\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Assuntos:
A empresa divulgou o relatório financeiro de 2021 e alcançou uma receita operacional de 106190 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 11,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 52,46 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,3%. Entre eles, a receita operacional de 2021q4 foi de 31,548 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,194 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 18,1%. Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 216,75 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, com uma distribuição total de 27,228 bilhões de yuan. Em 2022, a empresa planeja aumentar sua receita operacional em 15% e concluir o investimento de construção de capital de 6,97 bilhões de yuans.
Pingar uma Vista:
Crescimento constante no desempenho do negócio de bebidas alcoólicas. Em 2021, a receita da Maotai foi de + 11,9% em termos homólogos, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de + 12,3% em termos homólogos, ligeiramente superior aos 11,2% e 11,3% divulgados no expresso de desempenho. No Festival da Primavera de 22, a empresa fez um bom começo. De acordo com os dados de negócios divulgados pela empresa, a receita operacional de 22q1 foi de cerca de 33,1 bilhões de yuans, um aumento anual de + 18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 16,6 bilhões de yuans, um aumento anual de + 19%, a maior taxa de crescimento nos últimos três anos. Sob o pano de fundo de cenários de alta base e consumo impactados pela epidemia, a empresa ainda alcançou um crescimento brilhante, destacando o crescimento sustentado e a estabilidade operacional da empresa como líder do setor.
A série de licores manteve uma alta tendência de crescimento, e a proporção de vendas diretas aumentou 9,9% mês a mês. Por produto, a receita do licor em série foi de + 26,1% a 12,595 bilhões de yuans ano a ano, e a do licor Maotai foi de + 10,2% a 93,465 bilhões de yuans ano a ano. De acordo com o feedback do canal, a empresa adotou uma série de planos de redução de licor para interromper o fornecimento de alguns produtos e promover a otimização da estrutura do produto. Em termos de canais, a receita de venda direta / atacado foi de 24,029 bilhões de yuans / 82,030 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 81,5% / + 0,6%, dos quais o preço de venda direta ton foi de + 24,4% para 4,1895 milhões de yuans / tonelada. A empresa continuou a aprofundar a reforma da estrutura de canais, e a proporção de vendas diretas no 21q4 aumentou 9,9pct para 29,6% mês a mês, principalmente devido ao grande volume de canais comerciais de supermercados. A proporção de vendas diretas em todo o ano aumentou 8,7pct para 22,6% ano a ano.
O preço da tonelada de Maotai aumentou constantemente, e a contribuição de novos produtos não padronizados aumentou. Durante o período analisado, o preço da tonelada contribuiu para o crescimento da receita principal da empresa, tendo o volume de remessas de licor Maotai aumentado de +5,68% para 36300 toneladas ano a ano, e o preço da tonelada aumentou +4,26% ano a ano; O volume de remessa anual de licor série foi de + 1,46% a 30200 toneladas, e o preço da tonelada foi de + 24,25% ano a ano, principalmente devido ao grande volume de novos produtos não padronizados, como o ano do licor tigre Zodiac, Maotai 1935, tesouro Maotai e assim por diante. Espera-se que no futuro, impulsionado pela atualização da estrutura do produto, o preço da tonelada do licor Maotai continue a tendência ascendente. A margem bruta de lucro da empresa em 21 anos foi de 91,54%, com aumento homólogo de + 0,13pct. No período, a taxa de despesa foi de 9,71%, com aumento homólogo de + 0,07pct, sendo que a taxa de despesa com vendas foi de – 0,10pct para 2,50% e a taxa de despesa gerencial foi de + 0,80pct para 7,72% ano a ano. Sob o efeito do aumento de preços não padronizado e da proporção de vendas diretas, a margem de lucro líquido da empresa aumentou de + 0,29 pct para 52,47% ano a ano.
A descida a curto prazo do preço grossista é limitada e o fosso a longo prazo da oferta e da procura permanece. De acordo com os dados financeiros nacionais do vinho, a partir de 30 de março, os preços por atacado de garrafas e caixas Feitianas a granel caíram para 2630 yuan e 2820 yuan / garrafa, para baixo 130 yuan e 340 yuan respectivamente em comparação com o início do mês. A atual rodada de queda de preços deve-se principalmente à repetida supressão da epidemia em muitos lugares no setor de consumo, à superposição do lançamento da nova plataforma de comércio eletrônico da Maotai, o mercado está preocupado com a perda de lucros e vendas irracionais. Acreditamos que o declínio da classificação subsequente é limitado, principalmente porque o consumo atual de bebidas alcoólicas está na baixa temporada, o impacto da epidemia no desempenho anual é limitado e, a longo prazo, a lacuna de oferta e demanda em Maotai ainda está dentro, e o cenário de bebidas high-end permanece inalterado.
Re layout da plataforma de e-commerce para demonstrar a determinação da empresa em controlar os preços. Recentemente, a Maotai planeja lançar a nova plataforma de comércio eletrônico “I Maotai marketing app” em 31 de março, principalmente selecionando produtos não padronizados (incluindo grama de tigre, tesouros, Maotai 1935, etc.) para melhorar a proporção de canais de vendas diretas. Este é o novo layout da plataforma de e-commerce Maotai depois que Maotai e-commerce, o único operador oficial de e-commerce, foi criado em 2014, demonstrando a determinação da empresa em controlar firmemente o preço. A nova plataforma adota o modo de vendas de compra on-line e entrega off-line para controlar efetivamente a circulação de mercadorias e estabilizar os preços dos produtos. Ao mesmo tempo, vender através de sua própria plataforma de comércio eletrônico equivale a aumentar os preços disfarçados, o que é propício para aumentar os lucros da empresa e impulsionar a operação da empresa para melhor. Durante o período de relatório, o número de revendedores na China aumentou de 43 para 2089, principalmente revendedores de bebidas da série de sabores Maotai.
Em 22 anos, espera-se aumentar tanto o volume quanto o preço e manter a classificação “recomendada”. Depois que a nova gestão da Maotai tomou posse, continuou a praticar reformas orientadas para o mercado, transmitiu continuamente sinais positivos e abriu um novo caminho e caminho. Em 22 anos, espera-se que o licor base da empresa aumente em volume, sobreponha-se ao grande volume de produtos não padronizados e novas plataformas de comércio eletrônico e aumente a proporção de canais de vendas diretas, o que deverá aumentar tanto volume quanto preço. Afetada pela flutuação do sentimento do mercado, a avaliação atual da empresa caiu para um intervalo razoável. Estamos otimistas sobre a capacidade de desenvolvimento a longo prazo da empresa. Ajustamos a previsão EPS de 2022 a 2024 para 48,94, 56,53 e 65,78 yuan respectivamente (a previsão EPS original de 2022 a 2023 foi de 48,85 e 56,74 yuan), mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) risco de fraqueza macroeconômica: declínio do crescimento econômico e atualização do consumo não atende às expectativas, resultando na desaceleração do crescimento do consumo; 2) Risco descendente do boom da indústria de bebidas alcoólicas. A prosperidade da indústria de bebidas alcoólicas está altamente relacionada com a tendência dos preços. Se o preço do licor diminuir, o crescimento da receita empresarial pode desacelerar significativamente. 3) Risco político. A demanda e a taxa de imposto da indústria de bebidas alcoólicas são muito afetadas pelas políticas. Se as políticas relevantes mudarem, isso pode ter um grande impacto na receita e lucro da empresa. 4) O risco de agravamento da epidemia. Com a intensificação da epidemia, o cenário de consumo de bebidas alcoólicas é reduzido, o que pode ter impacto na prosperidade da indústria de bebidas alcoólicas.
