\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,282 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 16,47% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 151 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 37,65%. Correspondendo a 21q4, a receita operacional foi de 654 milhões de yuans, 24,65% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 73,45 milhões de yuans, 37,9% ano a ano.
Comentários:
A operação melhorou mês após mês, e a margem de lucro bruto está sob pressão devido ao preço das matérias-primas. Em um único trimestre, a receita do Yanjin 21q4 aumentou quase 25% mês a mês, a margem de lucro líquido das vendas 21q4 recuperou para 11,23%, e a rentabilidade melhorou gradualmente. No entanto, sob a influência do forte aumento dos preços das matérias-primas a montante, como farinha e materiais de embalagem e do lançamento de novos produtos, a margem de lucro bruto continuou sob pressão, e o mesmo calibre diminuiu 7,5% para 35,72% em 21 anos.
A taxa de crescimento de lanches de alto mar é brilhante, e o preço da tonelada das categorias diminuiu. Em termos de categorias, a panificação (incluindo batatas fritas) / snacks de profundidade / produtos à base de carne / produtos à base de feijão / frutas secas / frituras cristalizadas / comida vegetariana foi de 11% / 37% / 23% / 5% / 37% / 17% / 42% ano a ano, respectivamente. A taxa de crescimento dos snacks de profundidade, produtos à base de carne e peixe, frutas secas e outras categorias foi relativamente brilhante. Espera-se que o cultivo de novas categorias de salmoura picante e snacks de profundidade tenha alcançado resultados iniciais. Espera-se que a aceleração subsequente em grandes quantidades seja esperada e o potencial global dos fritos cristalizados seja decrescente. O preço por tonelada de surimi assado/congelado/produtos cárneos/fruta cristalizada/comida vegetariana é de 2,16/1,99/3,98/1,2427300/ton respectivamente. Exceto para os snacks de alto mar, há um certo declínio. Espera-se que esteja relacionado com o afundamento dos canais da empresa e a ênfase correspondente no desempenho de custos de várias categorias. Para snacks de alto mar, não há líder absoluto forte no mercado atual. A empresa pode acelerar para obter participação de mercado através das vantagens da cadeia de suprimentos e da marca.
A proporção de canais de distribuição continuou a aumentar e o número de concessionários aumentou significativamente. Em termos de canais, nos últimos 21 anos, o negócio direto supermercado / distribuição / e-commerce canais alcançou receita de RMB 659 milhões / 1483 milhões / 139 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de + 4,6% / + 21,7% / + 27,1%. Afectado pela reforma de canais e conversão parcial para franquia, a taxa de crescimento do negócio direto supermercado desacelerou, e a proporção caiu para 29%. No entanto, em comparação com pares, a proporção ainda é alta, e o efeito de referência da árvore de marca é bom. Ao acelerar o afundamento dos canais, a empresa aumentou o número de revendedores de 880 para 1749 em 21 anos, ao mesmo tempo que entrou ativamente na cadeia de snacks como snacks movimentados. Os canais de distribuição ainda alcançaram um bom crescimento, e o ajuste dos canais de comércio eletrônico mostrou resultados preliminares. Em termos de sub-regiões, a China central (incluindo Jiangxi) / Sul da China / Leste da China / Sudoeste (Norte) região alcançou receita de RMB 1.023/4.55/4/322 bilhões respectivamente, com um aumento anual de + 19,67% / 17,05% / 9,78% / 18,96%. O mercado base da China central ainda manteve forte crescimento. Em termos do número de novos revendedores, China central / Leste / Sudoeste / Sul da China / Noroeste / Norte da China / Nordeste aumentou 152 / 202 / 187 / 123 / 71 / 72 / 62 respectivamente, irradiando em torno do acampamento base da China central e promovendo gradualmente a expansão nacional.
Previsão de lucro e classificação de investimento: nos últimos 21 anos, a empresa foi afetada pela reforma do canal e pelo cultivo de novos produtos, e seu desempenho a curto prazo está sob pressão. No entanto, a empresa reformou ativamente, acelerou o afundamento do canal no final do canal, focou nos principais itens grandes no final da categoria e lançou embalagens quantitativas, como salmoura picante e lanches de alto mar. Anteriormente, o incentivo acionário reduziu a meta de desempenho para 22-23 anos, a meta é pragmática e espera-se que seja desbloqueada sem problemas. Esperamos que o lucro por ação de 2022 a 2024 seja de 2,45, 3,53 e 4,84 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Fatores de risco: o cultivo de embalagens quantitativas não atende às expectativas; O custo dos canais de supermercados aumentou; A competição do modelo Zhongdao intensifica-se; Questões de segurança alimentar.
