\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Principais pontos de investimento
Desempenho em 2021: a proporção de receita média e alta aumentou para 46,9%, transformando perdas em lucros ao longo do ano
Lado da receita: em 2021, a receita foi de 6,15 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16% em 20 anos e – 26% em 19 anos; Entre eles, a receita do quarto trimestre foi de 1,43 bilhão de yuans, com um crescimento anual de – 16% em 20 anos e – 31% em 19 anos. A receita das lojas diretas foi de 4,36 bilhões de yuans, abaixo de – 31% em 19 anos; A receita da taxa de franquia foi de 1,47 bilhão de yuans, queda – 7% em relação a 19 anos. A receita das lojas Direct, franquias e pontos cênicos foi de 71%, 24% e 5%, respectivamente, em comparação com – 4,7, + 4,9 e – 0,2pct respectivamente em 19 anos. Beneficiando do rápido desenvolvimento das marcas médias e high-end da empresa, a proporção de produtos médios e high-end na receita hoteleira aumentou de 42,3% em 2020 para 46,9% em 2021.
Lado do custo: em 2021, o custo operacional + despesa de vendas + despesa de gestão foi de 5,57 bilhões de yuans, abaixo de – 20% em 19 anos, representando 91% da receita. As despesas financeiras aumentaram para 520 milhões de yuans de 90 milhões de yuans no ano anterior, principalmente devido ao ajuste dos novos padrões de leasing.
Lado do lucro: o lucro líquido em 2021 é de 10,11 milhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 55,68 milhões de yuans, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é de 10,95 milhões de yuans, que é – 530 milhões de yuans, – 500 milhões de yuans e – 530 milhões de yuans respectivamente em 20 anos, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no Q4 é – 70 milhões de yuans e que em 20q4 é de 60 milhões de yuans.
Abertura de lojas: em 2021, algumas lojas econômicas e diretas se retiraram, desenvolveram vigorosamente a gestão de luz, promoveram modernização e transformação e continuaram afundando em 2022
No final de 2021, o número de hotéis na empresa tinha atingido 5916, um aumento de 20,9% em relação ao final do ano passado (a taxa de crescimento em 2020 foi de 10%), e a proporção de franqueados tinha aumentado 3,5pct para 87,3%. Foram abertas 1418 novas lojas ao longo do ano, completando o plano de abertura de lojas 14001600 formulado no início do ano, incluindo 585 lojas no quarto trimestre, representando 41% do ano inteiro. O custo da construção de lojas em 2021 foi de 190 milhões de yuans, um aumento anual de + 40%.
A proporção de quartos médios e high-end aumentou. 276 novas lojas foram abertas em 21 anos, representando 19%; Aumento líquido de 219 lojas, representando – 0,4pct para 23,4% em relação ao ano anterior; A proporção de quartos aumentou 2,0% para 31,6% ano a ano.
A marca de gerenciamento de luz rapidamente faz esforços para afundar o mercado. 954 novas lojas foram abertas em 21 anos, representando 67%; Um aumento líquido de 886 lojas, representando + 12,1pct para 28,7% em relação ao ano anterior.
Saída lenta das empresas económicas. 133 novas lojas foram abertas em 21 anos, representando 9%; Havia 136 lojas fechadas líquidas, representando -10,9% a 38,7% em termos homólogos, das quais 63 eram lojas operadas diretamente.
A empresa planeja continuar afundando em 2022. Até o final de 2021, a empresa tem 1791 lojas em reserva e planeja abrir 18002000 lojas em 2022 para acelerar o layout do mercado afundando do terceiro ao quinto nível.
Dados comerciais: a epidemia local impactou repetidamente a demanda, a taxa de aluguel arrastou para baixo a recuperação da RevPAR, e a RevPAR de hotéis econômicos liderou a recuperação ao longo do ano
RevPAR: recuperou para 75% em 19 anos, o que é principalmente arrastado para baixo pela baixa taxa de aluguel sob a influência da epidemia. Em 2021, RevPAR dos hotéis de médio e alto nível, econômicos e de gerenciamento de luz da empresa foram 158 yuan, 104 yuan e 76 yuan respectivamente, acima de – 31%, – 24% e – 31% respectivamente em 19 anos.
Preço da casa: o tipo econômico é mais estável. No 21º ano, o preço médio da habitação dos hotéis de média e alta qualidade, económicos e de gestão luminosa da empresa foi de – 17%, – 4% e – 10%, respectivamente, em comparação com o do 19º ano.
Taxa de ocupação: a demanda média e alta é mais resiliente. Sob a epidemia, a demanda por viagens de negócios é mais rígida. As taxas de aluguel de hotéis de médio e alto padrão, econômicos e de gerenciamento de luz da empresa em 21 anos foram de 60%, 65% e 51%, respectivamente, que foram de – 12, – 17 e – 15 PCT, respectivamente, em comparação com 19 anos.
Previsão e avaliação dos lucros
A crise epidêmica é propícia ao processo de cadeia da indústria, e o líder é sempre forte; Com a recuperação da demanda na indústria hoteleira, a proporção de lojas High Direct traz elasticidade de alto desempenho. Impulsionada pela meta de três anos de dez mil lojas, a empresa terá alto crescimento a curto prazo, aumentar a proporção de franqueados e a proporção de lojas de média e alta gama, melhorar a lucratividade, ignorar a marca de gestão, acelerar a expansão das lojas e cobrir um amplo mercado afundando.Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja 640 milhões de yuans, 1,48 bilhão de yuans e 1,74 bilhão de yuans respectivamente, e EPS seja 0,51, 1,18 e 1,39 yuan / ação respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a demanda da indústria é menor do que o esperado, e a velocidade da exposição é menor do que o esperado.
