\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 615386600 yuan e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 556769 milhões de yuan.
Comentários:
O desempenho está alinhado com as expectativas. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 6,153 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,49%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 56 milhões de yuans, transformando perdas em lucros; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 11 milhões de yuans, transformando perdas em lucros, o que estava em linha com nossas expectativas. Entre eles, a empresa 2021q4 alcançou uma receita de 1,427 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 16,33%; O lucro líquido da dedução da empresa não-mãe foi de -83 milhões de yuans. Q4 foi muito afetado pela epidemia na China e seu desempenho estava sob pressão. No negócio principal em 2021, a receita operacional do negócio hoteleiro foi de 5,832 bilhões de yuans, um aumento anual de 803 milhões de yuans, representando 94,78% da receita principal do negócio; A receita operacional do local cênico foi de 321 milhões de yuans, um aumento de 68 milhões de yuans ano a ano, representando 5,22% da receita principal do negócio. No geral, a receita em 2021 recuperou para 74,03% em 2019, e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe diminuiu significativamente em termos homólogos.
Acelere a abertura de lojas contra a tendência. A empresa abriu 1418 lojas em 2021, com um aumento homólogo de 56%, atingindo a meta de abrir lojas em 2021. 184 lojas, 325 lojas no 1º trimestre de 2021 e 325 lojas na TISU abriram gradualmente. Entre eles, há 1391 hotéis franchisados recém-abertos, que representam 87,3% dos hotéis abertos. A proporção de negócios de gestão hoteleira na receita total do hotel aumentou 2,2 pontos percentuais para 25,3% ano a ano, e a proporção de hotéis operando sob o modo luz de ativos aumentou ainda mais. Em 31 de dezembro de 2021, a empresa abriu 5916 hotéis, 475124 quartos e 1791 lojas de reserva, o que deve manter a expansão em alta velocidade.
A proporção de hotéis de média e alta gama aumentou. A empresa tem 1384 hotéis de média e alta qualidade, representando 23,4%, e 150263 quartos, representando 31,6% do total de quartos. Entre eles, 276 hotéis de média e alta qualidade foram inaugurados recentemente em 2021, e a proporção de produtos de média e alta qualidade na receita hoteleira aumentou de 42,3% em 2020 para 46,9% em 2021, o que deve melhorar ainda mais o preço médio da casa da empresa.
Q4 dados operacionais sob pressão. Em 2021, o RevPAR geral da primeira brigada era de 119 yuans, com um aumento anual de 20,2%, retornando a 74,8% em 2019; O preço médio da casa foi de 192 yuans, com um aumento anual de 11,6%, retornando a 95,8% em 2019; A taxa de ocupação foi de 61,8%, com um aumento homólogo de 4,4 pontos percentuais, retornando para 82,7% em 2019. Entre eles, 2021q4 RevPAR global foi 108 yuan, uma diminuição anual de 17,4%; O preço médio da casa foi 186 yuan, uma diminuição anual de 0,4%; A taxa de ocupação foi de 57,9%, uma queda de 11,9 pontos percentuais em termos homólogos.
Sugestão de investimento: durante o período epidêmico, a empresa acelerou a abertura de lojas contra a tendência, e a proporção de ingressar em hotéis de médio e alto padrão aumentou gradualmente, o que se espera enfraquecer o impacto da epidemia. Estima-se que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2023 serão de 0,53 yuan e 0,91 yuan respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE será de 45,55 vezes e 26,32 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: intensificação da concorrência industrial, desaceleração macroeconômica, risco de política industrial, etc.
