\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que alcançou uma receita operacional de 136,4 bilhões de yuans (+ 32,0%) e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 6,73 bilhões de yuans (+ 25,4%); O lucro por ação é de 0,73 yuan. Entre eles, 21q4 vendeu 397000 veículos (-7,9%), realizou uma receita operacional de 45,61 bilhões de yuans (+ 10,8%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,78 bilhão de yuans (-35,8%). Em 2022, o novo ciclo de produtos da empresa continuará, e a escassez de chips e o aumento no preço das matérias-primas devem ser gradualmente aliviados, o que promoverá o alto crescimento das vendas e do desempenho. Além disso, a empresa tem um layout abrangente de eletrificação e inteligência, e está otimista sobre seu desenvolvimento a longo prazo. Esperamos que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 sejam de 1,00 yuan, 1,41 yuan e 1,86 yuan respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Pontos-chave que apoiam a notação
As vendas do quarto trimestre caíram, o preço médio aumentou significativamente e o desempenho estava sob pressão no curto prazo. Em 2022, a empresa vendeu 1281000 veículos (+ 14,8%), entre os quais novos mercados de energia e no exterior tiveram um bom desempenho; Atingiu uma receita de 136,4 bilhões de yuans (+ 32,0%), superando significativamente a indústria. Estima-se que a margem de lucro bruto global da empresa diminuirá 1,1pct devido ao ajuste das normas contábeis e ao aumento do preço das matérias-primas. Em termos de despesas, as despesas de vendas, gestão e I&D aumentaram 26,5%, 58,4% e 46,4%, respectivamente, devido principalmente ao aumento de receitas, despesas de incentivo patrimonial, novas energias e I&D inteligente; As despesas financeiras diminuíram 212,9%, principalmente devido a um aumento de 860 milhões de yuans nos lucros cambiais; A taxa de quatro despesas foi de 9,7%, uma diminuição homóloga de 0,1pct. A receita aumentou, a margem bruta de lucro e o rácio de despesa diminuíram e o lucro líquido deduzido aumentou 9,6%. Afetado pela escassez de chips, 21q4 empresa vendeu 397000 veículos (-7,9%), o preço médio da melhoria da estrutura do produto atingiu 115000 yuan, um aumento ano a ano de 19,7%, impulsionando o crescimento da receita de 10,8%. Espera-se que o ajuste das normas contábeis e o aumento do preço das matérias-primas levará a uma diminuição ano a ano de 3,0pct na margem de lucro bruto, o aumento das despesas de incentivo de capital próprio e projetos de P & D levará a um aumento na gestão e despesas de P & D, a taxa de quatro despesas aumentará em 0,6pct, eo lucro líquido deduzido da empresa não-mãe diminuirá em 71,9%.
O novo ciclo do produto continuará em 2022, que deverá promover um alto crescimento nas vendas e no desempenho. A empresa planeja lançar 60 novos modelos de 2021 a 2023 e entrar em veículos elétricos de ponta, carros e outros segmentos, com perspectivas de desenvolvimento promissoras. Olhando para a frente para 2022, a escassez de chips e o aumento no preço das matérias-primas devem ser gradualmente aliviados, o novo ciclo de produtos da empresa continua, e muitos carros novos, como haver cão fresco, Euler cat série, wey sonho, tanque 500 são listados. A competitividade abrangente dos modelos sob a nova plataforma é excelente, eo preço unitário e margem de lucro bruto são significativamente maiores do que os modelos originais, que se espera promover a explosão de vendas e rápido crescimento do desempenho da empresa.
Grande investimento em eletrificação e intelectualização é promissor para o desenvolvimento a longo prazo. Em 2021, a empresa investiu 9,07 bilhões de yuans (+ 76,1%), com foco em eletrificação, intelectualização e novos projetos, e alcançou resultados frutuosos. Em termos de eletrificação, a empresa tem um layout abrangente nas áreas de energia elétrica pura, híbrida e hidrogênio. Puro elétrico Euler gato preto, gato bom e outros produtos continuam a vender bem. Em 2021, 139000 novos veículos de energia (+ 137,3%) foram vendidos, ocupando o quinto lugar na China; Em termos de híbridos, muitos modelos DHT, como Mocha / latte / macchido, são esperados para vender bem; Em termos de energia de hidrogênio, a empresa cria uma ecologia integrada da cadeia de suprimentos de “uso adicional de transporte de armazenamento de produção”, e planeja alcançar as três principais partes do mercado global de energia de hidrogênio até 2025. Em termos de inteligência, a empresa construiu o primeiro sistema de inteligência de dados de piloto automático da China, e tecnologias abrangentes e rapidamente atualizadas, como piloto automático, cockpit inteligente, arquitetura eletrônica e elétrica e chassis por fio. Intelectualização e eletrificação são a direção de desenvolvimento futuro da indústria automotiva. A empresa tem um layout abrangente e está progredindo sem problemas, e está otimista sobre seu desenvolvimento a longo prazo.
Avaliação
Considerando o impacto do aumento do preço das batatas fritas e matérias-primas, ajustamos a previsão de lucro. Espera-se que o lucro por ação da empresa em 20222024 seja de 1,00 yuan, 1,41 yuan e 1,86 yuan respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
1) as vendas de automóveis e rentabilidade são menores do que o esperado; 2) O fornecimento de chips e outras peças está em oferta curta ou o preço está aumentando.
