\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 115 China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 67,1 bilhões de yuans (ano a ano + 14,5%), correspondendo a uma perda de 12,2 bilhões de yuans de lucro líquido atribuível à mãe (perda de 11,8 bilhões de yuans no mesmo período de 20 anos), deduzindo uma perda de 13,5 bilhões de yuans de lucro líquido não atribuível à mãe (perda de 12,7 bilhões de yuans no mesmo período de 20 anos), o que expandiu a perda. Trimestralmente, Q1 ~ Q4 receita é de 13,4 bilhões de yuan, 21,3 bilhões de yuan, 17,8 bilhões de yuan e 14,6 bilhões de yuan respectivamente, e o lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe é – 3,8 bilhões de yuan, – 1,4 bilhão de yuan, – 3 bilhões de yuan e – 4,1 bilhões de yuan respectivamente.
A perda do lucro principal da dedução cambial foi de cerca de 15,1 bilhões de yuans. Em 2021, o RMB apreciou 6,9%, e o ganho de câmbio líquido da empresa foi de 1,6 bilhão de yuans (ganho de câmbio de 2,5 bilhões de yuans no mesmo período de 20 anos).
Em termos de dados operacionais, o RPK foi de + 1,4% ano a ano, com taxa de recuperação de 49% em comparação com 19 anos. Entre eles, o RPK da China aumentou 11% ano a ano, 75% do mesmo período em 19 anos. Ask + 5,7% ano a ano, com uma taxa de recuperação de 59% em comparação com 19 anos. Em termos de taxa de assentos de passageiros, a taxa anual de assentos de passageiros em 21 anos foi de 67,7% (ano a ano -2,8 pp). Em termos de introdução da frota, a taxa de crescimento composto da frota 20222024 foi de 1,53%. Até dezembro de 2021, a empresa conta com 752 frotas de aeronaves. Estima-se que o tamanho da frota de aeronaves da empresa de 2022 a 2024 será de 770, 770 e 768, respectivamente. A empresa planeja retirar 39 aeronaves em 2025 e não tem plano de introdução de aeronaves.
As receitas dos clientes aumentaram e os custos unitários aumentaram. Em 2021, a receita do quilômetro de passageiros foi de 0,53 yuan (ano a ano + 7,9%), incluindo 0,51 yuan (ano a ano + 11,9%) para a linha China, 0,74 yuan (ano a ano – 17,1%) para a linha regional e 1,79 yuan (ano a ano + 120,5%) para a linha internacional. Em 2021, o custo unitário da empresa foi de 0,498 yuan (ano a ano + 7,0%), dos quais o custo unitário de combustível foi de 0,128 yuan (ano a ano + 40,8%), e o custo unitário de dedução de combustível foi de 0,370 yuan (ano a ano – 1,24%). Em 2021, o centro de distribuição de petróleo subiu 70%, e o preço do petróleo bruto exerceu forte pressão sobre o lado dos custos das companhias aéreas.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Durante o “14º plano quinquenal” período, a taxa de crescimento da frota de aeronaves na indústria da aviação deve ser inferior a 6%, e a taxa de crescimento composto da demanda no mesmo período é de 5,9%. A aviação civil irá inaugurar a melhoria da estrutura da oferta e da demanda no médio prazo. Afetados pela epidemia na China e no mundo, reduzimos nossa previsão de lucro para 2022 e além. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de – 8, – 4,3 e 2,4 bilhões de yuans, correspondendo a – 11, – 21 e 37 vezes de PE. Manter uma classificação de “espera”.
Dica de risco: a situação epidêmica da China é repetida, a recuperação da demanda de viagens é bloqueada, a macroeconomia está baixa e o custo do petróleo bruto está aumentando.
