\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 231 Universal Scientific Industrial(Shanghai)Co.Ltd(601231) )
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 55,3 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,9%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,86 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 6,8%.
Crescimento constante no desempenho e melhoria na estrutura do produto. Em 2021, 1) lado da receita: a receita operacional da empresa cresceu de forma constante, beneficiando principalmente do rápido crescimento dos negócios de eletrônicos industriais e automotivos EMS / ODM, da contribuição consolidada do grupo francês Feixu, da produção contínua de novas linhas de produção no México e Taiwan e do rápido crescimento de pedidos. Do ponto de vista da estrutura de negócios, o negócio de comunicação / eletrônica de consumo / computador e armazenamento / eletrônica industrial / automotiva alcançou receita de 21,21/185,7/47,9/72,8/2,61 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 4,6% / 7,9% / 25,3% / 67,3% / 54,0%. 2) Lado do lucro: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou ligeiramente e o nível de lucro diminuiu ligeiramente. A margem bruta de lucro da empresa foi de cerca de 9,6%, ano a ano -0,83pp; A taxa de juros líquida foi de cerca de 3,4%, ano a ano -0,27 pp. 3) Lado da despesa: a despesa de vendas da empresa é de cerca de 310 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 41,7%, e a taxa de despesa de vendas é de cerca de 0,56%, com uma diminuição ano a ano de 0,11 pp; Despesas administrativas; As despesas administrativas e as despesas de I & D aumentaram ligeiramente, com taxas de despesas de 2,1% / 3%, respectivamente, uma diminuição homóloga de 0,24 pp/0,34 pp; As despesas financeiras foram de cerca de 200 milhões de yuans, com um aumento anual de 112%, principalmente devido ao aumento dos custos relevantes de obrigações corporativas conversíveis.
A estratégia de globalização foi promovida sem problemas, e o volume de negócios de semicondutores de potência de nível de especificação de veículos pode ser esperado. Desde que a empresa adquiriu o grupo France Feixu em dezembro de 2020, os negócios das duas empresas foram gradualmente coordenados. Com o endosso da Feixu, a possibilidade de cooperação direta entre a empresa e empresas estrangeiras foi aumentada. Atualmente, a estratégia de internacionalização da empresa foi realizada preliminarmente. Em 2021, a receita no exterior foi de 13,77 bilhões de yuans, representando 24,9% da receita total. Além disso, em novembro de 2021, a empresa anunciou seu investimento na gansystems e assinou um acordo de cooperação, podendo expandir seu negócio de módulos de potência por meio da terceira geração de semicondutores. Atualmente, a empresa obteve pedidos de clientes na Europa, América e Japão para módulos de energia IGBT e SiC usados em inversores para veículos elétricos. O negócio deve ser oficialmente produzido em massa em 2022. Sob a atual tendência global de eletrificação automotiva, a demanda por semicondutores de potência automotiva crescerá rapidamente nos próximos anos, e espera-se que o negócio de eletrônicos automotivos da empresa contribua com incremento importante de desempenho a longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 2,11/27,2/3,4 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composta de cerca de 20% nos próximos três anos. Considerando a força líder do setor da empresa no campo SIP, espera-se que se beneficie do reparo da cadeia industrial da Apple, do volume acelerado de produtos vestíveis e da promoção suave dos negócios de eletrônicos automotivos no futuro, e mantenha a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a fricção comercial internacional aumenta; Risco de intensificação da concorrência no mercado e de vendas instáveis de produtos; A procura de SIP é inferior ao esperado; O crescimento dos telefones celulares e aiot foi menor do que o esperado.
