\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 623 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) )
Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) divulgou o relatório anual de 2021, e a empresa realizou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do lucro não líquido de RMB 2,032/0,54/0,14 bilhões em 21fy, yoy + 12,7% / – 60,8% / – 81,1%.
O lucro do vidro fotovoltaico ainda está na parte inferior, e o volume e o preço do vidro eletrônico aumentam ao mesmo tempo
Em termos de negócios, o vidro fotovoltaico 21fy alcançou uma receita de 1,74 bilhão de yuans, yoy + 15,41%, vidro eletrônico alcançou uma receita de 110 milhões de yuans, yoy + 276%, Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) componentes alcançaram uma receita de 110 milhões de yuans, yoy-4,58%, e o negócio de vendas de energia foi gradualmente retirado, alcançando uma receita de 53,06 milhões de yuans, yoy-60,4%. O volume de vendas de vidro fotovoltaico 21fy foi de 72,1 milhões de metros quadrados, menor do que o esperado, principalmente porque a linha de produção de processamento profundo Fengyang ainda está no período de produção de escalada, com uma meta de 22 anos de 120 milhões de metros quadrados. O volume de vendas de vidro eletrônico e outros produtos de vidro é de 120000 metros quadrados, yoy + 94%, o preço médio é de 894 yuan / metro quadrado, yoy + 94%, e o volume e o aumento de preço juntos.
A taxa de utilização da capacidade de processamento profundo fotovoltaico foi melhorada, e a taxa de custo foi bem controlada
A margem de lucro bruto da empresa 21fy foi de 8,31%, uma diminuição homóloga de 7,7pct, da qual a margem de lucro bruto do vidro fotovoltaico foi de 8,25%, uma diminuição homóloga de 2,06pct, que foi principalmente devido à queda acentuada no preço do vidro fotovoltaico e à falha do rendimento da nova linha de produção Fengyang no período de comissionamento. A margem de lucro bruta do negócio de vidro eletrônico e display foi de – 3%, que foi de – 31% no mesmo período do ano passado. A taxa de despesa da 21fy empresa no período foi de 8,16%, com uma diminuição homóloga de 2,2pct, das quais as taxas de despesa de vendas / gestão / I&D / finanças foram de -0,01 / – 0,23 / + 0,59/2,55pct respetivamente ano a ano, e a taxa de juro líquida foi de 2,79%, com uma diminuição homóloga de 5pct. Olhando para a frente para 22 anos, as margens de lucro do processamento de vidro fotovoltaico e eletrônico devem aumentar.
As empresas relacionadas à BIPV devem seguir uma abordagem de três vertentes e ser otimistas sobre o grande volume de produtos fora da China
1) com base em suas próprias vantagens de vidro ultra-fino, a empresa desenvolveu três produtos relacionados BIPV com excelente efeito de redução de peso e abriu um mercado emergente de componentes de vidro duplo ultra-fino; 2) A empresa é um fornecedor qualificado de Tesla. Esperamos que o impacto da epidemia 21q4 no exterior e fatores macro diminuirá gradualmente. Após o segundo trimestre, o volume de vendas de produtos Tesla Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) watt deve aumentar significativamente; 3) A empresa assinou o acordo-quadro de cooperação com a nova energia de Xi’an Longji, e planeja realizar uma cooperação aprofundada no campo da integração de edifícios fotovoltaicos. Xi’an Longji será responsável pelo desenvolvimento e construção do projeto de integração fotovoltaica do edifício para o telhado e parede de cortina da planta recém-construída subsequente da empresa. Xi’an Longji promete dar prioridade à aquisição de produtos da empresa para o vidro fotovoltaico usado em produtos BIPV de 2022 a 2027, e o desempenho subsequente da empresa pode ser esperado para ser flexível.
Espera-se que a capacidade de produção original da empresa-mãe ajude a melhorar a rentabilidade e a manter a classificação de “compra”
A aquisição do filme original da empresa-mãe está em andamento, e espera-se que a capacidade original de integração de processamento profundo do filme da empresa seja grandemente reforçada. Além disso, existem quatro fornos de fusão diária de 1000 toneladas no Vale do Silício Fengyang, que estão previstos para serem concluídos em duas fases. A primeira fase dos fornos deve ser colocada em operação em 2023, e a rentabilidade deve ser consideravelmente melhorada. De acordo com a última rentabilidade, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro. Espera-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 167 / 296 / 436 milhões (o valor anterior foi de RMB 210 / 330 milhões em 21-22 anos), mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: a capacidade instalada de fotovoltaica é menor do que o esperado, a expansão da empresa é menor do que o esperado, e o preço das matérias-primas é maior do que o esperado
