.
Dica de risco: os pedidos de bateria de lítio cresceram menos do que o esperado, o investimento em fabricação continuou a diminuir e a concorrência da indústria intensificou-se.
