\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 69 Shenzhen Dynanonic Co.Ltd(300769) )
Principais pontos de investimento
Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 801 milhões de yuans, com um aumento anual de 291883%, que está acima do valor mediano da previsão de desempenho, que está em linha com a expectativa do mercado. Em 2021, a receita da empresa foi de 4,842 bilhões de yuans, um aumento anual de 413,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 801 milhões de yuans, com um aumento anual de 291883%; Deduza lucro não líquido de 770 milhões de yuans, com um aumento anual de 132582%; Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 28,85%, com um aumento homólogo de 18,49pct; A margem de lucro líquido das vendas foi de 16,61%, com um aumento homólogo de 20,31pct. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe do quarto trimestre foi 556 milhões de yuans, um aumento de 410,45% mês a mês, e o desempenho aumentou significativamente.
O aumento homólogo no embarque em 21 anos, escassez de suprimentos + contribuição de receita de estoque e lucro de 2h2021 aumentaram significativamente. Em 2021, a empresa expediu 91000 toneladas de ferro lítio, com um aumento anual de 198%, das quais cerca de 38000 toneladas de cátodo de ferro lítio Q4 foram enviadas, com um aumento mensal de 70% +, principalmente porque as 30000 toneladas de incremento de transformação tecnológica da empresa foram colocadas em operação no Q4, contribuindo para o incremento, e a capacidade de produção da empresa atingiu 155000 toneladas até o final do 21. Em termos de rentabilidade, o lucro líquido da empresa por tonelada em 2021 foi de cerca de 8800 yuan / ton (a perda foi de 2000 yuan / ton em 20 anos), e o lucro aumentou significativamente. Entre eles, 2021q4 beneficiou-se da contribuição incremental da renda de estoque de matérias-primas de baixo custo, e o lucro por tonelada de fosfato de ferro de lítio foi de 15000 ~ 16000 yuan / ton, que aumentou quase duas vezes no mês. Esperamos que excluindo o impacto da renda de estoque, o lucro por tonelada de Q4 é esperado para ser quase 10000 yuan / ton. Esperamos que o nível de lucro de 22 anos mantenha 8000 / ton, basicamente plano ano a ano.
Ligada aos principais clientes downstream, a capacidade de produção da empresa continua a expandir-se, e esperamos que duplique em 22 anos. Até o final de 2021, a capacidade produtiva da empresa era de 155000 toneladas, das quais 30000 toneladas de incremento de transformação tecnológica Q4 foram gradualmente colocadas em operação, contribuindo para o incremento do lado alemão de Qujing; Além disso, a capacidade da empresa em construção é de 180000 toneladas, Eve Energy Co.Ltd(300014) joint venture 100000 toneladas e Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) joint venture 80000 toneladas. Esperamos colocar em operação no segundo trimestre e no terceiro trimestre respectivamente em 2022. Até o final de 2022, a capacidade da empresa atingirá 335000 toneladas, com uma capacidade combinada planejada de 440000 toneladas de lítio ferromanganês. Está prevista para entrar em operação em 20232024, com uma capacidade total de 770000 toneladas.
O layout da empresa de lítio de ferro manganês é líder na indústria e sua competitividade é reforçada ainda mais. O fosfato de ferro de manganês de lítio mantém a estabilidade do ferro de lítio e melhora a densidade de energia. Esperamos que ele se torne a direção de atualização do ferro de lítio tradicional e ternário de extremidade média. A empresa fez um avanço tecnológico no desenvolvimento de novos materiais de cátodo de fosfato. Os produtos passaram o link de teste em pequena escala e foram preliminarmente colocados na construção da linha de teste piloto de P & D. Os produtos passaram a verificação em pequena escala de clientes downstream e foram altamente reconhecidos pelos clientes. Esperamos que 2022h2 seja enviado em pequenas quantidades, 110000 toneladas de capacidade de produção serão liberadas em 2023, que deve ser produzida em massa em grande escala. Quando usado com suplemento de lítio, a densidade de energia da bateria pode ser aumentada em cerca de 20%.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando a alta demanda por ferro e lítio, a empresa é uma empresa líder de ferro e lítio, e a rápida expansão da capacidade de produção, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atinja 1,557224632 bilhões de yuans de 2022 a 2024 (o valor de previsão original de 2022 a 2023 foi 1,528/2,125 bilhões de yuans), com um aumento ano a ano de 94% / 44% / 42%. Em resposta a pe35 / 25 / 17x, daremos 45 vezes PE em 2022, o preço alvo é 785 yuans, e manter a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o volume de vendas de veículos elétricos é menor do que o esperado, a política é menor do que o esperado e a concorrência é intensificada.
