\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 008 Han’S Laser Technology Industry Group Co.Ltd(002008) )
Análise do desempenho
Em 30 de março de 2022, a empresa anunciou seu relatório anual de que a receita H1 da empresa em 2021 foi de 16,3 bilhões de yuans, um aumento de 37% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2 bilhões de yuans, um aumento de 104% ao mesmo tempo; O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,7 bilhão de yuans, um aumento de 155%. Entre eles, a receita do Q4 foi de 4,4 bilhões de yuans, um aumento de 43% ao mesmo tempo, e seu lucro líquido foi de 500 milhões de yuans (o mesmo período do ano passado foi de – 41 milhões de yuans). Cumprir as expectativas.
Análise empresarial
A forte procura a jusante promoveu o crescimento da receita, e a taxa e a capacidade operacional continuaram a melhorar durante o período. 1) A receita da empresa atingiu uma alta recorde de 16,3 bilhões de yuans. A margem de lucro líquido da empresa atingiu 12,2%, aumentou 4% em termos homólogos, e a margem de lucro bruta foi de 37,6%, diminuindo 2,6% em termos homólogos. 2) Durante o período, a taxa global melhorou, com a taxa de vendas diminuiu em 1,3pct, a taxa de gestão diminuiu em 1,1pct, a taxa de I & D diminuiu em 1,7pct e a taxa financeira diminuiu em 1,4pct. Os dias de volume de negócios das contas a receber diminuíram de 11 dias para 111 dias.
Os negócios de PCB e alta potência estão crescendo fortemente, impulsionando o crescimento contínuo, e a floração multiponto de novos negócios contribui para o incremento. 1) A receita do negócio de eletrônicos de consumo foi de 2,9 bilhões de yuans, um aumento de 3% ao mesmo tempo, com crescimento constante. 2) A receita comercial de alta potência foi de 2,785 bilhões de yuans, um aumento de 38% ao mesmo tempo. Ao mesmo tempo, a empresa continuou a promover a autonomia dos componentes principais. Quase 1600 equipamentos de processamento a laser de alta potência equipados com lasers de fibra auto-desenvolvidos foram enviados, com um aumento ano a ano de quase 100%. 3) O negócio de PCB alcançou receita de 4,1 bilhões de yuans, um aumento de 85% e lucro líquido de 700 milhões de yuans, um aumento de 130%. O volume de vendas de equipamentos de perfuração mecânica, o principal produto da empresa, continuou a crescer, e a participação de mercado de outros produtos de equipamentos PCB aumentou rapidamente. 4) As empresas emergentes aumentaram gradualmente em volume, com uma receita comercial LED de 480 milhões de yuans, um aumento de 115%, uma receita comercial de painel de exibição de 670 milhões de yuans, um aumento de 6%, uma receita comercial de semicondutores de 190 milhões de yuans, um aumento de 240%, e uma receita comercial fotovoltaica de 134 milhões de yuans, um aumento de 12%. 5) A receita do negócio de bateria de energia foi de 2 bilhões de yuans, um aumento de 632% ao mesmo tempo. Graças à aquisição centralizada e produção padronizada, a lucratividade da empresa foi significativamente melhorada, e o negócio de equipamentos de bateria de energia transformou perdas em lucros. 6) A receita comercial de equipamentos de vedação e teste atingiu 340 milhões de yuans, um aumento de 128% ao mesmo tempo.
A empresa continua a promover a reforma do sistema de gestão, toma a linha de produtos ou centro de projeto como unidade independente de avaliação de negócios e incentiva spin off e listagem. O CNC de Han, um equipamento especial para PCB (85% de propriedade da empresa, com um valor de mercado atual de 23,3 bilhões de yuans), foi listado na Bolsa de Valores de Shenzhen, e a receita comercial de equipamentos de vedação e teste (vedação e teste de Han) está planejada para ser girada para a gema para listagem.
Sugestões de investimento:
Estimamos que o desempenho da empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 2,4 bilhões, 2,6 bilhões e 2,8 bilhões. O valor atual de mercado (RMB 40,7 bilhões) corresponde a 17, 16 e 14 vezes de avaliação de PE de 2022 a 2024. Mantenha a classificação de compra, com um preço alvo de 57 yuan (25 2022eps).
Dica de risco: a situação epidêmica se repete, a concorrência no mercado se intensifica e a proporção de promessas é muito alta.
