\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 821 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
Visão geral do evento a empresa anunciou que o relatório anual de 2021: a receita operacional anual foi de 4,639 bilhões de yuans, um aumento anual de 47,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,069 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 48,08%; O lucro não líquido deduzido foi 935 milhões de yuans, um aumento anual de 45,22%.
Análise e julgamento:
Olhando para a frente para 22 anos de negócios de grandes encomendas e desenvolvimento de clientes de cauda longa, continuará a contribuir com flexibilidade de desempenho central para a empresa
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,639 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 47,28%, dos quais a receita operacional de 2021q4 em um único trimestre foi de 1,716 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 60,83%. Como principal fornecedor mundial de API de cdmo, espera-se que a empresa continue a mostrar crescimento ultra-alto sob a catálise do desembarque contínuo de grandes encomendas e desenvolvimento de clientes de cauda longa.
(1) a receita operacional geral está em linha com as expectativas, e o negócio de grandes encomendas continuará a contribuir com flexibilidade de desempenho para 2022: em 2021, o negócio de cdmo de pequena molécula alcançou uma receita operacional de 4,238 bilhões de yuans, com um aumento anual de 45,63%, incluindo 1,23 bilhão de yuans para grandes encomendas e 3,01 bilhões de yuans para negócios convencionais, com um aumento anual de 3%. De acordo com os três principais contratos e ordens assinados em 17 de novembro de 2021, 29 de novembro de 2021 e 21 de fevereiro de 2022, o valor cumulativo do contrato é de cerca de 9,34 bilhões de yuans. De acordo com os dados do relatório anual de 2021 da empresa, 1,23 bilhão de yuans de receita é reconhecido em 2021.
(2) clientes de cauda longa (pequenas e médias empresas farmacêuticas no exterior e clientes chineses) continuaram a contribuir com elasticidade de crescimento de desempenho: em 2021, pequenas e médias empresas farmacêuticas no exterior e negócios chineses aumentaram 50,99% e 64,44% respectivamente ano a ano, e continuaram a contribuir com elasticidade de desempenho para a empresa. Em 2021, a receita de pequenas e médias empresas farmacêuticas no exterior e clientes chineses representaram quase 30%. Olhando para o futuro, a empresa continuará a expandir a amplitude e profundidade dos clientes, e esta parte do negócio do cliente deve continuar a mostrar rápido crescimento.
(3) o número de dutos cobertos aumentou significativamente, especialmente projetos pré-clínicos e clínicos precoces: a empresa gerou 328 dutos de receita em 2021, com um aumento homólogo de 48%, incluindo 235 dutos clínicos e pré-clínicos precoces, 55 dutos clínicos fase III e 38 dutos comercializados, mostrando um aumento significativo em relação a 2020, estabelecendo uma base para o crescimento futuro do desempenho da empresa.
Do lado da oferta, continua a acelerar o lançamento, estabelecendo as bases para o crescimento futuro do desempenho
De acordo com os dados do relatório anual de 2021, as encomendas da empresa atingiram US$ 1,898 bilhão, um aumento homólogo de 320%. Além disso, considerando que a fase III e os dutos comerciais da empresa estão em rápido crescimento, a fim de atender à demanda incremental, a empresa acelerará a liberação de capacidade de produção e acelerará o recrutamento de funcionários em 2021, de modo a melhorar a capacidade de produção do lado da oferta e estabelecer as bases para o crescimento futuro do desempenho.
(1) a capacidade continua a ser liberada em alta velocidade: o volume total de reator de moléculas pequenas da empresa no final de 2021 é de 4700 metros cúbicos (Nota: os dados no final de março de 2022 são 5000 metros cúbicos), com um aumento ano a ano de 68%. Além disso, de acordo com os dados do relatório anual de 2021, a empresa colocará sucessivamente em operação 2000 metros cúbicos de capacidade em Dunhua, Tianjin e Zhenjiang em 2022, com um aumento ano a ano de 43%. A liberação acelerada da capacidade de produção da empresa pode atender às necessidades dos principais clientes, por um lado, e estabelecer as bases para a demanda de pedidos incrementais no futuro, por outro lado.
(2) o número de empregados continua a registar um rápido crescimento: no final de 2021, o número de empregados atingiu 7126, um aumento homólogo de 30%, incluindo 3380 pessoal de I&D, um aumento homólogo de 29,7%.
Desenvolvimento de novos negócios: diversificar layout de negócios e adicionar imaginação à empresa
Com base no cultivo profundo do negócio pequeno do cdmo da molécula, a empresa desenvolveu rapidamente o negócio químico da macromolécula (oligonucleotide, polipeptídeo, lipossoma, etc.), a preparação, a bioengenharia e outros negócios, e continuamente expandiu os serviços de pesquisa clínica, a macromolécula biológica cdmo e outros negócios.Entre eles, o negócio da preparação e o campo da bioengenharia continuam a capacitar e realizar a cooperação empresarial colaborativa no campo da molécula pequena, do oligonucleotide, do polipeptídeo e da macromolécula biológica. Em 2021, o novo negócio da empresa realizou uma receita operacional de 398 milhões de yuans, com um aumento anual de 67,43%, dos quais o negócio de macromoléculas químicas aumentou 42,48%, o setor de preparação aumentou 80,33% e o negócio clínico de cro aumentou 83,71% ano a ano. Olhando para a frente para o futuro, com o layout contínuo de macromoléculas sintéticas, macromoléculas biológicas, cro clínico, biossíntese e outros negócios, o novo negócio da empresa alcançará o crescimento rápido e aumentará a imaginação do crescimento futuro do desempenho.
Previsão de desempenho e sugestões de investimento
Como fornecedor líder da China de pequena molécula cdmo, a empresa olha para a frente para o futuro e continua a cultivar a capacidade de serviço integrado de pequena molécula “intermediário + API + Preparação”. Além disso, a empresa continua a fortalecer o layout no campo de macromoléculas sintéticas e macromoléculas biológicas, de modo a acompanhar o crescimento de desempenho de médio e longo prazo da empresa. Considerando a flutuação da confirmação de grande ordem, ajustar ligeiramente a previsão de lucro de 22-23, ou seja, a receita é ajustada de RMB 12,573/12,807 bilhões em 22-23 para RMB 12,593126,77/13,084 bilhões em 22-24, e o EPS é ajustado de RMB 10,31/10,61 em 22-23 para RMB 11,30/11,60/11,77 em 22-24, correspondendo ao preço de fechamento de RMB 374,59/ação em 30 de março de 2022, e o PE é de 33,15/32,29/31,83 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O risco de perda da espinha dorsal técnica central e gestão, o risco de concorrência intensificada, o risco de perda de pessoal técnico principal, o risco de flutuação da taxa de câmbio, o impacto da nova epidemia de coronavírus na expansão dos negócios fora da China, a execução de ordens covid-19 é menor do que o esperado e o aumento de capital da biologia de Xangai Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) não foi concluído, o que é incerto.
