\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 563 Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
Análise do desempenho
A empresa liberou seu desempenho para todo o ano de 2021 em 30 de março, com uma receita operacional total de 15,42 bilhões de yuans (+ 1,41%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,486 bilhões de yuans (+ 84,50%); Excluindo o impacto do negócio de stripping K durante 20 anos, a receita/lucro líquido aumentou 10% / 14%, respectivamente, o que estava alinhado com as expectativas anteriores.
Análise empresarial
A receita e a margem bruta de lucro do vestuário infantil e adulto aumentaram em 21 anos. Em 21 anos, o negócio de roupas adultas da empresa realizou uma receita de 5,027 bilhões de yuans (+ 1,43%), e o fluxo anual ainda é cerca de 20% menor do que o estimado em 19 anos, que ainda está em processo de ajuste; No entanto, sua margem de lucro bruta aumentou 4,25 PCT para 40,13% em termos homólogos, refletindo a melhoria efetiva do poder do produto; O negócio de desgaste infantil alcançou uma receita de 10,272 bilhões de yuans (+ 1,38%). Estima-se que o fluxo anual alcançou um crescimento de dígito único em comparação com 19 anos. Ao mesmo tempo, a margem de lucro bruto aumentou em 1,30pct para 43,74% ano a ano, realizando crescimento contrário.
O funcionamento do 4q21 é enfraquecido pela influência externa. 4q21 alcançou receita de 5,399 bilhões de yuans (-6,2%) em um único trimestre; O lucro líquido foi de 544 milhões de yuans (-7,8%), principalmente devido a epidemias locais repetidas, temperatura anormal no quarto trimestre e uma base alta de 4q20. A margem bruta de lucro de 4q21 é de 41,5% (+ 3,72pct), que se beneficia principalmente do rigoroso controle de descontos; A taxa de juro líquida é de 10,06% (-0,18pct), o que se deve principalmente à desaceleração da receita, mas à rigidez das despesas. No longo prazo, a taxa de juro líquida da empresa permanecerá estável e em ascensão.
A reserva de caixa era suficiente e a proporção de estoque aumentou. No final do século XXI, o inventário da empresa representava 20,24% (+ 6,12pct) do total de ativos, o que se deveu principalmente ao aumento da preparação de 2h21 de mercadorias e ao abrandamento do volume de negócios de mercadorias afetado pelo clima; Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de 2,076 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 53,4%, principalmente devido aos fundos ocupados pela aquisição de roupas de inverno 2h21.
No contexto da concentração crescente, é otimista que a participação de mercado a longo prazo da empresa continue a crescer de forma constante. Em 201521, a quota de mercado das 11 principais marcas de vestuário infantil aumentou de 11,2% para 16,4%, e a quota de mercado das 11 principais marcas de vestuário de lazer aumentou de 10,3% para 13,8%.
Previsão de lucros e investimentos
Considerando que o negócio de vestuário adulto da empresa ainda está em processo de reparação, a taxa de crescimento do vestuário infantil desacelerou e é afetada pela epidemia, a previsão de lucro para 22-23 anos e 24 anos foi reduzida. Espera-se que o negócio de vestuário infantil da empresa ainda mantenha um crescimento de mais de 15% em 22-24 anos, o crescimento de dois dígitos do vestuário adulto será restaurado ao nível de 19 anos em 23 anos, e a taxa de juros líquida manterá um aumento constante. O lucro líquido atribuível ao pai em 22-24 anos é esperado para ser de 17,13 (queda de 6%) / 19,86 (queda de 10%) / 2,381 bilhões de yuan, O PE correspondente é 11 / 9 / 8 vezes, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o surto local da epidemia afeta as vendas terminais, e a atualização da marca de roupas adultas é menor do que o esperado.
