\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
Análise do desempenho
Em 30 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que realizou uma receita de 2,282 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 16,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 151 milhões de yuans, um aumento anual de – 37,65%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 91 milhões de yuans, um aumento anual de – 51,73%. 21q4 alcançou uma renda de 654 milhões de yuans, um aumento anual de + 24,65%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 73 milhões de yuans, um aumento anual de + 37,91%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 66 milhões de yuans, um aumento anual de + 40,67%.
Análise empresarial
O efeito do ajuste do produto é óbvio, e o período de dor é gradualmente passado. A taxa de crescimento do Q4 acelerou mês a mês, o que tem o efeito base causado pelo deslocamento do Festival da Primavera, mas também reflete a eficácia da reforma da empresa. Desde o segundo semestre do ano, a empresa realizou ativamente o ajuste da estrutura do produto, focado em produtos de alta qualidade, e lançou sucessivamente novos canais de embalagem quantitativa, o número de revendedores aumentou 98,75% em relação ao ano anterior em 21 anos; No final do século XXI, a proporção de carga quantitativa tinha atingido 8% – 10%. Por categoria, lanches assados (incluindo batatas fritas) / carne e peixe / frutas secas / produtos de feijão / vegetarianos / produtos fritos conservados / outros (incluindo batatas fritas picantes) foram + 11% / + 23% / + 37% / + 5% / + 42% / – 17% / – 10% ano a ano, respectivamente.
Durante o período de transição, a margem de lucro foi pressionada e corrigida no segundo semestre do ano. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa diminuiu 8,12pct para 35,71%, e 21q4 diminuiu 22,01pct para 25,52%; A queda da margem bruta de lucro deve-se principalmente ao grande aumento dos preços das matérias-primas como o óleo de soja e o óleo de palma; Além disso, as despesas de transporte (contabilizando 2% – 3% nos anos anteriores) são ajustadas das despesas de vendas para os custos operacionais. Do lado das despesas, as despesas de vendas/gestão/Finanças/I&D em 2021 foram -1,91 / + 0,31 / + 0,62 / – 0,21pct ano a ano, respectivamente, e as despesas de vendas/gestão/Finanças/I&D no 21q4 foram -18,29 / – 1,01 / + 0,56 / – 2,03pct ano a ano, respectivamente. No 4º trimestre, o embarque da empresa foi bom, e a relação custo-efetividade das despesas de vendas aumentou significativamente. Em 2021, a taxa de juro líquida diminuiu 5,59pct para 6,77%; 21q4 aumentou 1,08pct para 11,23%.
22. Os jovens devem participar da batalha. Sugere-se continuar a prestar atenção à melhoria marginal. Em face da pressão, a empresa ativamente e rapidamente ajustou sua estratégia, concluiu a promoção do produto novo e ajuste da estrutura do produto em 21 anos, e espera-se liberar o efeito da escala em 22 anos após o cultivo gradual em larga escala de novos produtos. Em termos do negócio original a granel, a empresa está gradualmente cooperando com as marcas de lanchonetes offline (lanches ocupados, esposa, adulto, etc.), e a ilha da loja no canal do supermercado ainda acelerará o layout no mercado afundando.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja 319 / 429 / 546 milhões de yuans respectivamente Considerando a incerteza do ambiente externo, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos será reduzido em 29% / 33% respectivamente; O EPS correspondente é 2,47/3,32/4,22 yuan e o PE correspondente é 24/18/14x, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O crescimento de novos produtos não atendeu às expectativas, a expansão dos canais não atendeu às expectativas, problemas de segurança alimentar e intensificação da concorrência industrial.
