\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 76 Gf Securities Co.Ltd(000776) )
O negócio de oferta pública e gestão patrimonial aumentou significativamente, com óbvias vantagens de cabeça, e incentivo patrimonial mostrou confiança no desenvolvimento
Em 2021, a receita operacional da empresa / lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 34,25 / 10,85 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 17% / + 8%, ovas 10,5% 6%, o mesmo que em 2020, com um rácio de alavancagem de 3,7 vezes, um aumento homólogo de + 23%, e o desempenho é ligeiramente inferior à nossa expectativa. O desempenho da linha de negócios de fundo público e gestão patrimonial da empresa aumentou significativamente, o lucro líquido da gestão patrimonial/corretagem/juros foi de + 51% / + 21% / + 16%, respectivamente, e o rendimento do investimento proprietário e da banca de investimento diminuiu. Tendo em conta o declínio significativo do valor líquido do mercado de ações e fundos parciais de ações desde o início do ano, reduzimos a previsão da empresa de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 para RMB 11,45/13,97 bilhões (RMB 15,22/18,46 bilhões antes do ajuste), e aumentamos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para RMB 17,24 bilhões, correspondendo a EPS 1,2 bilhão de 2022 a 202450 / 1,83 / 2,26 yuan. Estimamos que, em 2021, a linha de gestão de grandes riquezas da empresa (GF Fund + e fund + GF asset management + consignation) contribuiu com um lucro líquido de 3,2 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 13% e uma contribuição de lucro de 29%, ligeiramente inferior à nossa expectativa, que foi afetada principalmente pela gestão de ativos GF. A empresa planeja recomprar ações e implementar incentivo restrito de ações, com um valor total de recompra de 203 milhões a 406 milhões, o que é propício para estabelecer um mecanismo de incentivo e restrição de longo prazo e mostrar confiança na perspectiva de desenvolvimento da empresa. O nível de roe da empresa é líder no setor. Em 2021, a avaliação classificada voltou ao nível AA. A vantagem principal de seus fundos públicos é significativa. Espera-se que o banco de investimento e os negócios de gestão de ativos continuem melhorando. O preço atual da ação corresponde ao PB1 em 2022 2X, pe12 Duplo, mantenha a classificação de “comprar”.
A participação de mercado do fundo GF e do fundo e continuou a aumentar, e a contribuição de lucro total da linha de negócios de gestão de ativos atingiu 24%
(1) em 2021, a receita / lucro líquido da GF foi 9,35 / 2,61 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 50% / + 43%, roe29%, e a contribuição do lucro atingiu 13%; No final do ano, a AUM (calibre eólico) de não bens foi de 669,6 bilhões, alta + 37% em relação ao início do ano, representando 4,16% do mercado, alta + 0,02pct em relação ao início do ano. (2) Em 2021, a receita / lucro líquido do fundo foi de 14,56 / 4,54 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 58% / + 65%, ovas 39% e contribuição de lucro de 9%; No final do ano, a AUM (calibre eólico) de não bens foi de 119 bilhões, alta + 52% em relação ao início do ano, representando 7,39% do mercado, alta + 0,79 PCT em relação ao início do ano. (3) Em 2021, a receita / lucro líquido da gestão de ativos Guangfa foi 760 / 200 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de – 56% / – 78%, que é afetado principalmente pelo aumento da perda de mudança de valor justo e a diminuição da renda da taxa de gestão. Espera-se melhorar significativamente em 2022; No final do ano, a escala de gestão coletiva da gestão de ativos Guangfa aumentou significativamente para 352,6 bilhões, um aumento de + 158% em relação ao início do ano.
Progressos significativos foram feitos na transformação da gestão de riqueza, o retorno sobre o investimento proprietário diminuiu e a melhoria do negócio bancário de investimento pode ser esperada
(1) a transformação da gestão de riqueza da empresa fez progressos notáveis. O rendimento da remessa e a escala do seguro básico não-commodity no final do ano classificam-se entre os 3 melhores na indústria. Em 2001, o rendimento da remessa foi de 1,1 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 85%, representando 15% da receita de corretagem de valores mobiliários; A escala de fundos e trusts vendidos pela empresa a título de comissão foi de 105,6/24,8 bilhões, com um aumento homólogo de + 44% / + 134%. No final do ano, a escala de produtos financeiros vendidos a título de comissão foi de + 17% em termos homólogos. (2) Em 2021, a receita de investimento de ativos financeiros da empresa foi de 5,8 bilhões de yuans, com uma taxa de retorno anual de – 15%, 5,6% e – 2,3 pct. As vantagens originais do negócio bancário de investimento da empresa são óbvias, e espera-se que o rendimento do negócio continue a aumentar.
Aviso de risco: a forte flutuação do mercado de ações causa a incerteza do lucro da corretagem; A expansão em escala da oferta pública foi menor do que o esperado.
