\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 90 Dongguan Yutong Optical Technology Co.Ltd(300790) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,06 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,1%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 240 milhões de yuans, um aumento anual de 91,4%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de cerca de 310 milhões de yuans, um aumento anual de 878,0%.
O desempenho alcançou um crescimento rápido e a rentabilidade foi significativamente aumentada. Em 2021, 1) lado da receita: o principal negócio da empresa cresceu fortemente, com um aumento homólogo de 40,1%. Em termos de produtos, a receita operacional dos produtos de lentes de foco fixo da empresa foi de 1,37 bilhão de yuans, um aumento anual de 46,7%, representando 66,4%; A receita de produtos de lentes zoom foi de 640 milhões de yuans, um aumento anual de 33%, representando 30,9%. 2) Lado do lucro: o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 91,4% em termos homólogos; A margem bruta de lucro foi de 26,5%, com um aumento homólogo de 4,7pp, principalmente devido à otimização da estrutura de produto da empresa e atualização tecnológica; A taxa de juros líquida foi de 11,8%, com um aumento homólogo de 3,2 pp. 3) Lado da despesa: a despesa de vendas da empresa aumentou 108,5% ano a ano, principalmente devido ao aumento do salário dos funcionários e pagamento baseado em ações.A taxa de despesa de vendas foi de 1,3%, com um aumento homólogo de 0,4 pp; O rácio de despesas de gestão foi de 4,0%, com aumento homólogo de 0,1pp; As despesas de I & D aumentaram 78,4% em termos homólogos, e a taxa de despesas de I & D foi de 6,5%, com um aumento homólogo de 1,4 pp. Beneficiando dos benefícios de redução de custos trazidos pela alta prosperidade da demanda downstream e efeito de escala, a empresa alcançou rápido crescimento no desempenho anual e aumentou significativamente sua lucratividade.
O negócio de lentes de carro expandiu-se suavemente, injetando impulso de crescimento de médio e longo prazo na empresa. A empresa tem estado envolvida no campo do veículo por muitos anos, e continua a introduzir profissionais para desenvolver e fabricar produtos da especificação do veículo. A empresa toma o negócio da lente do veículo como um mercado alvo importante e segmento de negócios para o layout, e acumulou uma grande quantidade de reservas técnicas da fase inicial. Atualmente, a empresa dominou a tecnologia de produção da lente de vidro asférico, que é o componente chave da lente do veículo, e aplicou a lente a produtos profissionais high-end. Em agosto de 2021, a empresa anunciou que investiria 50 milhões de yuans com seus próprios fundos para estabelecer uma subsidiária integral “Dongguan Yutong Automobile Vision Co., Ltd.” e começou a se concentrar no campo das lentes de veículos. Esta medida reflete a determinação da empresa em entrar ainda mais no mercado de lentes de veículos. Atualmente, a lente de bordo da empresa é usada principalmente em produtos montados na parte traseira a bordo. Os produtos montados na frente estão progredindo suavemente e devem ser lançados oficialmente em 2022. Com o advento da era da condução inteligente, a lente do veículo é o campo ótico da lente com o maior incremento no futuro.O potencial do mercado é enorme e o volume eo preço subirão juntos. Acreditamos que o negócio de lentes para veículos da empresa tem um futuro promissor e espera-se que proporcione um impulso de crescimento a médio e longo prazo para a empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Esperamos que o lucro líquido da empresa seja de cerca de RMB 315 / 417 / 524 milhões de 2022 a 2024 respectivamente, e a taxa de crescimento composto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe permanecerá acima de 25% nos próximos três anos. Considerando que a empresa é um fabricante líder de lentes de segurança, a forte demanda no mercado downstream, a lucratividade da empresa sob efeito de escala e controle de custos deve ser melhorada ainda mais, e a classificação de “comprar” é mantida.
Aviso de risco: a demanda de segurança não atende às expectativas; A expansão do mercado da lente zoom grande não atendeu às expectativas; A concorrência industrial intensifica-se.
